Opnieuw een flash van De Kapitalist.
De markt is opgeveerd maar is de bearmarkt voorbij?
We denken van niet.
We gaan het hebben over twee shorts. Aandelen die vandaag niet veel gestegen zijn maar die wel flink zakken wanneer de markt normaal functioneert.
Plus een interessante long voor wie goud wil spelen.
Inveztor wenst u een prettig weekend.nvt
De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het nieuwe wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.
Asset Allocation is verantwoordelijk voor 80% van het beleggingsresultaat. David Darst*, die een expert op dat gebied is, publiceerde hier kort geleden een kort boekje over in de serie Little Books van Wiley. Dat boek gaat over hoe rijke mensen rijk blijven. Dat doen ze door Asset Allocation. In de huidige ellendige markten, waarin alles daalt, is het dus zaak de juiste keuzes te maken.
Veel aandelen blijken opeens de nadelen van Private Equity en de beurs in zich te verenigen, maar dan zonder de voordelen. Je kunt er niet uit, maar de prijs zakt wel. Aandelen die wel liquide zijn kelderen. Zodra de baas roept dat er niets aan de hand is, gaan ze nog harder.
Als de beurs teruggaat, en als u denkt dat alles zakt, zijn er maar twee rationele houdingen mogelijk.
Of u verkoopt alles en blijft aan de zijlijn. U stopt uw geld in dozijnen IJslandse en Turkse banken met kleine, door de overheid gegarandeerde plukjes, of u zet het voor bijna niets uit bij de Rabo.
Of u wordt een baissier. Een paar generaties geleden zei men in bepaalde kringen dat een vrouw als minnaar best een speculant kon hebben, als haar echtgenoot maar een baissier was. Of andersom. Tegenwoordig zijn vrouwen geëmancipeerd en zijn we van dat probleem af, althans, er worden ogen uitgekrabd om een hedge fund manager te pakken te krijgen. Tot voor kort in elk geval.
Ik heb voor de tweede oplossing gekozen en ben massaal indices short gegaan, de bundfuture long, de dollar long, olie short en vooral ook Opkomende Markten short. Inclusief het Midden-Oosten. Je moet, zo luidt een oude wijsheid, altijd weg zijn uit het land dat het hoogste gebouw ter wereld neerzet. Ook als u gelovig bent.
Babel?
Wat er gaat gebeuren is, denk ik, het volgende. De Amerikaanse regering en de Fed zitten in een moeilijk parket. Ze zullen er met de ECB samen zoveel mogelijk aan doen om de huidige dreiging van instorting van het systeem te voorkomen. Over inflatie hoort u straks niets meer, dit is een deflatoir verhaal. Alles wordt immers minder waard?
De rente gaat naar beneden en uiteindelijk wordt er veel geld bijgedrukt. Er is dan een groot risico dat de dollar maar ook de euro veel minder waard worden. Tenzij de ECB de rente hoog houdt en ik wed erop dat dat niet gebeurt. Europese obligaties zijn dan prachtig want de rente daalt en die stijgen dan, vandaar die long in Bond futures, een obligatie-instrument. U zit dan ook niet met een ontwaarderingsprobleem, de koers van die bonds gaat omhoog en dan zit u goed.
De aandelen blijven zakken dus u kunt de AEX short zitten of ook andere leuke landen zoals Spanje, waar onroerend goed, dat ook zakt en zelfs gaat crashen daar, een grote rol speelt.
Uiteindelijk is goud dan de graadmeter, ik verwacht daar een bullmarkt, in dit scenario.
Michael Kraland
* The Little Book That Saves Your Assets: What the Rich Do to Stay Wealthy in Up and Down Markets.
Michael Kraland is finacier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.
Er komt een garantie, tegen betaling, van Amerikaanse geldmarktfondsen.
Dit is een nieuwe stabiliserende maatregel, ongetwijfeld ingegeven doordat beleggers liever negatieve rente betaalden op maandbasis dan hun geld bij banken te stallen.
We kunnen Ben & Henk niet verwijten dat ze stilzitten.nvt
“Met Henk. Dit gaat lekker maar ik heb je nu even nodig.”
“Ja, en ik jou. Altria blijft enorm achter bij Goldman !”
“Ja Ben, dan tis normaal, Goldman gaat goed en was in elkaar geplempt. Altria heeft nergens last van.”
“Kunnen jullie het niet wat hoger zetten ? Dan verkoop ik wat want mijn hotel is zo duur.”
“Hotel ?”
“Ja, Anna heeft me er een week uitgegooid na die foto.”
“Ben, hoe kan je aan dit soort zaken denken in een tijd als deze ? Hoe dan ook, ik heb je hulp nodig want nu we de eerste klap hebben uitgedeeld wil ik dat jullie de rente verlagen in het weekend. En in het buitenland ook.”
“Ha ! Ik ben daar al op vooruitgelopen en heb mijn contact gebeld.”
” Met Trichet gesproken ? “
“Nee, met Gretta. Zij is het niet met je eens. Ze vindt dat dit alleen maar een operatie is om Goldman te redden. Deutsche Postbank is maar 3,5% omhoog en Goldman een kwart. Vindt ze een typische rotstreek. Ik bespaar je haar commentaar. Je moet hier mee oppassen hoor Henk, straks gaan mensen dit oppikken en voor je het geht’s los, zoals Gretta zegt.”
‘In Godsnaam Ben, Gretta is niet in charge, dat is Trichet.”
“Ja, ik mag hem niet zo. Gretta zegt dat hij enorm heeft geboft dat Wim er geen zin meer in had.”
“Luister niet naar dat mens. Ik wil die rente 75 baisipunten naar beneden. Regel wat met Trichet. Dit weekend graag, zondagavond aankondigen, maandag de shorts naar de eeuwige golfvelden. Goldman weer +20%. Lloyd staat klaar.
Schiet op Ben.”
nvt
Wat doen we vandaag ?
“When circumstances change I change my mind Sir, what do you do ?”
Keynes
Dit wordt een interessante dag.
We denken niet dat de bearmarkt hiermee voorbij is.
nvt
« Henk ? Met Ben. Waarom heb jij dit allemaal solo gedaan en dat RTC verhaal via Schumer laten lekken ? »
« Ben, ik heb niets solo gedaan. Je hebt er honderden miljarden doorgejaagd in drie dagen. Ik heb vandaag zonder een cent uit te geven de beurs ruim 6% hoger gezet van de bodem waar jij hem had neergezet.
En de koers van Morgan Stanley is bijna verdubbeld en Goldman is terug naar af. »
« En Altria Henk, wat heeft dat gedaan ? »
« Plus 1,8% Ben en als je het niet erg vind, ik ga nu even door met mijn werk. »
« Met ONS werk Henk, met ONS werk. Ik bedoel, die trust die we op willen zetten, dat is toch een soort RTC of zoiets als tijdens de depressie ? Heb ik nog een paper over geschreven. Interessante constructie. Komt dat dan niet neer op het drukken van heel veel geld Henk ? »
« Natuurlijk Ben, dat kan niet anders. Het is de enige manier om dit probleem op te lossen. En niet alleen dat, ik ga proberen om de Europeanen en de Japanners ook mee te krijgen. »
« Goed idee Henk, ik heb daar uitstekende contacten, Gretta zegt dat …. »
« Ben, als je wilt dat ik nog met je praat hou je dat mens er buiten, OK ? Bovendien heeft ze niets te vertellen. Ik bel gewoon Trichet. Die is al lastig genoeg. »
« Maar Henk, eigenlijk, eigenlijk…je weet wel wat ik bedoel… »
« Nee Ben, geen idee. Wat nu weer ? »
‘Nou, kijk, eh, eigenlijk is dit een idee van mij ? »
« Pardon ? »
« Ja, van mij. Ik had het het eerst hoor. Dit is gewoon helicopters pakken met dollars naar beneden laten gooien. »
« Goed Ben, geen probleem. Ik zal erbij laten vermelden dat het ook een idee van de Fed is. Bel Gretta maar. En nu heb ik een conference call met Trichet. Excuseer me. »
nvt
Vandaag was de dag van The Plunger. Thijs heeft de hele avond doorgehandeld.
S&P shorts teruggekocht, wat Sotheby short teruggepakt op 19, wat hoogst verwonderlijk is, die zwakte na de ongelooflijke resultaten van de Damien Hirst veiling.
Eerder hadden we onze valutaposities weer gladgestreken, dus we dekken de dollar en de CAD nu weer af.
We hebben nog wat andere shorts. Een casino short, Wynn, die we vandaag sloten, met winst, toen die 14% steeg.
Maguire is een short die nauwelijks steeg, zelfs vandaag. Wat moeten we doen met dit Californische onroerend goed bedrijf – het is een REIT, een vastgoedfirma die 95% vergelijkbaar met een Nederlandse beleggingsmaatschappij? Meer in De Kapitalist.
In de PolderPortefeuille hebben we een grote AEX shortpositie, vanaf 378. Die eindigde vandaag op het laagste punt.
Wat gaat er morgen gebeuren? We weten het niet, The Plunger gaat naar bed, ik maak nog een Ben en Henk, voor uw vermaak en morgen maken we een flash van De Kapitalist voor onze geliefde abonnés.
Morgen wordt een interessante dag en hopelijk weer een rendabele ook.
Michael KralandDisclaimer Kraland: short Sotheby’s, Maguire en AEX op het moment van publiceren.
Goldman is nog nooit zo machtig geweest als op het moment waarop de beste zakenbank ter wereld bedreigd werd in haar bestaan. Goldman levert voor de tweede keer een minister van financiën, na Robert Rubin is nu Henry Paulson aan de macht.
Gisteren werd Goldman bedreigd, het aandeel kelderde met een kwart. Morgan Stanley was echter de zwakkere partij en trok de meeste shorts aan. Maar daarna had Goldman aan de beurt kunnen zijn.
Het lijkt er sterk op dat Goldman, discreet als altijd, oppermachtig is. Gisteren werd Goldman aangevallen, vandaag kondigen het ministerie van financiën en de Fed aan dat er een oplossing wordt gezocht die veel lijkt op de Resolution Trust Company(RTC). De RTC werd in de jaren ’90 opgericht om de crisis van de Amerikaanse spaarbanken op te lossen.
Dit betekent geen einde aan de kredietcrisis maar het is wel een oplossing voor een deel van de problemen. Of dit voldoende zal zijn om de liquiditeit in de CDS markt, waarin obligaties verzekerd worden, te herstellen, moet nog blijken.
Resten nog een aanzwellende recessie, gedestabiliseerde financiële markten en groeiende werkloosheid, waardoor de financieel overbelaste consument in zijn koopdrang bedreigd wordt.
Hoe dan ook biedt de oplossing waarover vanavond gesproken wordt weinig soelaas voor Europa. Hoogstens een sprankje hoop en een goede reden voor shorts om even afscheid van hun posities te nemen.
Een nieuwe bodem is gezet. Voor hoe lang nog ?
Disclaimer Michael Kraland: nvt
Michael Kraland
Disclaimer Kraland: geen posities in genoemde fondsen op het moment van publiceren.
HBOS gaat eindelijk beter, +27%; Lloyds TSB helpt ze uit hun lijden en zakt zelf 7,6%.
De centrale banken kondigen $180 miljard aan liquiditeit in het systeem te pompen.
Morgan Stanley zoekt een partner in China. Nog nooit veranderde zoveel in zo weinig tijd. Wat doen wij?
We blijven short de indices. The Plunger stuurt vandaag onze Toolbox even rond aan onze abonnés zodat degenen die belangstelling voor dit spel hebben mee kunnen doen. Niet improviseren, u hebt hier goede zenuwen en een kalm gemoed voor nodig. Maar dan is het ook erg rendabel. We doen dit soort macro trades normaal niet, behalve om ons af te dekken, maar dit is nu de juiste tijd.
We zitten de AEX sinds 381 short, een grote positie, die we aanhouden. We zien de ECB/BOJ/Fed actie daar weinig aan veranderen.
We zijn long goud en de bundfuture. Goud sinds gisteren, via een ultralong ETF. We zitten ook short de opkomende markten via een ultrashort ETF. Zie onze Toolbox, later vandaag in De Kapitalist, voor details.
We hebben bewegende trailing stops voor onze index shorts. The Plunger gaat die aangeven.
Goud wordt naar ons gevoel de grote stijger. Ik kom daar straks op terug.
Onze aandelen liggen in deze constellatie even in de la. We blijven enthousiast over Ryland. Misschien komen de kleine goudaandelen tot leven, na de wekker van gisteren en misschien doet Rainy River dan wat beter mee dan tot nu toe. Het goud ligt er, geen probleem, het aandeel reageerde al tijden niet meer op goed nieuws.
Lees de nieuwe Flash. Vraag anders een proefnummer aan bij info@inveztor.nl.
Michael KralandDisclaimer Kraland: long goud, bund future, Ryland Oil, Rainy River, short AEX, short EM, geen posities in overige genoemde fondsen op het moment van publiceren.
Michael Kraland 