Wie onze eerdere stukken over NETeller (London, NLR, 304 p) las weet dat we dit
aandeel op 182 p aanbevolen, na een mislukte IPO op 200p. Wij hebben nu een dilemma.
We dwalen ook even af, als u ons toestaat. Enerzijds zijn wij voorstander van
Winston Churchill’s voorkeur voor korte, liefst oude woorden.

Dat maakt tekst begrijpelijk en moeilijke ideeën eenvoudig. Anderszijds zijn
wij al naar het buitenland vertrokken en kunnen we niet opnieuw verhuizen, louter
en alleen omdat Nederlandse eindredacteuren onze eenvoudige, heldere taal graag
opfleuren met lange, weinig elegante en visueel afstotelijke woorden.
Neem nou de definitie van NLR als een offshoreinternetcasinobetalingsbedrijf.
Zo’n woord krijg je bij ons zonder moeite geplaatst.
Het probleem lost zichzelf in zoverre op nu NLR een onlangs goedkeuring van
de Engelse FSA kreeg. De FSA is een soort AMF, maar dan met andere letters en
die kijken goed met wie ze zaken doen.

Nu kunnen we dus ook spreken van een internetcasinobetalingsbedrijf. U kunt,
als u in een jolige bui bent, zelfs spreken van een onshoreinternetcasinobetalingsbedrijf.
En aan bedrijf kunt u weer andere woorden vastplakken, kortom, onze taal biedt
tal van mogelijkheden, zeker voor wie haar graag verkracht.
NLR is een soort gokpaypal dus, know what I mean?
Tot zover onze hulde aan Churchill, die niet alleen een begaafd politicus was
maar ook een verdienstelijke schrijver en historicus. Het is dan ook goed te
begrijpen dat de internetgeneratie weinig met deze man opheeft. Als hij een
internetgeneratiegeschiedenisuitblinker was geweest, dan was dat vast anders
gelopen.
U vraagt zich nu natuurlijk af waar we heen willen en het antwoord is: nergens.
Maar wat hier telt is dat NLR hard steeg toen de FSA het bedrijf goedkeurde.
Uitbaters van betalingskaarten houden niet zo van internet casino’s. Niet omdat
daar gegokt wordt, maar omdat ze achterna gezeten worden door de Amerikaanse
regering, die haar onderdanen liever ziet bidden dan pokeren. Credit card verschaffers
en casino operators kunnen dan aansprakelijk gehouden worden. Gek dan dat die
business offshore gaat. En dat de Amerikaanse regering allerlei vormen van imperialistische
druk uitoefent op eilandjes die een tehuis bieden aan pokerservers. Internetcasinobeperkingsimperialisme
dus.
Nu denken wij dat dat allemaal in de prijs zit en dat je, wanneer je een bedrijf
met 50% winstgroei in de schoot geworpen krijgt, zonder schulden, voor 11 keer
de winst van volgend jaar, je wat minder kieskeurig mag zijn.
Dit gezegd zijnde steeg NLR na ons laatste stuk vrolijk door, alsof er geen
einde aan kon komen. Meteen daarop kwam er dus wel degelijk een eind aan, kijk
nog maar eens naar bovenstaande grafiek, die wij er niet bij gezet hadden als
wij niet overtuigd waren dat die meer zei dan honderd woorden.
Vorige week begon het aandeel namelijk te zakken. Net toen er een mooi stukje
in de Financial Times was verschenen. Verkopen Michael, riep een TA jongen mij
toe. Zo zie je meteen hoe nuttig TA is, vooral als je op niets anders afgaat.
Want nog nauwelijks had mijn goedbedoelende collega deze historische uitspraak
gedaan of de telefoon rinkelde.
De broker die ons de aandelen had verkocht deelde mee dat de oprichters een
deel van hun belang wilden verkopen. We hadden liever gehad dat hij, hoe zullen
we onze gevoelens nauwkeurig maar toch fatsoenlijk weergeven, ons gewaarschuwd
had toen het aandeel nog 350 p stond. Dan hadden we het kunnen aanlappen, want
dat soort taal gebruiken die jongens, en vervolgens voor een hoop extra commissie
voor deze ellendige slordevos zorgen door nieuwe stukken op te nemen. En dat
met een kleine 20% ertussen.

Maar helaas, de oprichters wilden er voor 280 p uit, de deal bleef goed geheim,
althans, wij wisten van niets, dus het aandeel ging richting 290 en dan moet
je niet meer zeuren, maar of niets doen, of bijkopen, als het verhaal tenminste
nog intact is.
Wij vermoeden van wel. Er is immers niets nieuws gebeurd, behalve dat de oprichters
van 75,4 % naar 49,9 % zijn gegaan en intussen 86 miljoen pond in hun zak steken.
Sterling natuurlijk, anders puilen ze zo uit. De oprichters verplichten zich
ook tot een lock-up van twaalf maanden. Maakt u zich geen zorgen, dierbare lezers
uit het Zuiden, dit is geen Dutroux verhaal maar een manier om te voorkomen
dat in de komende periode die grappenmakers weer met een emissie komen.
Intussen is dit voor wie nog mee wilde doen een geschenk uit de hemel – tenzij
we straks allemaal naast het net – no pun intended – vissen en wij schreven
zelf dan ook bruisend van enthousiasme in.
Wat kan er nu allemaal gaan gebeuren?
Ten eerste wordt het aandeel meer liquide.
Wisten de oprichters meer dan wij? Ongetwijfeld, want wij weten hoofdzakelijk
hoe weinig we weten en zelfs dat weten we niet goed, maar op 200 p verkochten
ze de eerste 25% dus waarom nu niet wat meer?
Ons volgende datapoint is op 15 november. Op die dag moet NLR met resultaten
komen. Wij verwachten dat die erg goed zullen zijn en dat ze in de toekomst
beter zullen worden want vergeet niet, het bedrijf is nog nauwelijks actief
in Europa, helemaal niet in Azië en wie weet krijgt die fantastische nieuwe
president – "The Incompetent or The Incoherent" schreef The Economist
op de voorpagina – het te druk met vuurwapens, abortus, bidden op school en
andere grappen en grollen, om nog een stokje te kunnen steken voor het favoriete
tijdverdrijf van huisvrouwen met goede contingency lawyers.
Dit is wat de markt verwacht, in dollars, maar het geeft een aardig idee van
de trend:

2003E

2004E

2005E

2006E

Omzet

24,6

78,1

117,3

156,5

Brutowinst

15,6

54,1

79,2

101,3

Winst
per aandeel

N/A

0,28

0,52

0,67

Andere positieve punten: wanneer wij met zo’n aandeel bezig zijn gebeurt het
wel eens dat wij het voorleggen aan een bevriende analist. Die jongens werken
bijna altijd bij hedge funds, waar daar zitten de echte pitbulls die loon naar
werken krijgen en niet van die Suit Supply types die de Nederlandse markt volgen
en nooit iets anders of het moest Nokia zijn, waar niemand op zit te wachten.
Pitbull één kwam, inseinend vanuit een vliegveld, binnen een half
uur met een ongelooflijk goed beargumenteerd verhaal over de risico’s van dit
bedrijf.
Pitbull twee liet, ook bijna per omgaande, via zijn baas weten dat ze een belegging
in een bedrijf dat zomaar buiten spel – weer no pun intended – kan worden gezet
niet aandurven.
Allemaal goede argumenten dus.
Dat wil zeggen dat er nog potentiële kopers zijn.
We riedden vorige keer even te wachten met kopen, tot het aandeel weer onder
de 300 zou komen. Dat is dus net gebeurd en inmiddels staan we er weer iets
boven.
Zeur niet over een paar pence. Als u dit een goed verhaal vindt en niet bang
bent voor een gok – slechts met bedrijven zoals Ahold en Unilever zit u echt
safe, dit is een micro cap- pak er dan nu wat op. Op 15 november weten we meer
en 50% groei tegen 11 keer de winst is misschien risicovol, maar hadden we maar
wat meer van die risico’s.
Wie weet gaan we na 15 november over tot verkoop van onze tweede pluk en houden
we de eerste.
Overigens, als u een ervaren micro cap speler bent is er niets aan de hand,
maar als dat niet zo is, vergeet dan niet dat u zich niet moet blindstaren op
één zo’n aandeeltje, hoe sexy het ook lijkt. Er kan altijd iets
verkeerd gaan, soms wel drie dingen tegelijk. Er zijn nog andere leuke aandelen
te koop. Wordt nooit verliefd op een aandeel, diversifieer altijd.
Wees dus echt voorzichtig, waarmee we het enige serieuze en belangrijke deel
van dit betoog kunnen afronden.
NB: NETeller (u schrijft het inderdaad zo, niet Neteller, nee, NETeller, net
zoals het Yahoo! is en niet Yahoo) staat genoteerd aan de AIM in London. Dat
is de plaatselijke startersmarkt. In hun ondoorgrondbare wijsheid hebben de
meeste internet brokers besloten ervoor te zorgen dat u niets op die markt kunt
doen.
Een goede ouderwetse broker kent deze markt echter wel en weet precies hoe het
moet. Maak dus uw keus, als u mee wilt spelen.
Binnenkort komen we hier of elders met een verhaal over een ander gokbedrijf,
ook aan de AIM genoteerd, dat bedrijf heet CES Software, code CES.