Inveztor.net was bijna voltallig aanwezig op het Gilde IT seminar in de Beurs van Berlage, maandag avond. Tech columnist en Optimix technologie fonds manager Marc Wesseling gaf acte de présence want zijn bestuurslid Roel Pieper was spreker.
Inveztor.net directeuren Raymond Spanjar en Floris Rost van Tonningen waren aan het netwerken en Kraland sprak met potentiële schrijvers.Le tout internet van Nederland had acte de présence gegeven, wat de positie van Gilde op deze markt onderstreept.

John Sculley, de voormalige Pepsi marketeer die Steve Jobs bij Apple ontsloeg was spreker. Sculley is tegenwoordig venture capitalist. Hij gaf op ontspannen wijze een aantal voorbeelden van de veschillen tussen de nieuwe en de oude economie, gebaseerd op zijn ervaringen met zijn portefeuille internet start-ups.

Roel Pieper gaf een even duidelijke als bondige presentatie. Technologie moet simpeler, de Wintel combinatie heeft gefaald, de echte doorbraak moet nog komen en die komt wanneer de bediening van de apparatuur idiot-proof wordt. Een knop met drie standen, eventueel nog een pijltje naar links en rechts en dat is het. De set top box dus. Op de vraag wat hij van de overname van set top box marktleider General Instrument door Motorola dacht, glimlachte Pieper.
Hoe heeft Philips deze man ooit kunnen laten gaan ?

De stemming was optimistisch. Internet venture capitalist Maurice de Hond wedde dat het Net en de informatie snelweg in de troonrede ter sprake zouden komen. Het werd een leuke avond, zeker aan de tafel van gastheer Leendert van Driel en het was al laat toen wij naar onze hotelkamer terugkeerden.

De televisie stond aan. Een plaatselijk programma, uit Amsterdam.
Een enigszins verfomfaaide heer met een wat gekreukt uiterlijk zat licht verontwaardigd negatief te doen over internet. Hij onderbrak zijn gesprekspartner, een alleszins redelijke heer,die wat initiatieven probeerde samen te vatten.
Dit beviel de presentator niet, dat kon niet deugen en Roel Pieper, tja, daar maakte hij korte metten mee.
Enigszins verbaasd zetten wij het geluid wat harder. Gelukkig herhaalde de presentator zich vele malen, professionaliteit is immers maar glad en verdacht en hij maakte duidelijk wat zijn mening was. Internet ? Zwaar overschat. De problemen van de wereld los je er immers niet mee op. Pieper ? Een mislukkeling, die nu op een universiteit -in Twente notabene werd er geringschattend bij gezegd- zijn dagen moest slijten.
Wij waren verbaasd.
Zo’n klein land en twee zulke verschillende werelden.

Reageren? Email naar kraland@Inveztor.net

U kunt zich gratis abonneren op de email service door uw emailadres in te vullen in de menubalk(links)!
De dollar zakte door het handels tekort. Apple ging 10% omlaag door een tekort aan Motorola chips, Motorola ging naar beneden door aardbevingen in Taiwan, waar Taiwan Semi (TSMC), de grootste zogenaamde foundry ter wereld, chips voor derden maakt.

Wall Street zakte, de Dow, de S&P en de Nasdaq ook 2%. Lycos en AOL stegen, waardoor de IIX, de internet index, nog het beste stand hield. Hoewel, het beste, nee, goud steeg $6, dus de goud index ging naar boven.
Wat betekent dit ? Een zakkende dollar is inflatoir want Amerikanen moeten dan meer voor hun import betalen en die goedkope import uit Azië en Europa is één van de drie pijlers waar de tamme inflatie op steunde.
De andere twee zijn produktivitieitsverhoging en internet, dat lagen intermediatie wegsnijdt. Het klinkt allemaal plausibel, maar op de goedkope import na is niets nog echt bewezen.
Maar goed, we wisten al dat we in een door emotie gedreven markt zitten.
De Dow zakte door een trendlijn, we hadden al eerder onze lezers attent gemaakt op de slechte ontwikkeling van de Advance/decline lijn, dus we zijn niet verrast. Daar gaan we weer. Zenuwenmarkt, blijf kalm.

Apple: I-tverkocht
Neem nou het Apple verhaal. Gisteren kostte Apple nog $80, vandaag $70. Hier maakt iemand ergens een denkfout.
Apple doet het geweldig, de I-Mac loopt als een trein, de I-Book is I-tverkocht, de nieuwe G4 lag voor op schema en wordt nu wat vertraagd doordat Motorola die fantastisch snelle chip niet kan aanslepen. Daardoor krijgt Apple op de zeer korte termijn wat leveringsproblemen en komen de cijfers van het laatste kwartaal wat onder druk te staan. Of dat nou $10 waard is, is een tweede.

Drie toonaangevende tech bedrijven waren deze week in het nieuws -Microsoft/Visio daargelaten. SAP kwam met mySAP.com, zie ”SAP: The Empire Strikes Back”, en Inveztor.net maakte zich belachelijk door het aandeel vorige week op het hoogste punt, of bijna, te kopen. Alles liep volgens plan, behalve de koers van SAP. Laten we even niet aan dit aandeel denken, tot het weer stijgt en we weer slim lijken.

Oracle stelde de markt teleur met resultaten die goed waren maar net iets onder het fluistercijfer zaten. Om een iets betere indruk van het geheel te krijgen luisterden we naar het commentaar van ORCL’s financiële man. Dat commentaar sterkte ons in de gedachte dat ORCL toch de goede kant opgaat. De strategie van ORCL is om de beste databases te leveren aan alle internet bedrijven. Omdat ORCL in het verleden nogal wat goodwill heeft verspeeld waren we extra voorzichtig en misten dus de stijging van 20% in een paar weken. Zo misten we ook de tik die het aandeel na de cijfers kreeg. Daar staat tegenover dat als de commentaren van hun financiële directeur, die klonk als een vertegenwoordiger zo enthousiast was hij, ook maar half uitkomen ORCL nog wat anders te wachten staat, namelijk een re-rating.

Motorola (MOT) kreeg een tik omdat de markt blijkbaar moeite had met de overname van General Instrument (GIC). Tja, het track record van Motorola bevat wat missers, waarvan Iridium de laatste was. Het zou goed kunnen dat de markt in de komende weken tot de conclusie komt dat de General Instrument strategie nog zo gek niet is. GIC maakt set top boxen, MOT weet alles van wireless, samen kunnen ze dus zorgen dat wat via de kabel binnenkomt vervolgens draadloos door het huis stroomt. Draden weg, MOT in huis en overal toegang tot email, breedband en telefoon. Interessant voor ATT (T), het grootste Amerikaanse telefoon en kabelbedrijf. ATT kan straks via MOT overal binnenkomen en hoeft dan geen royalties te betalen aan netwerken van anderen. Een stap verder in telefoon, data en breedband dus. Weer een stap verder.

Pas op voor een laatste rally van olie naar de $25. In het verleden is het meestal zo dat zo’n uptick leidde tot grote winstnemingen.

Aandelen die het meest profiteerden van de hogere olieprijzen zijn de exploratie en oil service sector. Dat zijn de drillers, de bevoorradingsschepen en de rest van de offshore sector.

Kijk uit, want die hele sector is handel, geen belegging. Het is een kwestie van tijdig in- en uitstappen, met hoge pieken en diepe dalen. Die diepe dalen, die net achter ons liggen, kunnen dan terugkomen. Het lijkt ons dat de offshore jongens dat zelf ook denken. We zijn naar wat fondsen in die sector gaan kijken en ons scherm stond meteen vol verplichte aanmeldingen.

Dat waren allemaal verkopen van insiders.

Geachte heer Kraland,

Allereerst bedankt voor uw e-mail (we hebben het allebei mis ingeval wat Greenspan zou doen)
Het is een wat late reactie maar ik was het gezeur met elke keer weer uitkijken naar een nieuw cijfertje spuugzat en ben maar een poosje op vakantie gegaan (en zo te zien niets gemist).

Met de AD line heeft u gelijk; deze indicator staat er bij als een natte dweil en op termijn kan dit niet goed gaan. De termijn van 16-18 maanden welke Murphy heeft beschreven kende ik niet.

Op kortere termijn volgt de NYSE meestal al eerder de AD line.

Misschien voor u om ook eens aandacht te besteden aan de grafiek van de DJI en kijkt u dan eens naar de negatieve en positieve volume indicatoren, de gelijkenis met 1987 is frappant.

Pak er dan gelijk de RSI en de MACD bij.

De DJ transport ziet er ook niet hoopvol uit en als het een gezonde beurs zou zijn
zouden beide omhoog moeten gaan.

Het vierde argument is dat de rente stijging van zo’n 20% totaal genegeerd is. Ook dit zal zich na verloop van tijd wreken, het wordt buigen of barsten voor de indicatoren.

Bij mij staat het licht op donker oranje. Het enige positieve wat ik kan bedenken is dat er nogal wat profs negatief
zijn en dat er bakken met geld staan te wachten op een dip (dan komt deze meestal niet).

Vriendelijke groeten,

André

Geachte heer Van Wijk,

Uw reactie viel samen met nogal wat vragen van andere lezers over dezelfde
materie die ik hierbij via uw opmerking beantwoord.

U heeft gelijk met uw observaties, naar mijn mening.
De indices doen het beter dan wat de cijfers aangeven over wat er werkelijk
gebeurt. De Dow loopt op omdat big caps en cyclicals het goed deden, de S&P is

market cap gewogen en drijft dus op een klein aantal zeer succesvolle
aandelen zoals Microsoft, Cisco, Lucent, kortom het bekende rijtje. Een
correctie op korte termijn zou gezond zijn.

Of dit gaat gebeuren is een tweede. Wij signaleren alleen dat de voorwaarden
wel aanwezig zijn.

We zijn nu in het zogenaamde warning season. September en Oktober zijn de
moeilijkste beursmaanden. Er komen dan veel winstwaarschuwingen, terwijl de
goede verrassingen eerder kwamen of later gaan komen.

U kunt zich gratis abonneren op de email service door uw emailadres in te vullen in de menubalk(links)!

Is het nog wel acceptabel om de kracht van deze prachtige bull-markt in
twijfel te trekken ?

Wij denken van wel, ook al zijn we liever optimist.

Waarom zijn wij optimist ? Omdat de markt vaker stijgt dan daalt. Het heeft
dus weinig zin een professionele bear te zijn en dat zijn we dus niet op
Inveztor.net.

Waar we zo nu en dan wel tijd aan besteden is aan het aangeven van
mogelijke gevaren. Iedereen kan dan zijn eigen conclusies trekken.
Bovendien hebben we altijd nog Van Dongen, onze mega bull.
Het leuke met Van Dongen is dat hij echt wat van marktanalyse weet.
Wij gaan hem dus vragen commentaar te leveren op onze vraag.

Wij kijken naar de steeds slechtere advance/decline ratio, kortweg de AD
genaamd. Een zwakke AD geeft aan dat minder aandelen naar boven gaan en meer
naar beneden. Bij een gezonde bullmarkt horen meer stijgende dan dalende
aandelen, een zwakke AD is dus geen goed teken.

De AD is een leading indicator, wat wil zeggen dat de AD iets aangeeft wat
pas later gebeurt .In dit geval geeft de AD dus zwakte aan maar het probleem
is dat we die zwakte niet zien, de markt is immers nog steeds hoog ?

De AD op Wall Street is al een tijdje zwak, dus kijkt niemand er meer naar.
Correctie, regelmatige lezers weten dat 50% van de pro’s op Wall Street
pessimistisch zijn, volgens de meest recente peiling van het blad
Forbes. Dezelfde lezers weten dat wij dit opvatten als een bullish teken. Je
zou kunnen zeggen dat veel van die bears naar de AD kijken en hetzelfde zien
als wij. Misschien komt het daardoor niet uit, maar laten we niet afdwalen.

De AD zwakte duurt al sinds April 1998, dus sinds 17 maanden, en wordt dus
afgedaan als nonsens door de bulls. Dat lijkt ons onvoorzichtig. De
historische ontwikkeling toont aan dat de AD vaak een jaar of anderhalf
vooruitloopt op een dalende markt.

John Murphy, een bekende chartist, schreef gisteren dat de top in New York in
Augustus 1987 kwam toen de AD al 16 maanden daalde. In 1929 gebeurde dat ook
na anderhalf jaar. In 1972 topte de NYSE Composite 20 maanden na de top in
de AD lijn. Vervolgens zakte de markt 40% in twee jaar.

Het detailhandelscijfer, te hoog met een stijging van 1,2% waar de markt 0,7%
verwachtte, gaf de Dow een douw.
De stijging, de snelste in zes maanden kwam door auto’s, bouwmaterialen en
kleren.
Het is een eentonig en duf verhaal zo langzamerhand, dus we staan er niet te
lang bij stil.

Morgen komt de CPI, de consumenten prijzen index. Dan zien we wat die
Amerikanen voor hun kleren betaald hebben. Als dat teveel is dreigt de Fed de
beurs in elkaar te schoppen en moeten ze volgende zomer weer goedkope T
shirts kopen van noodlijdende fabrikanten zoals Fruit of the Loom.

Het is nog steeds september, october is nog niet voorbij, het blijft een rare
markt.

Daar zitten we nou, het is dinsdagavond, de Sapphire show in Philadelphia is
in volle gang en onze SAP aandelen bewegen niet en als ze dat wel doen is het
naar beneden.

Ik kijk naar mijn scherm en zie wel een half dozijn nieuwsberichten over
mySAP.com. Wat gebeurt daar nou in Philadelphia ? Wil niemand even naar de
telefoon rennen om wat SAP te kopen ? Is de presentatie een flop ?
Morgen weten we meer.

De cliënt voor wie we gisteren Qualcomm kochten, na een winstneming in Sun,
net zoals we die ook in onze modelportefeuille namen, is blij. QCOM,
uitvinder van CDMA technologie, de opvolger van GSM, kreeg de laatste weken
flinke tikken op tegenvallende geluiden uit de firma. Vanavond maakte QCOM
bekend dat de hele handset business wordt afgestoten en uitbesteed ten gunste
van licensing.
Daar ging QCOM, plus 10% op $170.

Global Telesystems (GTSG) steeg ook 10%. Gisteren zakte het 25%. France
Télécom bedierf de prijzen.
Een strong buy en wat gelijkgezinde geluiden uit de brokerswereld hielpen dit
in de VS genoteerde aandeel dat in Europa telecomdiensten aanbied.
Op een market cap to sales van 3,9 keer is dit aandeel nu goedkoop, we zitten
er aan te ruiken voor onze portefeuille.
Morgen misschien.

Grappig toch, die presentaties. Je moet er bij zijn want je hebt er wat aan. De Baan presentatie van vorige week dinsdag gaf de koers een flinke impuls ( zie Something About Mary II).

Iets dergelijks gebeurde ook met SAP. Alleen, niet op de manier die velen zouden verwachten. Wat de meesten onder ons denken is dat beursinformatie zich bliksemsnel verspreidt. Vergeet dat maar. Soms is het wel zo, soms niet. Met SAP zitten we er nog midden in.

Dinsdag, nog voor de Baan presentatie dus, zat ik naar de SAP grafiek te kijken. SAP is duur, ik vind het niet zo’n leuk bedrijf, maar het is een toonaangevende big cap in Europa en eigenlijk wereldwijd, dus je kunt niet om dat bedrijf heen. Ik ben geen technisch analist maar zelfs een zwakzinnige kleuter kon aan de grafiek van SAP zien dat hier iets borrelde. Het aandeel stond op uitbreken. Ik belde een paar institutionele cliënten. Onze firma verkoopt aandelen aan banken, fund managers en verzekeraars en die geven ons orders als we waakzaam zijn en ze daardoor wat kunnen verdienen. De meeste cliënten hebben interesse in big caps op dit moment. Klein grut interesseert ze niet. En SAP is BIG. Woensdagochtend gaf SAP een grote presentatie in Parijs. Leo Apotheker, lid van de raad van bestuur voerde het woord. Het verhaal ging over mySAP.com, het internet inititiatief van SAP.

De presentatie was enigszins monotoon, in de grote zaal van het Méridien Montparnasse hotel, ingeklemd tussen flitsende presentaties van jonge, dynamische internet bedrijfjes. De sfeer was, hoe moet ik het zeggen, gapend.Ik schreef weinig op en onthield nog minder. SAP begint een internet offensief. Moest wel, want de zaak was een beetje vastgelopen, alle grote bedrijven waren al geherstructureerd volgens het SAP evangelie, toen nog de mid market gepenetreerd en opeens een gapende afgrond die internet heet. Daar wordt nu een brug over geslagen. Alles kan nu. “Iedereen kan SAP nu gebruiken” zei de spreker. “Kan iemand die geen R 3 gebruikt nu ook via internet met SAP aan de gang ?” vroeg iemand. “Nee, dat kan niet, daar hebben we wel voor gezorgd.” Dat soort discussies. De zaal liep een beetje leeg, aan het eind werd wat geklapt.

Ik verliet de zaal en liep naar de Bloomberg. Op een goed georganiseerd seminar staat altijd een meneer van Reuters en een meneer van Bloomberg. Dat is handig om nieuws en koersen te controleren. Ik gebruik die dingen ook zo vaak mogelijk om snel mails via het pijlsnelle Bloomberg intranet naar mijn partner Jan Ris te sturen. Erg handig. Ik toetste SAP in en keek naar de daggrafiek. Die ging omhoog. Ik pakte een maandgrafiek en de trend werd sterker. Ik pakte een weekgrafiek, toetste ROLL in voor een doorrollend weekgemiddelde en belde kantoor. Ik vroeg Jan om onze cliënten nog een keer te bellen omdat de kans op uitbraak alleen maar groter werd.

Ik dacht nog eens na. SAP is duur. Het is flink teruggekomen,maar dat was meer dan terecht en het aandeel is nog steeds geprijsd alsof ze van kolen kaviaar kunnen maken. Iedereen weet dat mySAP.com eraan komt. Het heeft in de krant gestaan. Ik heb het ze zien aankondigen. Er is geen enkel verrassingselement.

Donderdagochtend was ik terug op kantoor en zag de ERP sector naar boven gaan. SAP ook. Op een gegeven moment durf je je cliënten niet meer te bellen als broker, althans, ik durf het niet. Je hebt ze al gebeld, ze hebben niet gereageerd, Jan heeft ze gebeld, ze doen niets. Ik durf dan niet door te zeuren. Sommige jongens durven dat wel, geweldig, ik niet. Ik ga dan meestal op zoek naar een nieuw idee of doe wat anders. Maar deze keer kreeg ik toch het gevoel dat ik door moest zetten. De chart bleef Noordelijk gaan. Ik belde Mr Big Cap, een goede vriend, die alleen over big caps wil horen. Daar had ik het dinsdag ook al over gehad zei hij. En Jan ook al. Ja, zei ik, maar kijk nou even naar die grafiek. Jack Big Cap sputterde tegen. Grafiek paniek, wat was er dan zo nieuw, of ik ook iets concreets had. Weet ik niet, zei ik, maar datzelfde verhaal houden ze voor het eerst volgende week dinsdag in Philadelphia op een SAP congres met een hele grote meute in de zaal. Wedden dat er dan een climax komt ?
OK, zei Big Cap en gaf ons een order voor een paar duizend UBS.

Vrijdag was het druk. We hadden een elf uur vergadering met onze fundmanagers want we beheren beleggingsfondsen in een ander bedrijf. Wat waren mijn nieuwe ideeën ? Een paar value aandelen, Nokia, GFI Informatique (waarover binnenkort veel meer, koop dat aandeel !) en SAP, zei ik. Wie koopt nou SAP ? Veel te duur, vond C. Twijfelachtige groei, zei N. Jaar 2000, even wachten, zei A.

Late lunch met een grote fundmanager, gesprek over Sanmina, Solectron, Jabil Circuit en andere South of the Border assembleurs van high tech materiaal. Geen interesse in SAP, tenzij de trend door zou zetten. Terug naar kantoor, opening van Wall Street met een future die 15 punten in de plus stond. Geen leuke ideeën behalve Double Click, waarover later meer.

DCLK spoot omhoog. Opluchting, laatste hand gelegd aan wat voorbereiding voor mijn vertrek, vandaag naar Nederland. Van het één kwam het ander en opeens was het negen uur. Mijn zoontje belde, of ik thuis wilde komen. Voordat ik de Bloomberg afzette wierp ik nog een laatste blik op SAP in Amerika. De grafiek was definitief een uitbraak, het aandeel steeg gewoon door, buiten Duitsland. De komende presentatie in Philly werkte als een magneet op de koers. Ik kon niets anders bedenken. Ik belde onze desk in New York en begon ADR’s te kopen. Op $39 kreeg ik alleen kruimels, een teenie erbij (een teenie is een zestiende dollar) nog bijna niets. Ik moest doorbieden. Er was veel meer vraag dan aanbod. De daggrafiek van New York was loeivast. Ik besloot te betalen en kocht een volle mep voor ons fonds. We werden afgerekend op $39.13 gemiddeld.Stom, ik had ze voor veel minder kunnen kopen toen ik mijn cliënten belde.

Maandag, als ik in Nederland ben, moet Jan ze allemaal weer bellen. Daar heeft hij nog een ergere hekel aan dan ik.

Er is iets aan de hand in SAP. Maandag is waarschijnlijk nog een goede dag. Dinsdag staat al het oude nieuws in de krant

Geachte heer Kraland,

Met veel plezier las ik uw stukje over Vendex KBB. Het meeste plezier kwam
voort
uit het feit, dat ik veel niet begreep. Mijn goede vriend Kees Jonker noemt
u bijv.
de meest neo-dadaistische broker. Kunt u mij uitleggen wat dit betekent.

Verder
heeft u het over het prachtige huis dat Sem van Berkel Securities heet. Ook
dit
vind ik zeer verwarrend. Punt 1 heet het huis Oudhofstaete en punt twee is
het
niet mooi en vreselijk warm.

U begrijpt dat ik na het lezen van de eerste twee regels al vol in de war
was.

Heeft u nu eigenlijk Vendex gekocht of niet en wat vindt u er op deze
niveau’s
van?

Ik ga maar weer in mijn hoekje zitten bijkomen

Met vriendelijke groet
Fred Gerritsen

Geachte heer Gerritse,

Uit uw brief zou men kunnen opmaken dat u niet alleen een goede vriend van
Kees Jonker bent maar wellicht ook een collega van hem bij Sem van Berkel
Securities in welk geval ik u direct feliciteer.

Het dadaïsme was, in de
jaren voor de eerste wereldoorlog, een revolutionaire kunststroming die wat
vrolijker en lichthartiger overkwam dan de toen heersende smaak. Wellicht
herinnert zich u, als Amsterdammer, het optreden van de Bonzo Dog Doo-Dah
Band, eind jaren ’60 in Paradiso ? Dat was een mooi voorbeeld van
neo-dadaïsme en de vaak herlaalde voorliefde van onze wederzijdse vriend
Jonker voor Donald Duck is daar, mijns inziens, een ander voorbeeld van. Dit
punt lijkt me verder niet belangrijk.
Bij het noemen van de naam van Kees’
werkgever is een triest misverstand ontstaan. Met het huis Sem van Berkel
Securities bedoelde ik de firma van dezelfde naam. Ik woon reeds een aantal
jaren in het buitenland waar ik, zonder al te veel heimwee, verstoken ben
van Nederlandse radio en televisie. Daarom is mijn taalgebruik niet altijd
helemaal bij de tijd. Toch heb ik al eerder, in eigentijds Nederlands, het
woord “huis” een bedrijf zien aanduiden.

Zo, dat is nu ook opgehelderd. Het
spijt me bijzonder voor u dat het gebouw waar u werkt lelijk en warm is.
De laatste keer dat ik uw firma bezocht huisde Kees in een ruim en mooi
gerestaureerd pand aan de Herengracht. Het pleit voor Kees dat ik hem nooit
hoor klagen, altijd professioneel.

Rest Vendex. Wat ik daarvan vind.
Ik dacht dat ik dat opgeschreven had.

Vendex leek me een aandeel dat forse winstcijfers bekend zou maken,
consensus 26%, wij citeerden één van uw concurrenten die 32% schatte en het
werd 83%. Uw firma raadde, bij monde van onze vriend Kees “ik ontken alles”
Jonker aan het aandeel te kopen en de koers was toen 27.40.

Op het ogenblik kost Vendex dat nog steeds, de markt is niet noemenswaardig
gezakt en we hebben beter zicht op het winstpotentiëel van de Vendex KBB
combine, mede dankzij commentaar van de heer Hessels vandaag op Bloomberg.
De winststijging was immers tot stand gekomen zonder noemenswaardige
bijdrage van KBB. Die moet nog komen, Hessels noemde 5 miljoen.

Gezien deze ontwikkelingen blijf ik bij de mening die ik eerder op deze site
ventileerde, namelijk dat Vendex KBB een 35 à 45% discount doet versus de
sector in Europa terwijl er nog het één en ander aan herstructureringen aan
gaat komen. Maar ik verval in herhaling door al die vragen van u.
Natuurlijk is het gewoon een koop Fred, dit is een Donald Duck vraag.

Met hartelijke groet,

Michael Kraland