Crisis schept duidelijkheid

Dit is misschien de meest significante dag, of anders het meest betekenisvolle weekend op Wall Street.

Lehman is failliet, al handelen vermogensbeheer en de brokers door. Merrill wordt in één keer en zonder verdere poespas overgenomen door Bank of America voor $ 50 miljard. Een aantal banken vormen een geldpool voor steun.

Wat is de betekenis hiervan ?
Van de vijf top zakenbanken op Wall Street zijn alleen Goldman en Morgan Stanley nog over. Bear, Lehman en Merrill zijn weg.
Dit betekent dat het business model van de zakenbanken passé is.
Wat betekent deze opmerking ? Dat het heel moeilijk wordt voor een huis met weinig kapitaal om steeds meer verplichtingen op verplichtingen te stapelen, 60 tot 80 keer leverage.
Geldt dit alleen voor effectenbanken ? Nee. Dit geldt ook voor banken die zich als zodanig gedragen en veel te veel verplichtingen op zich nemen. Om dat vervolgens zo handig mogelijk hun balans te managen.
UBS is daar een goed voorbeeld van maar het gebeurde ook bij andere banken.
De afgelopen tijd had Inveztor gesprekken met wat bank insiders, niet in de compliance zin des woords, maar qua technische kennis. Risk managers die weggegaan waren, dat soort mensen.
Het antwoord is overal hetzelfde. Dit was een kapitalistisch gekkenhuis.
Op elk vezeltje balans rustte een pallet activa.

Moeten dus alle financials verkocht worden ?
Nee, er zijn twee soorten financials. Financials die hun brood goed verdienen met normale transacties zonder balanstrucs.
Je vind ze veel in opkomende markten en daar is goed te verdienen, zeker wanneer het stof neerdaalt.
De pijn zit bij de banken die, dankzij de verborgen bearmarkt in hun activiteit, kleine marges hadden.
Die krikten ze op door veel meer hooi op de balansvork te nemen. Veel kleine marges, bij goedkoop krediet, dat ze kort, in de overnight markt, konden verkrijgen. Bear deed niet anders.

De subprime crisis zorgde ervoor dat die activa werden afgewaardeerd. Daardoor kwamen de overvolle balanzen in moeilijkheden.
Binnen de financiële sector hebben de spelers dat sneller door dan anderen en verliezen vertrouwen in hun collega’s. Ze weten immers hoe ze er zelf voorstaan.

En als het business model van de zakenbanken voorbij is, wat gaat er dan gebeuren ?
De activiteiten zullen blijven bestaan maar worden nu wat afgebouwd en vooral, ze worden ondergebracht bij partners met veel bredere balanzen dan voorheen.
Dat is de duiding van de Bank of America aankoop van Merrill. Merrill topman Thain weet dit en deed de juiste zet.
Als hij niet verkocht had, was de aandacht van de shorts verplaatst van Lehman naar Merrill. Merrill was kapotgegaan.
Dit is de eerste dag van een nieuwe markt.

Er is kans dat deze duidelijkheid snel gemeengoed wordt en wie weet komt er dan een bounce in de indices die we short zitten.
Dit is een markt die slecht is voor praktisch alle aandelen.
Handelen is gevaarlijk, vanwege liquiditeitsproblemen.
Als de indices van hun laagtepunt bouncen staan we klaar direct long te gaan voor een trade.
De bearmarkt ? Die is nog niet voorbij, maakt u zich vooral geen zorgen.

Short S&P, Footsie, Euro Top 50, AEX.

Geef een reactie

Vul je gegevens in of klik op een icoon om in te loggen.

WordPress.com logo

Je reageert onder je WordPress.com account. Log uit / Bijwerken )

Twitter-afbeelding

Je reageert onder je Twitter account. Log uit / Bijwerken )

Facebook foto

Je reageert onder je Facebook account. Log uit / Bijwerken )

Google+ photo

Je reageert onder je Google+ account. Log uit / Bijwerken )

Verbinden met %s

%d bloggers op de volgende wijze: