Short selling, nu opeens in de belangstelling, is een moeilijke manier om je brood te verdienen en ik doe het bijna nooit. Behalve nu. Ik had veel eerder financials moeten shorten en ik heb spijt dat ik het niet heb gedaan.
Je hebt twee soorten shorts: mensen die volgens de regels spelen en valsspelers. Die verspreiden vervelende geruchten over het bedrijf dat ze shorten.

Het is een typisch bureaucratische maatregel om shorts te handicappen. Dankzij hun, de eerlijke shorts, worden leugens gemeengoed en degenen die meer huiswerk doen dan anderen profiteren.
Daar is niets op tegen.

Maar goed, als het systeem niet overleven kan zonder shorts is het heel erg met dat systeem gesteld.

Het rare van die shorts is dat het net zo bij hun gaat als bij ambtenaren. Er zijn goede, eerlijke ambtenaren en nare ambtenaren. Laten we die gewoon Ambtenaren en Naren noemen, voor het gemak van de discussie.
Ambtenaren zoals Paul Volcker redden hun land, Naren helpen het naar de bliksem, even geen namen, maar volg mijn blik.

Zo heb je ook eerlijke bazen e oneerlijke bazen. Eerlijke bazen noemen we de Doeners en oneerlijke de Poeners. Doeners leiden hun bedrijf zo dat het veel meer bereikt dan iedereen ooit had gedacht. Poeners halen er meer uit voor zichzelf dan iedereen ooit had gedacht.

Maar niemand geeft hen de schuld. Wel de shorts. Meestal krijgen degenen die het minst begrijpelijk zijn de schuld van alles. Denk aan vrijmetselaars en joden.
De shorts zijn nu het haasje, ze worden overal opgevoerd als de duivel. In feite zijn de shorts de wolven of de hyena’s van de markt. Ze zorgen dat de sterken overleven.

De mooiste quote hierover zag ik vandaag. Het was een manager van een door de shorts besprongen bedrijf, een electronica retailer die Crazy Eddie heette.
Lees dit, je zou het zelf niet verzinnen, het is een reactie op een pleidooi van een hedge fund manager voor shorts:

1. September 21st,
2008
5:36 pm
Short sellers are the enemy of every crooked CEO and CFO, too. If they abolished short selling, I may not have had a criminal record today.
— Posted by Sam E. Antar (former Crazy Eddie CFO and a convicted felon)

Gelukkig is Inveztor er nog, met zoals altijd, een eenvoudige oplossing.

De Naren moeten zich er niet in mengen, alleen de Ambtenaren.
De Doeners moeten de vrije hand houden, de Poeners aan de schandpaal.
De shorts laten we lopen, behalve, heel tijdelijk, bij de financials, toch een leuke geste van ons, kijken wat we daarvoor terugkrijgen.
Verder hebben we een veel betere suggestie.
Goed voor markten en eenvoudig toe te passen.
Kopen mag nog, maar we verbieden gewoon verkopen.

Even Henk bellen.nvt

De Kapitalist komt uit met een flash vanmiddag. Hierbij een voorproef. In tegenstelling tot shorten, is het nemen van een abonnement op De Kapitalist niet verboden. Integendeel, u steunt Inveztor hiermee en uw abonnement wordt zeer gewaardeerd.

De Kapitalist Flash: Wat we nu gaan doen

Hank Paulson wordt misschien, de toekomst zal het ons leren, fundmanager van het jaar, zoals de Lex column in de Financial Times suggereert.
We weten alleen niet welk jaar.
Dat hangt af van wanneer de op de voorlopige bodem gekochte giftige afval effecten verkocht kunnen worden.

De Resolution Trust Company (RTC) die het model is voor de huidige interventie, kwam uiteindelijk gunstig uit de Savings & Loan crash tevoorschijn.
Het is wel goed om ons te herinneren wat daaraan voorafging. Activa werden zonder verdere poespas in veilingen verkocht. Daardoor kwamen in het begin bijzonder lage prijzen tot stand. Maar allengs kregen kopers meer moed en liep het avontuur goed af.
Een herstellende markt, als achtergrond, hielp… Lees verder in De Kapitalist Flash van vandaag.
nvt

Goldman Sachs en Morgan Stanley worden banken, ze krijgen het statuut van Bank Holding Companies (BCH).

Dit betekent het einde van de grote brokers in de VS. Van de top 5 zijn er twee failliet (Bear en Lehman), één in extremis opgekocht (Merrill Lynch) en Goldman en Morgan vluchten met hulp van de overheid in een ander statuut. Waarom gebeurt dit zo?

De Amerikaanse effectenbanken maakten deel uit van wat Nouriel Roubini het Schaduw Banksysteem van $ 10 biljoen noemt.
Het schaduwbanksysteem handelt zoals een bank, neemt verplichtingen op zich maar is niet aan banktoezicht blootgesteld. Zo kon het komen dat deze sector steeds meer activa ophoopte, die kort financierde en de aandacht trok van analisten die vonden dat dit fout zou lopen.
Maar het liep een tijd goed totdat de tijd daar was dat het fout liep. Shorts wierpen zich op Bear en daarna op Lehman en de huidige crisis was een feit. Een feit aan de oppervlakte want het echte probleem gaat veel verder dan de effectenbanken van de VS en hun buitenlandse bankequivalenten, zoals UBS.
Het schaduwbanksysteem is een deel van het probleem en nationalisatie van een deel van dat probleem is een deel van de oplossing.
Het nieuwe statuut van Goldman en Morgan Stanley betekent dat deze effectenbanken nu toegang hebben, net zoals banken, tot het loket van de Fed. Ze kunnen dus nu lang financieren in plaats van lange verplichtingen kort te financieren in de overnight markt.geen posities

Opnieuw een flash van De Kapitalist.
De markt is opgeveerd maar is de bearmarkt voorbij?
We denken van niet.
We gaan het hebben over twee shorts. Aandelen die vandaag niet veel gestegen zijn maar die wel flink zakken wanneer de markt normaal functioneert.
Plus een interessante long voor wie goud wil spelen.

Inveztor wenst u een prettig weekend.nvt

De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het nieuwe wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.

Michael Kraland is finacier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Er komt een garantie, tegen betaling, van Amerikaanse geldmarktfondsen.
Dit is een nieuwe stabiliserende maatregel, ongetwijfeld ingegeven doordat beleggers liever negatieve rente betaalden op maandbasis dan hun geld bij banken te stallen.

We kunnen Ben & Henk niet verwijten dat ze stilzitten.nvt

“Met Henk. Dit gaat lekker maar ik heb je nu even nodig.”
“Ja, en ik jou. Altria blijft enorm achter bij Goldman !”
“Ja Ben, dan tis normaal, Goldman gaat goed en was in elkaar geplempt. Altria heeft nergens last van.”
“Kunnen jullie het niet wat hoger zetten ? Dan verkoop ik wat want mijn hotel is zo duur.”
“Hotel ?”
“Ja, Anna heeft me er een week uitgegooid na die foto.”
“Ben, hoe kan je aan dit soort zaken denken in een tijd als deze ? Hoe dan ook, ik heb je hulp nodig want nu we de eerste klap hebben uitgedeeld wil ik dat jullie de rente verlagen in het weekend. En in het buitenland ook.”
“Ha ! Ik ben daar al op vooruitgelopen en heb mijn contact gebeld.”
” Met Trichet gesproken ? “
“Nee, met Gretta. Zij is het niet met je eens. Ze vindt dat dit alleen maar een operatie is om Goldman te redden. Deutsche Postbank is maar 3,5% omhoog en Goldman een kwart. Vindt ze een typische rotstreek. Ik bespaar je haar commentaar. Je moet hier mee oppassen hoor Henk, straks gaan mensen dit oppikken en voor je het geht’s los, zoals Gretta zegt.”
‘In Godsnaam Ben, Gretta is niet in charge, dat is Trichet.”
“Ja, ik mag hem niet zo. Gretta zegt dat hij enorm heeft geboft dat Wim er geen zin meer in had.”
“Luister niet naar dat mens. Ik wil die rente 75 baisipunten naar beneden. Regel wat met Trichet. Dit weekend graag, zondagavond aankondigen, maandag de shorts naar de eeuwige golfvelden. Goldman weer +20%. Lloyd staat klaar.
Schiet op Ben.”

nvt

Wat doen we vandaag ?

“When circumstances change I change my mind Sir, what do you do ?”
Keynes

Dit wordt een interessante dag.
We denken niet dat de bearmarkt hiermee voorbij is.

nvt

« Henk ? Met Ben. Waarom heb jij dit allemaal solo gedaan en dat RTC verhaal via Schumer laten lekken ? »
« Ben, ik heb niets solo gedaan. Je hebt er honderden miljarden doorgejaagd in drie dagen. Ik heb vandaag zonder een cent uit te geven de beurs ruim 6% hoger gezet van de bodem waar jij hem had neergezet.
En de koers van Morgan Stanley is bijna verdubbeld en Goldman is terug naar af. »
« En Altria Henk, wat heeft dat gedaan ? »
« Plus 1,8% Ben en als je het niet erg vind, ik ga nu even door met mijn werk. »
« Met ONS werk Henk, met ONS werk. Ik bedoel, die trust die we op willen zetten, dat is toch een soort RTC of zoiets als tijdens de depressie ? Heb ik nog een paper over geschreven. Interessante constructie. Komt dat dan niet neer op het drukken van heel veel geld Henk ? »
« Natuurlijk Ben, dat kan niet anders. Het is de enige manier om dit probleem op te lossen. En niet alleen dat, ik ga proberen om de Europeanen en de Japanners ook mee te krijgen. »
« Goed idee Henk, ik heb daar uitstekende contacten, Gretta zegt dat …. »
« Ben, als je wilt dat ik nog met je praat hou je dat mens er buiten, OK ? Bovendien heeft ze niets te vertellen. Ik bel gewoon Trichet. Die is al lastig genoeg. »
« Maar Henk, eigenlijk, eigenlijk…je weet wel wat ik bedoel… »
« Nee Ben, geen idee. Wat nu weer ? »
‘Nou, kijk, eh, eigenlijk is dit een idee van mij ? »
« Pardon ? »
« Ja, van mij. Ik had het het eerst hoor. Dit is gewoon helicopters pakken met dollars naar beneden laten gooien. »
« Goed Ben, geen probleem. Ik zal erbij laten vermelden dat het ook een idee van de Fed is. Bel Gretta maar. En nu heb ik een conference call met Trichet. Excuseer me. »

nvt

Vandaag was de dag van The Plunger. Thijs heeft de hele avond doorgehandeld.

S&P shorts teruggekocht, wat Sotheby short teruggepakt op 19, wat hoogst verwonderlijk is, die zwakte na de ongelooflijke resultaten van de Damien Hirst veiling.
Eerder hadden we onze valutaposities weer gladgestreken, dus we dekken de dollar en de CAD nu weer af.
We hebben nog wat andere shorts. Een casino short, Wynn, die we vandaag sloten, met winst, toen die 14% steeg.

Maguire is een short die nauwelijks steeg, zelfs vandaag. Wat moeten we doen met dit Californische onroerend goed bedrijf – het is een REIT, een vastgoedfirma die 95% vergelijkbaar met een Nederlandse beleggingsmaatschappij? Meer in De Kapitalist.
In de PolderPortefeuille hebben we een grote AEX shortpositie, vanaf 378. Die eindigde vandaag op het laagste punt.
Wat gaat er morgen gebeuren? We weten het niet, The Plunger gaat naar bed, ik maak nog een Ben en Henk, voor uw vermaak en morgen maken we een flash van De Kapitalist voor onze geliefde abonnés.
Morgen wordt een interessante dag en hopelijk weer een rendabele ook.

Michael KralandDisclaimer Kraland: short Sotheby’s, Maguire en AEX op het moment van publiceren.