Het blijkt toch telkens heel moeilijk de marktreacties in te schatten. Des te meer omdat we niet goed meer weten of het de markt is die reageert of een Centrale Bank.
Het is beter, als beleggers, om ons maar afzijdig te houden maar gemakkelijk is dat niet. Want zit je net in iets afzijdigs dat in gemanipuleerd wordt, dan wordt het toch via een ricochet gemanipuleerd.
De aandelenmarkt door de credit markt. De AEX door de S&P’s PPT en ga zo maar door.
Het eind van globalisering: is dat niet wanneer het feit dat alles met elkaar verbonden is tegen ons werkt?

We zagen hoe de markt reageerde op een downgrade van Spanje. Dat was weer even paniek. Veel hangt af van de voorbereiding van de opinie. Was dit een verrassing? Nee. Viel de schade dus mee? Nee.

Griekenland, we zijn er al heel lang van overtuigd bij Inveztor, gaat stuk. Dat wil zeggen dat je op die dag als je uit het raam kijkt nog wel Grieken rond ziet lopen, normaal wandelend, maar die obligaties die kunnen ze gewoon niet betalen.
Jan-Kees is tegen die tijd weg, zijn eigen zakenbank aan het runnen met Reijnders.
Zij gaan immers winst maken op die Griekse posities.
Die u hebt betaald.

Het Griekse parlement zal op een dag afkondigen dat ze hun obligaties niet meer kunnen betalen en een groot deel van Europa zal hiermee instemmen want het is toch maar zielig.

Wat gebeurt er dan? Wie weet gewoon de looptijden enorm verlengen en de coupons terugbrengen. Dan hoeven de banken in Europa niet failliet te gaan want die kunnen die Griekse bonds laten staat.

Hoe gaat de markt reageren wanneer dit gebeurt?
Dat hangt helemaal af van hoe het beetje bij beetje wordt gebracht.
 

Disclaimer Kraland: nvt.

Sirenes waren dames die mooi zongen en er lekker uitzagen. Helaas zaten ze op rotsen en zeevaarders die langsvoeren en naar de sirenes luisterden verdronken.
Behalve natuurlijk de slimme Ulysses, alias Odysseus. Die stopte was in de oren van zijn roeiers en liet zich aan de mast vastbinden. Zijn roeiers hadden order niet naar hem te luisteren en door te roeien.
Zo hoorde Odysseus de Sirenes en overleefden zijn mannen de ervaring.

Er zijn twee kleinigheden die u wellicht storen in dit verhaal. Ten eerste is daar de beeldvorming rond de slimme Griek. We laten ons niet afleiden door onze eigen anachronistische (Grieks woord) visie (dit is weer Latijn, niet Grieks). Als Homerus 3000 jaar geleden de Odyssee kon maken, een episch meesterwerk, dan waren de Grieken toen slimmer dan nu. En Odysseus was de slimste. Maar om de slimste tot leven te kunnen laten komen moet je als schrijver ook slim zijn en de schrijver is een product van de samenleving waar hij uit voort komt, CQFD.

Vandaag horen wij de Sirenes van de markt. "Ga met ons mee, hoger en hoger" zingen de Sirenes, in koor, zoals Sly & The Family Stone. Voor wie hier van houdt, Larry Graham, Sly’s voormalige bassist, toert deze zomer door Europa met zijn band.

Wij zouden ook hoger willen maar we vinden de markt te eng en elke keer wanneer we wat doen lukt het even en dan gaat het fout. Het is dat onze basisposities erg goed lopen en daardoor overleven we.
Elke ochtend nemen we dan ook allerlei scenario’s even door en laten ze meestal voor wat ze zijn.
Zo ook vandaag.

De markt wil hoger.
Richting 340 AEX.
U kunt dan de AEX put juni 310 schrijven voor € 1,80 en daarmee de AEX call 335 kopen voor € 3,85. Die call is dan niet zo duur en de 310 is nog ver weg. Alleen weet je dat nooit zeker.
En om die 335 call ook weer af te dekken ook nog de 340 call schrijven voor € 2,10, omdat u net zoals wij denkt dat die markt niet veel hoger dan dat zal gaan.
Want we zien ook de VIX teruglopen. En teruglopende volatiliteit suggereert dat het echt beter is om die premie te geven zolang het nog kan.

Met dit voorbeeld verdient u, als de markt naar 340 gaat en op expiratie 340 of hoger staat, per optie € 500.
Uw investering was nul.
Het meest verliesgevende scenario is wanneer de markt de derde vrijdag van deze maand onder de 310 eindigt. Uw verliest vanaf 310 naar beneden € 100 per punt.

Zelf doen we even niets.

We hebben wel spelletjes met goud opgezet en spreads geschreven, zie daarvoor de laatste verslagen van De Kapitalist.

Disclaimer Kraland: long goud, geen positie in overige genoemde fondsen op moment van publiceren.

Bij Inveztor proberen we afstand te bewaren van de Goldbugs. De goudhysterici die je tot afvallige verklaren wanneer je niet meer gelooft.
We hebben ook geen belangenverstrengeling, in tegenstelling tot wat wel eens wordt beweerd.
We beleggen in goudexploratie en vermelden onze belangen altijd onder onze stukken.
We kopen, verkopen, schrijven opties, kopen opties, al naar gelang.
Kortom, we gedragen ons als beleggers in een activa klasse die ons één van de beste lijkt op dit moment.

De tijd van goud is gekomen, dat kan je duidelijk zien aan de technische aspecten van de markt.
De vraag is dan ook hoe lang dit nog gaat duren.
Het meest voor de hand liggend is dat goud goed blijft gaan zolang de politici bezig blijven de economie en de valuta uit te hollen. Dat is de functie van goud als alternatief voor fiat geld zonder dekking.
Of met veel minder dekking, in het beste geval. En zonder mogelijkheid tot omwisselen.
Laten we ervan uitgaan dat de huidige bearmarkt nog tot
2015 duurt.
Dan kan goud nog 4 à 5 jaar blijven stijgen.

Bubbel
Zit goud in een bubbel? Waarschijnlijk wel en bij Inveztor zijn we daar blij om. Bubbels zijn een normaal fenomeen in de markt. De vraag is hoe je er mee omgaat.

We denken dat goud nu flink aan betekenis en kracht wint. De goudprijs kan technisch zakken tot het 200daags gemiddelde dat nu op $ 1070 ligt voordat we negatief worden. Maar ondanks alle heisa zitten de meeste beleggers die we spreken niet in goud. Maar het begint nu te komen. Van een melt-up is nog geen sprake. Wanneer goud dezelfde richting opgaat als de S&P en de Nasdaq tijdens hun bubbels, dan kan de prijs nog gemakkelijk verdubbelen.
Wie weet krijgen we dan een kooppaniek. Het gevaar is dan dat uitstappen moeilijk is wanneer goud een valuta wordt. Dat kan alleen wanneer beleggers denken dat de andere valuta weinig waard zijn. Dan durf je je goud niet te verkopen.
En dan gaat het niet meer over goud. De vraag is dan of er nog goud over is.
De mijnbouwers kunnen de vraag niet bijbenen, al een paar jaar niet.

Al het goud dat ooit uit de grond gehaald is hebben we nog, behalve een deel dat op de zeebodem ligt. En toch is dat niet meer dan een zwembad vol.

We gaan op Inveztor voortaan ook de belangen van de goudhandelaren vermelden. Je kunt beter niet tegen die mensen in gaan.
En we blijven zoeken naar bedrijfjes die goud kunnen vinden. De Yukon is de streek waar we het meest op hebben gewed.

Prospector Shawn Ryan is daar de grote man, hij zit of zat achter Underworld, Kaminak en Aldrin. We hebben ook een belang in Atac.
Abonnees van De Kapitalist ontvingen vandaag voorbeurs een uitgebreide update over deze Goldrush.

Michael Kraland is oprichter en financier van Inveztor. Disclaimer Kraland: een longpositie in goud, Aldrin, Atac en Kaminak op het moment van publiceren.

Het verhaal over valuta dat ik aan De Kapitalist abonnees schuldig ben wacht nog even tot ik een moment heb om het af te maken. Het komt er op neer dat valuta onveiliger zijn dan ooit enzovoorts, de goede verstaander weet het dan al.

De enige valuta die echt lijkt te lopen is goud dus wie liquide wil blijven heeft maar twee mogelijkheden. Goud of oude cognacs. Dat staat volgende maand in mijn verhaal in Quote. De prijzen van oude cognacs zijn een verwaarloosde niche markt, terwijl oude whiskies heel goed lopen, vandaar ook dat whisky fonds.
De prijzen voor Bordeaux primieurs gaan 40% de hoogte in, misschien dit weekend nog even tijd om daar een blik op te werpen want Bordeaux in voor een deel investment proof. Die cognac moet u gewoon opdrinken.

Hetzelfde geldt overigens voor armagnacs. Die zijn ook veel te goedkoop voor wat ze zijn, maar daar is helemaal geen hoop op multiple expansion omdat de markt daar niet gestructureerd voor is. Whisky bestaat bij de gratie van de grote merken, dan kan je een niche markt maken. Cognac haalt dat misschien ooit nog, want ook daar zijn vier grote jongens die de kar trekken.
In armagnac is er niemand.

Bordeaux is een veel complexer verhaal. De markt was kapot maar 2009 komt nu als geroepen. Maar wat betekent dat voor de slimme koper? Moet u nu die wijn kopen die uniek is, roept de pers althans, en waar de Chinezen op af vliegen?
Misschien wel, misschien niet.
Het hangt ook een beetje van uw leeftijd af.
Die 2009 kunnen we over 15 jaar drinken.
Smaak-en reukvermogen nemen jaarlijks met een procent af.
Iets voor rijke jonge mensen dus.
Of voor mijn kinderen.
Of voor mijn 75e verjaardag.long goud, oude cognacs en armagnacs

Herinneringen aan wat nou precies Gehaktdag was, maandag of een andere dag, vervagen door de welvaart.
Bevoorrechte lagen van de bevolking hebben Gehaktdag zelfs nooit gekend omdat voeding een laag percentage van het budget uitmaakte of omdat men nog in een heel warm land met slechte sociale voorzieningen woonde.
De moderne financiële versie van Gehaktdag was gisteren. Wij zagen de hand van Centrale Bankiers achter de stijging die heel toevallig plaats vondt rond belangrijke niveaus, zoals Dow 10.000 en S&P 1070.
Gehakt worden valt niet onder de ambities die ons nog resten.
Het is zaak even opzij te stappen wanneer het Gehaktmes in de markt is.
Dit is een bearmarkt, er komt misschien best een natuurlijk herstel maar daarvoor is het nu nog even te vroeg.

Althans, zo lijkt het. Het gevaar is over te steken wanneer er net een Gehaktmes aankomt, dus voorzichtigheid is nu geboden.
In de goudmarkt zien we geen opwaartse manipulatie, die herstelt zelfs vrij soepel en staat weer boven de 1200.

short S&P futures, long goud.

De Staat, dat zijn wij, zegt u nou zelf ? En als u het niet zelf zegt, dan zegt de Staat dat wel, of de President. Wij geven toe behept te zijn met een lichte scepsis jegens onze medemens, handelend in groepsverband. Wij hebben onze medemens lief, om het even te samen te vatten, maar in groepsverband moet je met ze oppassen.
De ultieme groep zijn wij natuurlijk zelf, de Overheid dus. Maar nu bent u ongetwijfeld ook een beetje een sceptisch realist, zoals wij dat bij Inveztor ook zijn, en denkt u dat u zelf uw ergste vijand bent.
Maar de Staat dat zijn wij dus zelf in de zoveelste macht. Vandaar dat de Staat als zodanig soms niet deugt. Maar geen kwaad woord over de Overheid, want dat zou kwaadspreken over onszelf zijn, als u begrijpt wat wij bedoelen.

Zo kon het komen dat wij het nieuwsbericht op Zero Hedge, een hedgie site, met bijna een glimlach van herkenning begroetten. Zero Hedge bericht dat Italië een verbod op cash transacties boven de € 5000 in wil stellen. En schrijft het verhaal toe aan Reuters. Maar er stond geen link naar dat verhaal. Dus gingen we even bij Reuters kijken.
Maar bij Reuters vonden we niets daarover. Wel andere lekken over wat Italië morgen aan budgetmaatregelen gaat brengen. En op andere sites vonden we ook artikelen die niet door een editor bekeken leken te zijn, met een verwijzing naar Zero Hedge.
Maar op de site van de Londense Beurs vonden we weer een ander bericht dat Thomson Reuters ook noemt en een facsimile nieuwsbericht laat zien. En Zero Hedge heeft dan wel een Reuters link maar die gaat ook naar dat facsimile bericht. Dus of het echt is weten we nog niet.
Een beetje samenzweerderig allemaal en tekenend voor deze tijd.
Straks pas lezen we of dit nou een canard was of niet.

Wat we wel weten is dat dit soort nieuwe controles eraan zit te komen.
Wanneer je dit soort dingen ter sprake brengt in Politiek Correcte Kring krijg je al snel het etiket van een liberale radicaal opgeplakt. Het begrip Economische Repressie past bij een neo-con die de zuivering na Bush overleefd heeft en nog steeds een budget krijgt om in een obscure denktank wat Fox News-achtige feiten aan elkaar te rijgen.
Toch lijkt ons dit een realistisch idee dat ons te wachten zou kunnen staan in de zeer nabije toekomst.

Het is een deel van de normale cyclus wanneer de overheid in het nauw komt. Je ziet het wel vaker, door de geschiedenis heen.
Eerst te veel geld in omloop laten komen. Dan sussen dat dit gezond is en geen kwaad kan. Wanneer het uit de hand dreigt te lopen eerst de mensen proberen te kalmeren en wanneer de luchtbel barst de grenzen, de bankrekeningen of het bezit van goud aan banden leggen.
Wij raaskallen niet, dit is allemaal al eerder gebeurd ook in de VS, in Europa en zelfs in Zwitserland.
Martin Wolf, de gematigde econoom van de Financial Times, komt binnenkort met een verhaal hierover. Dat wordt interessant want dan wordt het onderwerp bespreekbaar.

Update: We hebben de Reuters link gevonden. De opmerking over het verbod op cash transacties van boven de € 5000 staat in een memo van de Minister van Financiën, Giulio Tremonti

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

En kogelvrije vesten aan. Het is moeilijk contact te houden de markt en met onze lezers wanneer je, zoals Inveztor vandaag, in een overvolle trein zit. We zijn sinds het begin van de middag short de S&P en onze abonnee’s hebben gezien dat we ook wat andere bescherming opnemen.

Deze markt kent als enige vluchtheuvel goud. Maar er zijn andere, meer bedenkelijke plekken die veilig lijken. Op obligaties van goede kwaliteit krijgt u nauwelijks rendement. 

En de Amerikaanse banken hebben nog maar 1% Treasuries op hun balans. De rest zijn hypotheken. We verwachten dus voortgaande vraag voor US papier en voor de dollar, hoe gevaarlijk en uitgehold het ook lijkt. We gaan de Japanse kant op. 

Dus treasury beleggingen zijn ook interessant, zeker wanneer we weten dat veel hedge funds short zitten. Inmiddels hebben we ook daar actie ondernomen.

Overigens, is het u opgevallen hoe Schmull gelijk krijgt?

Disclaimer Kraland: long goud, short S&P op moment van publiceren.

Soms kost het €750 miljard om de markt even te kalmeren maar op andere momenten is de pendule beweging van de markten voldoende.

Olie
Vandaag is misschien zo’n draaidag. Olie is gedaald tot $70. Olie correlleert sterk met de S&P. De euro stabiliseert (we stapten gisteren uit onze short maar we denken niet dat dat de reden is waarom de euro stijgt).

Azië is nu in een correctiefase beland, China is in een bearmarkt en wat gaan beleggers nu opmerken? Dat het, buiten de PIIGS, in de rest van de wereld een stuk beter gaat dan daarvoor. De tekenen in de VS worden positiever, Azië groeit, Zuid-Amerika groeit en elders doet de pendule, op de zeer korte termijn natuurlijk, haar werk.

Een stuk goedkoper dan cavalerie en veel betrouwbaarder. Als we weer long gaan voor een kort ritje doen we dat vandaag. Abonnees krijgen dan natuurlijk een mail van ons.

Goud
Goud komt wat naar beneden en zo’n neerwaartse correctie is weer een koopkans. Klagers over de hoge kosten van het aanhouden van goud hebben de mogelijkheid wat calls at the money af te geven. En als ze toch weer bij willen kopen, dan ook wat puts.

Het rendement daarop is al snel meer dan 3% per maand, maar wel met alle risico’s van dien. Het is niet verboden wat rendement op goud te maken. U zult zien, als u het natrekt, dat de politie niet in kan grijpen als u dat doet en de kans dat uw trades worden doorgehaald is vrijwel nihil.

Disclaimer Kraland: long goud, geen positie in overige genoemde fondsen op moment van publiceren.

We denken nog steeds dat de euro naar pariteit gaat of daarboven.

Het hangt er een beetje vanaf hoe je het meet. Die pariteit is met de dollar natuurlijk. Voordat er iemand opstaat die geld verloren heeft omdat hij dacht dat we de yen bedoelden.

We zijn bang dat het ding oversold raakt, iedereen zit nu in die trade. Misschien kunnen we straks weer hoger short gaan, rond de 1,25.

Disclaimer Kraland: nvt

Wanneer de markt naar de euro kijkt, kijkt de markt naar wat de ECB aankondigt te gaan doen. Of naar wat de ECB wil met de euro.

De euro zakt. De ECB zegt niets. Dan denkt de markt dat de ECB de euro lager wil hebben en daarom zakt de euro.

Totdat de ECB duidelijk maakt waar ze de euro willen hebben. Wij denken ergens tussen de 1,15 en de 1,20 maar pariteit op langere termijn is niet uitgesloten. We hebben het immers over de pariteit met de dollar.

[grafiek] Klik om te vergroten

De dollar heeft haar eigen zwakheden, nu prachtig verborgen door het dommere broertje, de euro. Voor zolang het duurt. Voor de echte waarde, zie onder de rubriek edelmetalen.

Disclaimer Kraland: long goud, short euro.