De koers van Ceteco is nu gedaald naar euro 1,90 d.d.9.7.1999 en
was vorige week zelfs nog even euro 10,50. De aandelen worden dus
massaal gedumpt wegens het uitstel van betaling.

Wat zouden jullie beleggers adviseren met het oog op de toekomst ?
Speculeren en dus kopen of
permanent afscheid nemen van de aandelen ?

graag jullie visie, b.v.d.

Geachte heer Meulman,

Helaas heb ik niet de mogelijkheid gehad de waarde van de boedel van Ceteco
voor u te berekenen, maar wellicht heeft iemand anders op de site hier al wat
huiswerk aan besteed.

Wij leven met u mee, wensen u sterkte en hopen dat u andere, leukere dingen
in uw leven hebt. Kinderen, vrienden, poëzie, sport en wat dies meer zij. Dan
vergeet je Ceteco snel.
Zolang u in twijfel bent zou ik even wachten, want het juiste cijfer wordt
meestal na enige tijd bekend.

Denk aan iets anders gedurende het weekend, of beter nog, leg uw stukken even
in de ijskast (sorry het is heel laat vrijdagavond en uw dienaar is murw).

Groeten,

Michael Kraland

Met dank voor de mogelijkheid van email vragen stellen, heb ik er een over
Libertel.

Libertel is op 21 Euro geïntroduceerd en nu na enkele weken in de notering is deze gezakt
naar 17. Ra, Ra, hoe kan dat?
Is ING allen maar aan ’t cashen, m.a.w. was de introductie prijs te hoog?

Gaarne uw commentaar.

Addy Gijbels

Libertel, Van Lanschot, Roccade: beperk de schade

Inderdaad. Daarmee kan ING bijvoorbeeld CCF kopen voor 3 keer boekwaarde…
De aandelen Libertel konden alleen gesleten worden omdat er genoeg gekken
waren die op 90 keer de winst bereid waren in te stappen. ING heeft dus
aardig gespeculeerd op de hebzucht en luiheid van de jagers op snel geld in
Libertel.

Van Lanschot was ook te duur en Roccade lijkt ons niets.
Toch heeft gewoon inschrijven op al die introducties ons inziens wel een
voordeel.
Het is gemakkelijker dan nadenken en vergt minder tijd.

Michael Kraland

Geef uw mening op het Libertel-Forum

Eindelijk gerechtigheid voor de aandeelhouder.
Vopak is natuurlijk een naam om van over te geven, niet alleen in onze ogen
maar vooral voor mijn Franse cliënten. Vomir betekent kotsen. De Vopak fusie
is een ander verhaal. Wereldwijd leiderschap, kostenbesparingen en een lage
waardering maken de nieuwe combine attractief.
Het had alleen al veel en veel eerder kunnen gebeuren.
Terecht dan ook dat de directeuren de laan uit worden gestuurd.

Voor beleggers die geïnteresseerd zijn in een conservatieve belegging met een
redelijk rendement van 4,5% is dit nu een voorzichtige belegging met een k/w
van dit jaar onder de tien en de komende jaren telkens een volle punt minder,
ondanks de koerssprong die nog bescheiden was.

Daarvoor was het aandeel niet aantrekkelijk door de onzekerheid over de
houding van het management.

Geef uw mening op het Vopak-Forum

Geachte heer/mevrouw,

Wij zijn verbaasd over de onderwaardering van de aandelen Uni-Invest Canada ,
voorheen Ned. El. Bel. Mij., en willen uw mening hierover (al dan niet in de
rubriek lezers vragen) ook eens weten. De aandelen zijn door een openbaar bod
ultimo 1998 tegen de toenmalige intrinsieke waarde overgenomen door
Uni-Invest. Wij zijn op de hoogte van het feit dat Uni-Invest pas in
september een emissie zal plaatsen. Het vrije aantal aandelen zou nu rond de
20% liggen.

De aandelen noteren rond de Can.$ 9,5.

Volgens ons wordt in de koers van dit aandeel nog geen rekening gehouden met
de volgende zaken:

1.. De valutasprong van de Canadese dollar t.o.v. de gulden. Deze is inmiddels
meer dan 20% gestegen in de afgelopen zes maanden.
2.. Mogelijke vrijval van de belastingclaim ad. Can.$ 492.207 (fl.
694.000), de claim wordt bestreden.
3.. Meerwaarde beleggingen als gevolg van het verschil tussen de
aankoopwaarde ad. Can.$ 18.000.000 en de getaxeerde waarde ad. Can. $
18.510.000.
4.. De huuropbrengsten over het eerste halfjaar zitten niet in de koers
vererkt.
Uitgaande van 600.050 aandelen kunnen deze zaken ongeveer als volgt worden
gewaardeerd:

Valutaverschil f 1,90
Fiscale claim – 1,15
Meerwaarde n.a.v. taxatie – 1,19
Huuropbrengsten ongeveer – 1,44
Totaal ongeveer f 5,68 per aandeel.

De intrinsieke waarde per ultimo 1998 bedroeg ongeveer f 15,58 per aandeel.
Nu zou dit dan rond de f 20 liggen.
De conclusie lijkt dan ook dat het aandeel een wel heel fors disagio vertoont
ten opzichte van de intrinsieke waarde. Gezien de in het verleden door het
management van Uni-Invest behaalde resultaten lijkt dit voor het nog te
emitteren fonds niet terecht.

Is dit juist of wordt er iets over het hoofd gezien?

Met vriendelijke groeten,

Dhr. J.A. Koolaard (Broek op Langedijk) en dhr. H.J. Kruis (Schagen)

Reacties kunnen gestuurd worden naar koolaard@multiweb.nl

Geachte heer Koolaard,

helaas of gelukkig bent u aanzienlijk beter op de hoogte van dit aandeel dan
wij. Het enige dat ik weet is dat Uni Invest Canada praktisch nooit handelt –
er gaat soms weken achter elkaar niets om.
Ik zal dan ook uw vraag op de site publiceren, wie weet vindt u op die manier
iemand die er wel wat van weet.

Met vriendelijke groet,

Michael Kraland

Beste Michael,

Allereerst mijn complimenten voor jouw bijzonder interessante bijdragen aan
Inveztor.net.

Na de veer, nu mijn vraag. Met stijgende verbazing volg ik de laatste weken
de koersontwikkelingen van Dordtsche Petr. en Koninklijke Olie. De discount
die Dordtsche ten opzichte van Koninklijke Olie biedt, is de afgelopen twee
maanden in hoog tempo opgelopen van gemiddeld 12% (periode 10-98 t/m 05-99)
tot zo’n 20% op dit moment. Is het te verwachten dat deze discount
binnenkort zal verminderen en in dat opzicht interessant om Dordtsche te
kopen in plaats van Koninklijke Olie? Zo ja, is er een constructie denkbaar
om hier van te profiteren de (te??) hoge K/W van RD in ogenschouw genomen?
Met belangstelling wacht ik je reactie af.

Met vriendelijke groet,

Sander Pauw

Beste Sander,

Dank voor de veer en de vraag.
Dit is een interessant onderwerp.

Mijns inziens is de discount die zich in Dordtsche maar ook in Calvé en
Arnhemsche ontwikkeld heeft een unieke situatie – althans voor ons land, ik
heb wel eens dit soort situaties in het buitenland meegemaakt en doe dat
overigens op dit moment nog want onze firma kocht voor een aantal cliënten
net aandelen in één van de Lazard holdings met een 40% discount op een mand
Danone, StGobain en Sidel, de PET machine fabrikanten.

In Zuid-Europa zijn holding discounts van 40% geen uitzondering. In de
Angelsaksische financiële wereld is dat anders en bij 20% discount in
Dordtsche kan je allerlei kanttekeningen plaatsen. Kanttekeningen, want een
duidelijke verklaring zie ik niet. Wel zijn er een aantal factoren te noemen,
zoals minder interesse in fiscaal vriendelijke belegging in DP, wat je
duidelijk ziet aan de RD/DP grafiek van de premie/discount. Die kreeg een
Vermeend knauw.

Laten we het voorlopig even kort houden: er is veel over dit onderwerp te
melden en we hebben vanavond niet de tijd om dat snel allemaal te behandelen.
Ik zou in overweging geven aandelen RD te verkopen voor aandelen DP, zeker
voor wie verder niet hoeft te verkopen. Het dividend is gewoon 20% hoger en
wie weet heb je binnen een niet al te lange periode 20% meer aandelen die hun
discount inlopen.

Die mogelijkheid lijkt me reëel. Dordtsche’s bestuur heeft al aangegeven hier
naar te zoeken.
Hoe dan ook, voor houders van Olie zonder verkoopplannen is een switch naar
Dordtsche een loterij zonder nieten.

De trekking van die loterij zou, je weet nooit, wel eens sneller plaats
kunnen hebben dan men denkt.

Michael Kraland

Geef uw mening op het Koninklijke Olie-Forum

Eh, wat is fluister ?
Het was, zoals we gisteren schreven, een historische dag op Wall Street en je zou zonder al te veel overdrijving kunnen zeggen, in de financiële wereld. Wall Street, de grootste en meest invloedrijke beurs ter wereld, keek naar één cijfer: het tweede kwartaal van Yahoo! Het resultaat werd na beurs bekend gemaakt. Eerder steeg Yahoo! dinsdag sterk om vervolgens woensdag weer te zakken.

Hier is het nieuws: de consensus was 8 cent, maar belangrijker is dat het fluisternummer ruim gehaald werd. Fluister was 10 cent, Yahoo! kwam binnen op 11 cent.

Wat is het fluisternummer? Wat is de consensus?

De consensus is de verwachting van de professionals, een gemiddelde van analistenschattingen. Daarvoor wordt gekeken naar de cijfers van een dienst die First Call heet, naar de eerste telefoontjes die analisten doen uitgaan naar hun beste cliënten. Goed, u hebt zich gedocumenteerd en u hebt de First Call cijfers.
Uw aandeel komt met resultaten. Leuk, net iets beter dan First Call. Boem, uw aandeel zakt in elkaar. Er was namelijk een heimelijk “whisper number” ontstaan. Niet officieel, niet afgedrukt in de analistenrapporten, maar toch maatgevend.
Als Yahoo! de consensus van 8 cent had overtroffen en 9 cent had gehaald was het in de praktijk een misser geworden. Het aandeel zou dan waarschijnlijk sterk zijn gaan zakken. Overigens, wij weten verder niets, want de cijfers kwamen zoals gemeld na beurs, ik schrijf dit voor ontbijt, we zien later verder. Tien cent was het fluister nummer. Dat werd gehaald en dat is belangrijk.

Fantastisch die Franse ambtenaren. Na de ongelofelijke administratieve
creativiteit tijdens de privatisering van Air France kregen we ook nu weer een
prachtig staaltje van financieel trapezewerk te zien. Weet u wat we doen ? We
besparen u de détails. We kijken alleen naar de bottom line.
Karige toewijzing. Zeer karig zelfs. Drie procent, dus op een inschrijving van 3000
kregen we negentig aandeeltjes. Is niet de schuld van Lyonnais, de
overgebleven mensen daar zijn best leuke en slimme jongens en ze kunnen goed
rekenen. We kappen op de koers van 29,06. Hadden we eerder op de dag beter
kunnen doen. Later op de dag slechter. Dit was in ieder geval de koers die
onze cliënten van ons kregen.

Funny money, Paretti poen, Fiorini francs. Wij gaan over tot l’ordre du jour.

De markt is bezig de excessieve stijging van de afgelopen week te verteren.
Wij blijven optimistisch, zodra de markt weer positieve aanknopingspunten vindt gaan we door met de zomerrally.

Vanochtend waren we op de televisie (Franse Bloomberg, niet in Nederland, sorry) om onze visie op de markt te geven. Die vatten we hierbij dus nog eens samen op de site:

Greenspan neemt een neutrale positie in en de markt vindt dat leuk omdat dit betekend dat de Fed een luchtbel minder erg vindt dan het risico te lopen de markt de nek om te draaien. We zijn optimistisch omdat die luchtbel er nog niet echt is, tenzij we de hele waardering van de markt in de VS als een luchtbel willen beschouwen. Dat standpunt is maar ten dele te verdedigen. Alleen een aantal superaandelen en de internet sector vertonen zeepbel karakteristieken. Overigens liep de internet luchtbel al twee keer leeg. De markt heeft zichzelf gecorrigeerd en zal dat waarschijnlijk weer doen.

Waar zitten dan de risico’s ? We lieten op Bloomberg tv de stijgende grafiek van de olieprijzen en van koper zien. Parallel daaraan toonden we de grafiek van de Hang Seng index. Die liepen alle drie op dezelfde manier op. De rente ontwikkeling loopt hieraan parallel. Er is dus wel degelijk een sterk herstel gaande.

De Fed kiest er echter voor niet de markt stuk te maken voordat daar reden toe is. Wat de toekomst zal brengen is een andere zaak. Wanneer is de toekomst ? Volgende afspraak eind Augustus, weer met de Fed. De markt zal daarop vooruit lopen. Intussen blijft de markt sterk. veel verkopers hebben al verkocht, de markt is duur, we zijn dus klaar voor rotatie.

Uw vraag:

Ik heb vorig jaar 500 stuks Applied Materials gekocht voor 37 dollar, nu 71 dollar, en Kla Tencor op 45 dollar, nu 67 dollar.
Hoe denkt u over deze semi conductor bedrijven,verkopen? Zitten ze op de top van de cyclus?

mvg.
johan jellesma

Ons Antwoord:

Ik denk niet dat deze bedrijven aan de top van hun cyclus zitten,
integendeel, die begint net. De markt loopt er echter op vooruit.
Ik denk dus dat de prijzen hoog zijn maar nog hoger kunnen. U moet er alleen
ruim voor de top van de cyclus uit zijn. Een half jaar eerder is meestal
voldoende. Daarna gaat dit soort tech cyclicals weer hard naar beneden, zie
ook de recente ASML cyclus.

Productie van chips neemt sterk toe en accelereert nog. Aanhouden, eventueel
wat calls schrijven. AMAT komt op 12/8 met resultaten en loopt daar al aardig
op vooruit. U krijgt een forse premie voor calls en vandaag is een goede dag
want AMAT stijgt weer meer dan $2.

Michael Kraland

Wie had ooit gedacht dat Wall Street vandaag voornamelijk in de ban zou zijn van het fluisterresultaat van een bedrijf met een uitroepteken in de naam ?

Yahoo! (YHOO) zakte overigens flink, de markt is erg nerveus over dit aandeel. De prognose is 8 cent, het fluister nummer is 9 a 10 cent. De resultaten komen na beurs. We kochten gisteren Yahoo! voor de portefeuille, veel te duur naar nu blijkt , maar we schreven direct een call juli 190 om van de ongelofelijke volatiliteit de profiteren. We kregen daar $13.75 voor. Om technische redenen is die call niet verwerkt in het portefeuille overzicht, maar daar wordt wat aan gedaan. Die call kunnen we nu terugkopen voor een kleinigheid. Dat doen we dus. Het is nu 9 uur, morgen checken we even wat de Juli 190 call op dat uur deed en die prijs gebruiken we. Het aandeel houden we ongedekt aan. We houden onze vingers gekruist voor vanavond.

Morgen meer.