Er spelen drie
belangrijke financiële zaken in Duitsland, drie zaken die van wijder Europees
belang zijn. Laten we dit even kort samenvatten en kijken wat we op de korte
termijn kunnen doen.Ten eerste is daar de belastinghervorming die door
Schröder werd aangekondigd en die nog aangenomen moet worden. Het lijkt ons niet
waarschijnlijk dat de verzwakte oppositie dit plan zal torpederen want, als u
ons de uitdrukking bij deze uitzondering toestaat, belastingverlaging is
Gefundenes Fressen voor de CDU.
Wij kochten aan het eind van vorig jaar wat Duitse warrants, op de
index en in grote bedrijven die gaan herstructureren. Wij gaan er van uit dat
het niet slecht kan zijn wanneer de potentiëel vrijkomende 100 miljard euro aan
herstructureringen door de economie gaan stromen. Punt twee zijn de
Duitse looneisen van 5,5%. Die zijn inflatoir en we kunnen weinig anders doen
dan waakzaam blijven en kijken wat daar gebeurt.Punt drie is de affaire
Mannesmann. Hier gaat het om meer dan een grensoverschrijdende
overname. Dit is een belangrijke gebeurtenis omdat we nu zullen zien of in
Duitsland dezelfde spelregels gelden als in de rest van Europa. Kan een Engels
bedrijf een Duits bedrijf overnemen, zoals een Duits bedrijf dat ook in Engeland
kan doen ? Tot nu toe kon dat niet, althans niet op een vijandige manier. Die
manier is soms onaangenaam voor de directie en vervelend voor werknemers omdat
je onzekerheid en veranderingen krijgt en dat vinden mensen meestal vervelend.
In Duitsland hoor ik nu keurige sociaal-democraten huilen om de prachtige
realisiaties van Mannesmann, de filantropen, die door de wrede Engelsen te niet
gedaan zullen worden. Dit is niets anders dan economisch neo-colbertisme. Het is
voor de herstructurering van Europa belang dat deze deal doorgaat. Dat is goed
voor de doorstroming van geld en andere vormen van economische energie.
De beurs begint overigens te geloven in een succesvol bod van
Vodafone, gezien de koerstijging van beide partijen. Mannesmann
heeft besloten dat de aanval de beste verdediging is en kondigde aan dat de
internet activiteiten verzelfstandigd zullen worden en dat de bonus van het
management betaald zal worden naargelang de prijs van het aandeel waarbij een
strike van 350 euro wordt aangehouden. Dat is de prijs die Mannesmann juist acht
voor het eigen bedrijf. Het bod van Vodafone, 57,5 aandelen VOD voor één
Mannesmann, ligt op 305 euro.Wij gaan er van uit dat de huidige situatie
zowel voor de aandeelhouders van Mannesmann als van Vodafone gunstig is. Wij
zijn echter in de modelportefeuille ook warranthouders van het Franse
conglomeraat Vivendi, dat Cegetel, de tweede
mobiele telefoonbusiness in Frankrijk runt. Mannesmann wil nu een bod doen op
Cegetel. Vivendi verklaart vanochtend dat Cegetel niet te koop is. Wij
komen daar nog op terug. Voorlopig lijkt het ons het beste om alle drie aandelen
aan te houden. Wat Vivendi betreft zijn we bezig onze WEX warrants (modelportefeuille) te bekijken: we
willen ze doorrollen naar een warrant met een hogere strike om zo wat cash vrij
te maken en dezelfde exposure te houden.
 

Olie in de SOX
 
Wij denken dat de SOX (halfgeleiders) deze week sterk zullen beginnen.

 
Motorola komt met resultaten, vandaag, en we verwachten
dat die goed zullen zijn. Dit kan weer invloed hebben op de koersen van zowel
halfgeleiders aandelen -in Nederland weer Philips en
ASMI, onze favorieten- als ook voor de leveranciers van
machines om die dingen te maken, zoals ASML, om het maar bij de
modelportefeuille te houden.
 
Wij gaan wat ASMI bijkopen, voor een snelle trade.
Motorola kan ook prettig uitwerken op de andere mobiele telefoonaandelen, vooral
Nokia (modelportefeuille). Motorola steeg vrijdag al een dollar
of tien.
 
In Frankrijk kijken we ook naar Wavecom (WVCM), een
aandeel dat ook op de Nasdaq noteert.
 
We hebben het hier al eerder over WVCM gehad en ik schroom altijd, uit
deontologische overwegingen, om het over kleinere aandelen te hebben.
Ik ben – full disclosure – long WVCM in mijn fonds en had het niet
aangeschaft voor de modelportefeuille. Het aandeel verviervoudigde zonder al te
veel problemen, steeg naar de 99 en viel dit jaar terug naar 66. Daar kunnen we
het weer oppikken, ik kocht vrijdag wat bij, maar pas op want de 50 daagse
steun ligt rond de 55.
 
WVCM wordt verhandeld aan de Franse NM en op Nasdaq. Het bedrijf maakt
Wismo’s, centrale onderdelen voor mobiele telefoons, onder andere voor de
Chinese markt. Ik hoop binnenkort tijd vrij te kunnen maken om wat dieper op dit
interessante kleine bedrijf in te gaan. Wie weet krijg ik analist François
“Obelix” Garnier zover dat hij een stuk in het Frans schrijft dat we dan kunnen
vertalen. Hij is kind aan huis bij de Wismo beweging.
 
Maar de reden waarom ik dit allemaal opschrijf heeft niets met Motorola of
Wavecom te maken.
 
Ik vraag me af of we deze week niet een herhaling  van het SOX verhaal van
vorige week krijgen, maar dan in de Olies. Nee, ik denk niet aan de grote
oliemaatschappijen. Die zitten of veel in gas, en gas doet het nog niet goed
door de lage gasprijzen, of ze zitten aan de grond met hun PR, zoals
TotalFina, die een besmeurd potje hebben gemaakt van de Franse
westkust. We zien de olieprijs aantrekken. Dat viel niet zo op, vorige week,
maar bij het doornemen van wat charts dit weekend zag ik wat we gemist hadden.
Als dat nou deze week doorzet denk ik dat de beste keus is om eens naar de
Offshore sector te kijken. De offshore en de hele olie service sector kan snel
uitbreken.
 
Wij raden u aan dan op de grote liquide aandelen te letten. De Schlums
bijvoorbeeld (Schlumberger, symbool SLB). We gaan ook naar de
andere Halliburtons, Global Marines en wat dies meer zij, kijken en houden u op
de hoogte.
 
De SOX blijven hot, de Oils worden warm. Dat is, lijkt me, het thema van de
komende week, nu , op zondag nacht.
 
Ik wens u een voorspoedige week.
 
Reageren? Email naar kraland@Inveztor.net

Geachte heer Kraland,

Voor een beginner is het vaak niet duidelijk wanneer kopen of
verkopen (schrijven) bedoeld wordt. Er worden dan kreten
geslaakt als “puts lang of calls kort”???

Is het mogelijk iets meer over opties te weten te komen?

Ik heb onlangs een put Baan 2004 15 geschreven voor 7.60. Wanneer heb ik ze aan de broek (om maar even populair te doen), en op welk moment van de koers moet ik sluiten?

Of moet ik gewoon de aandelen direct verkopen?Financieel kan ik
het wel aan maar ik maak natuurlijk liever winst.

Hartelijk dank voor de te nemen moeite,
J. van Z.

Geachte heer,

Ik wil u niet belachelijk maken en ik zorg dat uw naam bij publicatie
wordt weggenomen maar u kent ongetwijfeld de therapie die we bij Inveztor.net ontwikkeld hebben om optiebeleggers te helpen de gevaren van hun wandel maar vooral ook van hun handel in te zien.

Dit is de zogenaamde lachtherapie (cf
“Laughing matters: postfreudian option therapy experimentation as seen by Jacques Lacan” Irving Finkelstein Ph D, The Free Press, Yale University, NewHaven, Conn. 1958).

Zo. U durft dus gewoon te bekennen dat u niets van opties weet – daar is
op zichzelf niets tegen, mijn zoontjes weten ook niets van opties en het
zijn enige jongens – maar u schaamt u nergens voor. U weet er niets van en u
handelt er lekker toch in. Het kan u niets schelen, u doet het gewoon.

En wat maakt u nou zo bijzonder dat we uw antwoord publiceren ? Wat maakt u in onze ogen uniek ? Dat ligt natuurlijk aan het feit dat u van alle
aandelen waar een optieknutselaar mee kan beginnen juist het meest
gevaarlijke aandeel neemt namelijk Baan. U schrikt nergens voor terug.
Erger kan niet.

Hoewel, laten we eens nadenken. Dat kan wel. U had calls kunnen
kopen. U had een gedekte call kunnen schrijven. U had een put kunnen
kopen.

Maar nee, nog erger, u schrijft een put. U gaat dus de verplichting aan om een van
de weinige echt zeer risicovolle aandelen in de index op te vangen mocht er
iets verkeerd gaan.

Meneer van Z., beste J., als lezer bent u ons dierbaar. Wij hechten aan ons publiek. Er zitten, we merken dat dagelijks, erg veel leuke mensen bij. U lijkt me ook een leuke man.

Doet u ons een plezier en houdt u nou direct op met die optie nonsens en gaan we weer gezellig Russisch
Rouletten? Dum-dum kogels of gewoon ?

Groeten,

Michael Kraland

Beste heer Kraland,

Intel ging vrijdag behoorlijk omhoog op beter dan verwachte resultaten.
Transmeta staat echter op het punt om aan te kondigen dat ze chips voor mobile computers maken die slechts 10% van de energie gebruiken vergeleken met
chips van Intel (en AMD). Qua performance schijnen deze Transmeta chips niet
onder te doen voor die van Intel, terwijl ze ook nog eens aanzienlijk
kleiner, eenvoudiger en dus ook goedkoper zijn.

Voolopig wellicht toch even afblijven van Intel en AMD?

Vriendelijke groeten,
Robbert Buthker

Geachte heer Buthker,

Ik ben in mijn beleggingsfonds long Intel, Philips, ASMI, ASML, Siemens,
SSTI, MCHP, ST Micro, Texas Instruments en Xilinx, de meeste daarvan
overigens ook in de Inveztor.net portefeuille. Ik heb dus niets tegen chips.

Het ging me er om de trend van de week aan te geven en die was perfect voor
de SOX: beste sector, goed voor AMD, sterkste uitbraak begin van de week en
perfect voor Intel dat naar een nieuw hoogtepunt ging.
Doel was beleggers
hierop te wijzen voor het gebeurde en het gebeurde ook. Het gaat natuurlijk
niet altijd zo gemakkelijk, maar dat weet u al.

Ik weet niets van Transmeta, hoor er graag meer over en ben gezien het
bovenstaande uiteraard geïnteresseerd in alles wat communicatie chips
betreft.

Groeten,
Michael Kraland

Iedereen bij Inveztor.net hoopt dat onze lezers
zich direct, indirect of via ASML, ASMI en Philips op de sox gestort heeft, zie
de eerdere columns AMD leidt SOX hoger: +6,99% en Binaire benadering of SOX ?.
 
Vandaag waren de SOX (de halfgeleidersindex)
weer de sterkste sector met een stijging van +7% op Nasdaq.
 
Het begon deze week met Advanced Micro
Devices (AMD), “de andere pc-chip”. En na de goede resultaten van
Intel die gisteren na beurs bekend werden gemaakt, was het
duidelijk wat vandaag zou brengen. Intel steeg een procent of 12 naar 102 7/8,
het hoogste punt ooit. Philips deed zoals we deze week al
aangaven vrolijk mee, evenals ASMI en ASML.

 
Waar gechipt wordt vallen steppers.

 
Zowel Philips als ASMI als ASML bereikten
hoogtepunten. Dat is het leuke van charts- als alles goed gaat.
 
Dit sluit de week prettig af,  de beren
zijn even terug in hun holen en likken hun blessures.
 
Maandag komt Motorola met
cijfers, de consensus is een verdriedubbeling van de winst.
 

Ik
krijg vaak de opmerking dat het vermoeiend is dat we ons op Inveztor.net zo met het
buitenland bezig houden. Waarom beperken we ons niet gewoon tot Nederland ? Daar
is toch genoeg te doen ?Misschien is het goed om weer eens onze visie
daarop te geven, want er zijn duizenden nieuwe lezers en dit is een belangrijke
vraag.Focus is belangrijk om te slagen op de beurs. Slagen is een
kwestie van concentratie op een klein aantal zaken die belangrijk zijn. Dat is
het gelijk van de thuismarkt en dus van degenen die zich concentreren op wat
dicht bij huis gebeurt. Wie geen zogenaamde edge heeft telt niet mee en
zal nooit winnen.Aan de andere kant moet het duidelijk zijn dat de
thuismarkt nog maar een relatief verschijnsel is. Begaclaim (sorry, Inveztor.net heeft
nog steeds geen opinie) is daar een voorbeeld van. Op Inveztor.net ziet u vandaag een
voorbeeld van het tegenovergestelde. Wij gaven gisteren aan dat
de SOX (de halfgeleiders) de sterkste sector op de Nasdaq leek en dat die
zou stijgen. We gaven aan dat AMD, een concurrent van
Intel, onze favoriet was, voor de korte termijn weliswaar.

Vandaag stijgt Philips snel door verhalen over goede
computerverkopen. Dat is natuurlijk omdat Philips ook een halfgeleidersbedrijf
is. Er is niets tegen concentratie op de thuismarkt. Alleen jammer dat
je zoveel mist als je niet constant naar de rest van de wereld kijkt. Die grote
muur om ons land en om onze beurs heen, bestaat die eigenlijk wel of heeft de
globalisatie allang toegeslagen ?Wij hebben onze keuze gemaakt. De beurs
waar wij het meeste aandacht aan besteden blijft onze thuismarkt. De benchmark
van onze modelportefeuille is de AEX. Wij doen dat omdat we denken dat het geen
zin heeft om naar het buitenland te gaan als je thuis ook aan je trekken kunt
komen. We willen alleen buitengaats beleggen als dat waarde toevoegt.Dat
blijft ook dit jaar onze politiek. Think local, act global. Zelfs voor een
klein bedrijf als Inveztor.net is dat van vitale betekenis.Wij horen graag uw
reacties, voor of tegen.
 

Gisterenochtend bevalen wij de SOX, de halfgeleidersindex, aan (zie
Binaire benadering
of SOX), als alternatief voor rotatie binnen een afzwakkende tech sector.
AMD en Intel waren daarbinnen onze favorieten.
De sector steeg keurig terwijl Nasdaq 1,82% zakte.
 AMD was de sterkste stijger met 6,99%. Intel steeg wat minder met
1,74%. De markt probeert ons hier iets te vertellen en het lijkt er
sterk op dat dit een verhaal is dat verband houdt met sterkere verkoop van
computers. Dat is ook de reden waarom, in navolging op de beweging van gisteren,
Philips vandaag erg vast is.
 

Er wordt heel wat afgepiept over beleggers die klem zitten in tech aandelen, Baan nog buiten beschouwing gelaten. Als we het samenvatten gaat het debat om het volgende. Tech is te duur, dus op waarderingsgronden moet er wat af en omdat dat zelden geleidelijk gaat piepen wij.

Mensen hebben een voorkeur voor een binaire benadering van dit soort problematiek. Ja of nee. Wit of zwart. Kopen of verkopen. Misschien komt dat binaire wel door al die tech. Wat waarschijnlijker lijkt is dat dit gewoon een denkpatroon is. Even doorbreken dus.

Er kan ook, binnen de tech sector, rotatie optreden. Daar zijn goede argumenten voor te vinden. Wie weet wordt opeens duidelijk dat de dot.com waarderingen wat te hoog zijn. Maar de tech revolutie is nog in volle gang en de investeringen zullen, naar onze mening, dit jaar juist toenemen omdat die ellende met Y2K eindelijk voorbij is. Nu kan er weer proactief gedacht en besteed worden.

Laten we daar nou eens van uit gaan en voor het gemak de rotatie naar de energie en value aandelen vergeten. Rotatie binnen tech betekent nu wellicht weer rotatie naar SOX, de halfgeleiders index. Op een zakkende Nasdaq steeg Intel (INTC) gisteren sterk. Ook chipmaker AMD brak uit. AMD is de concurrent van Intel. Het is niet echt een bedrijf waar we in willen beleggen, AMD verdient geen geld en wordt eigenlijk door Intel getolereerd als alternatief voor de Pentium omdat Intel dankzij AMD geen monopolie bezit (we laten de PowerPC chip van Motorola en de SPARC even buiten beschouwing). We gaan ook voorbij aan de topman van AMD, die zijn naam verweeft in de krijtstrepen van zijn pak.
AMD breekt ook uit. Sterker nog, AMD doet het beter dan de SOX index.

Het lijkt er op dat daar iets aan het gebeuren is.

De SOX sector is binnen de technologie grafisch gezien de krachtigste draaier. Je kunt ook naar fundamentele aspecten kijken.

Binnen de IT service sector is de conjunctuur gewoon geweldig. Daar is het enige probleem de relatieve waardering, niet alleen vergeleken met andere sectoren, want dan is er geen probleem, maar ook vergeleken met de rente.

Dat is de reden voor de huidige volatiliteit.

Een aantal Inveztor.net’ers zit in Internet
Capital Group (ICGE). ICGE is een beursgenoteerde holding en die
holding is weer de grootste belegger in Business to Business (B2B)internet
starters. De schrijver dezes is zelf long ICGE in zijn beleggingsfonds, maar de
afgelopen dagen hebben we wat winst genomen.
 
Waarom ? Het lijkt er op dat de waardering wat hoog wordt. Op zichzelf is
dat geen probleem want hoge waarderingen lokken in de gekte van de huidige
internet markt weer hogere waarderingen uit. De voorzichtige belegger doet er
echter goed aan met beide benen op de grond te blijven staan en zo nu en dan
eens te kijken waar die waarderingen nou precies op zijn gebaseerd. In het geval
van ICGE is de waardering gebaseerd op de beurskoersen behaald na een aantal
succesvolle IPO’s. De B2B sector is hot en ICGE heeft naar eigen zeggen
in 26 sectoren van industrie een aanwezigheid opgebouwd en is bezig om dat in 24
andere sectoren ook te doen.
Mary Coleman, voormalig CEO van Baan stapt over naar
ICGE, wordt net bekend.Hoe hoog is de waardering van ICGE ? Erg hoog,
maar al wat minder hoog dan voor kerstmis, toen het aandeel boven de $200 stond.
Gisteren sloot het op $143, ruim 25% lager na tien dagen in het nieuwe
jaar.De marktkapitalisatie van ICGE is $37 miljard waar tegenover
investeringen staan ter waarde van $331 miljoen. De premie die betaald wordt is
dus groot, maar een beursgang van een ICGE participatie zoals
VerticalNet (VERT, $144) kan erg winstgevend zijn : VERT kwam
in februari ’99 naar de beurs voor $16.Inmiddels bericht ICGE een nieuwe
partipatie, goed voor $46 miljoen samen met General Electric en
Oracle, in BidCom, een B2B bedrijf dat in de
bouw industrie actief is. Het is de tweede participatie van ICGE in dit bedrijf.
Beleggers kunnen dus weten waar ze voor betalen : voor een continue
stroom succesvollle B2B IPO’s. De daling van de afgelopen week komt dus door het
feit dat sommige beleggers zich blijkbaar afvragen « What’s in it for me ? »
(W2I FM). Vandaar de titel.
 

Terug uit Nederland voor een serie interessante gesprekken rond Inveztor.net en andere media en daar tekent zich een internet/media revolutie af die u al uitgebreid in de krant hebt bekeken.

Dit is de bevestiging van Internet en het begin van de grote convergentie tussen internet, traditionele media en televisie. De winnaar is AOL, maar natuurlijk ook de consument.

We houden het vanavond kort met ons commentaar, want in de komende dagen komt er meer, al was het alleen maar omdat we binnenkort een nieuwe IT/internet specialist gaan verwelkomen. Dat wordt een man die de Nederlandse IT wereld van binnen kent, iemand voor wie Baan geen geheimen heeft – blijf short is zijn advies.

Terug naar AOL. Wordt Yahoo!/Disney de volgende combinatie ? Dat zou goed kunnen. Disney steeg in een paar dagen 20%, het aandeel was toch al uitgebodemd, wat gepaard ging met het nieuws dat Eisner dit jaar geen bonus krijgt.

De latten worden hoger gelegd. Niet elke speler heeft de kwaliteit, zakelijk gezien dan, van een AOL of een Yahoo! . Het wordt er voor de andere spelers niet gemakkelijker op. Dit wordt een interessant jaar.

Vanavond komen de Yahoo! cijfers, na beurs.