Morgan Stanley is één van de beste effectenhuizen ter
wereld. Deze zakenbank gleed, met dikke lagen Teflon bekleed, door de Aziëcrisis
heen.
 
Vandaag zakt Morgan (MWD,$73 Modelportefeuille) 12%). In een paar dagen is
het aandeel van een top van $104, op 9 september jongstleden,naar beneden
gekomen. Eerst op tegenvallende kwartaalcijfers en nu om de onderliggende reden
van die teleurstelling: junk bonds.
 
Morgan Stanley heeft, volgens de geruchten, flinke verliezen op haar
junk-bondportefeuille geleden.
 
Hoe kan zo iets gebeuren?
 
Heel eenvoudig.
 
Morgan helpt bedrijven obligaties plaatsen. Als die bedrijven geen
ijzersterke balans hebben heten die papieren junk bonds. Zo noemt u ze, zo
noemen wij ze, maar op de visitekaartjes van de jongens die de plaatsingsdeals
binnenslepen of de fundmanagers ermee volstoppen staat keurig “High Yield”.

 
High yield is Junk en vroeger was de geniale maar veelbesproken financier
Michael Milken de profeet van deze markt. Dat was logisch want Milken vond die
markt uit. Het huis van Milken, Drexel Burnham Lambert, u weet wel, de vroegere
werkgever van Abby Cohen, ging er aan kapot, Milken ging de gevangenis is, maar
we dwalen af en moeten de mensen niet aansporen alles door elkaar te
halen.
 
Laten we het zo zeggen: er is een beetje paniek. Er zijn wat geruchten, dat
wil zeggen dat het ervan gonst, en er is al eerder iets fout gegaan, al is dat
dan een paar jaar geleden. Tegen deze achtergrond is de koersval in het aandeel
Morgan Stanley wat begrijpelijker.
 
Laten we er nu eens wat anders naar kijken.
 
Hoeveel heeft Morgan afgewaardeerd of verloren? Eén ding is zeker, ze
hebben Inveztor.net er nog niet over gebeld.
 
Wij zijn dus zelf eens gaan kijken. Na een paar contacten en het natmaken
van een vinger zouden we gokken op minder dan $500 miljoen.
 
Dat is veel geld, maar voor Morgan Stanley, dat een winst van een miljard
of zes gaat maken, is het wat wij achterlaten wanneer wij de taximeter naar
boven afronden.
 
Wij hebben vernomen dat het in het High Yield departement op Canary Wharf,
waar de firma haar Europese hoofdkwartier heeft, wat minder druk is.
 
Wij horen over Morgan Stanley medewerkers die voor tientallen miljoenen
aandelen Morgan Stanley verkocht hebben. Wij denken dat dat niet uit paniek
gebeurd is maar omdat er een eind is gemaakt aan een dienstverband.
 
Ook dit zal voorbijgaan en Morgan Stanley gaat overleven.
 
Waarschijnlijk is dit een koopgelegenheid, maar laten we even afwachten tot
het bedrijf zelf met commentaar komt. Dat lijkt een beter moment voor een
beslissing.
 
Het grote vraagteken is natuurlijk DLJ. Donaldson Lufkin Jenrette
is net door moeder Axa verkocht aan Crédit
Suisse’s zakenbankierende dochter CSFB. DLJ is veel kleiner dan Morgan,
maar is groot in junk.
 
Dit verhaal krijgt dus nog een staartje. Alle huizen op Wall Street worden
gestraft. Ook onze Bear Stearns aandelen krijgen er van langs,
ondanks de overnamespeculatie die de koers net zo lekker voorstuwde.
 
Er wordt steeds meer gepiept, ook buiten de tech-sector.