Ares, een middelgroot it bedrijf in Frankrijk is de afgelopen dagen met 50% gedaald.
Daarvoor was de performanceook al niet geweldig en we hadden besloten afscheid van dit kleine drama te nemen zodra de infrastructuur divisie zou worden verkocht.
Het was een publiek geheim in Frankrijk dat dat zou gebeuren en de prijs die genoemd werd was € 30 miljoen. Evenveel als Ares zelf op dat moment. Nu is de marktwaarde van Ares € 16 miljoen. De omzet van de infrastructuur business is € 100 miljoen. Tja, wat geef je daarvoor ? Ook bij halvering van het genoemde bedrag is het evenveel als Ares nu waard is.

[grafiek] Klik om te vergroten

Twee gedachten komen in ons op. It’s always darkest before dawn. Het bericht kwam vandaag na beurs.
De andere gedachte is dat als je niet weet wie de sucker is aan een speeltafel je dat waarschijnlijk zelf bent.

Het zou kunnen dat de verkoopgolf van de laatste dagen veroorzaakt werd door mensen die met lede ogen een ontslagronde zagen passeren.
Het management van Ares zit er dik in op € 4, dus het is niet 100% zeker dat Inveztor hier de sucker is. In elk geval niet de enige.
Dat we hier weinig te zoeken hebben is ons inmiddels duidelijk.
Het is altijd vervelend als het tegenzit en dan heb je als belegger de neiging om grazigere weiden op te zoeken.
Het ging ons dus om de exit. Maar misschien is dit juist een mooi instapmoment.
Als belegger wil je immers ook je opties altijd open kunnen houden en laten we wel zijn, we stapten in omdat dit bedrijf goedkoop was.
Nu is het spotgoedkoop.
Hier past slechts één slotopmerking: wordt vervolgd.Long Ares

Belvédère, de Frans-Poolse wodka-en-andere-drankengroep zakte vrijdag 30,4% naar € 56,01.

Inveztor-lezers kennen het bedrijf want we zaten vorig jaar even kort in het aandeel na een emissie en stapten bijna even snel weer uit. Er waren wat incoherenties in het verhaal en wat andere, kleine, rare details waardoor we ons vertrouwen verloren.

De zaak is nog wel actueel voor ons want in de PolderPortefeuille worden we desondanks geraakt omdat een hedge fund, Go Capital, er nog inzit (correctie redactie).

[grafiek] Klik op grafiek voor vergroting

Volgens Jacques Rouvroy, CEO en grootaandeelhouder, is er niets aan de hand. Een kleinigheidje waren we niet nagekomen, verklaart hij vandaag tegenover Les Echos, een Franse zakenkrant. Nou heb ik toevallig, of niet toevallig want ik ben speciaal die krant gaan kopen, Les Echos voor me liggen en dat verhaal over dat kleinigheidje zie ik anders.
Zeker in het licht van ons tijdsgewricht.

Wat heeft Rouvroy namelijk gedaan ? Hij mocht tot 10% van zijn eigen aandelen inkopen en dat deed hij ook. Meer mocht echter niet, volgens de covenants van zijn leningen. Maar dat deed hij toch. En die aandelen verstopte hij vervolgens in een filiaaltje.
KPMG kwam daar achter en weigerde vervolgens de jaarrekening goed te keuren.
Belvédèdere heeft nu een probleem want er staat een convertibele lening uit van € 375 miljoen en die is na deze slimmigheid opeisbaar. En er is maar € 166 miljoen in kas.
Waarom deed die meneer Rouvroy die rare dingen nou? Om zijn eigen koers te steunen natuurlijk. Die leek ons al verdacht hoog maar daar is nu een eind aan gekomen.
Eén van de redenen waarom ik destijds mijn stukken snel verkocht was omdat ik vond dat het management wel heel erg lichtzinnig met dit soort problemen omging.
Ook nu is er eigenlijk niets aan de hand, aldus Rouvroy, want Belvédère gaat gewoon een nieuwe industriële partner zoeken.
De notering is opgeschort. Op € 56 noteert Belvédère nog steeds een pittige k/w van 21x het resultaat van 2008 en 16 keer het resultaat van 2009.

Belvédère heeft al eerder dit soort akkefietjes gehad. Ze raakten hun merk, Belvédère, een super luxe wodka, kwijt aan hun importeur. Grey Goose heeft nu hun markt en het is een daverend succes. Vervolgens raakten ze bijna hun bedrijf kwijt aan een partner uit Trinidad en Tobago. Om die mensen uit te kopen moest via de meest recente emissie geld worden opgehaald.
Meneer Rouvroy, die ik vorig jaar ontmoette, sprak toen over het belangrijkste project van Belvédère, een wodka die vanuit Florida de VS zou veroveren. Een wodka op basis van sinaasappelschillen.
Daar zat de markt blijkbaar op te wachten.
Het kan best, sinds het succes van Grey Goose wordt er bijn elke dag wel een nieuwe wodka gelanceerd.

Meneer Rouvroy zou ons een monster sturen. We hebben hem een kaartje gegeven maar we hebben nooit meer iets gehoord.

Michael KralandDisclaimer Kraland: geen positie in Belvédère op het moment van publiceren, long GO Capital op het moment van publiceren.

De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het nieuwe wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Snel een aandeel Rabo kopen zou een optie kunnen zijn.

In een klein hoekje van een stukje in The Economist van deze week zien we hoe Europese banken heel handig het discount raam van de Europese Centrale Bank (ECB) gebruiken. Hoe werkt dit ? De ECB staat banken toe om haar activa die onverhandelbaar zijn, lees Asset Backed Securities (ABS) aan de bank aan te bieden. De bank koopt dus het oude vuil op en geeft krediet.
Konden we dat bij Inveztor maar doen. Helaas, wij zijn te klein denk ik.

Enfin, als je heel slim bent ga je nog een stapje verder.
Dan ga je fabriceren voor de vuilnisbelt.
En zo kan het gebeuren, meldt dit prachtige weekblad, dat Rabo in december € 30 miljard aan ABS dumpte bij de ECB, waarvan € 27 miljard speciaal voor de ECB samengesteld.

Nog een ramp, slechts 16% van de aangeboden papieren zijn hypotheekwaarden en dit helpt ook de hypotheken op peil houden.
Er resteren nu twee vragen. Als je toch als belastingbetaler mee moet betalen aan die ellende, is het dan niet goed ook aandeelhouder te zijn bij de dumper? We zitten immers al, ongevraagd, bij de dumpee.
En ten tweede, maar nu serieus: helpt dit wel om de crisis op te lossen? De markt wordt er niet meer liquide door.
Misschien is dit zelfs, zoals The Economist suggereert, olie op het vuur.

Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Let op 22 juni en kijk wat er dan in Djeddah gebeurt. De Saoedi’s houden dan een olieconferentie en gaan hun kraan openzetten, een extra half miljoen vaten per dag.

Op zo’n moment kan er van alles gebeuren. De Saoedi’s willen niet meer olie produceren. Ze kunnen al het geld dat ze binnen krijgen nu toch al niet productief aanwenden, ze houden liever iets aan olie achter voor de volgende generaties.
Maar ze zijn nu bang dat ze hun eigen vraag kapot maken door de hoge prijs. Amerikanen reageren al en rijden minder.
De subsidies die in Azië het oliegebruik stimuleren werden de afgelopen weken steeds meer gehekeld in de pers en komen onder vuur.

Het zou dus een tipping point voor olie kunnen worden. Tenzij…
Het is ook mogelijk dat dit helemaal mis gaat.
Laten we eens aan een ander scenario denken.
Ver hoeven we daarvoor niet te gaan.
Inveztor chartist Loef ziet de mogelijkheid tot een grote daling van de beurs in de komende weken.
The Plunger stuurde me een oliechart waaruit hij opmaakt dat er de komende weken best een enorme spike in olie zou kunnen komen.
Die twee fenomenen kunnen samenvallen.
Hoe zou dat kunnen gebeuren ?
Heel eenvoudig: laten we ons eens voorstellen dat de Saoedi’s de kraan openzetten en dat de prijs desondanks toch stijgt.
Omdat er iets gebeurt in Nigeria, in Venezuela, in Iran, in Irak, geeft niet waar.
Dan staan alle kranen open maar gaat de markt toch omhoog.
De veel gehekelde speculanten zetten de prijzen dan hoger en wat hebben we daar ?
Een olieschok.
Blijf alert.

Michael KralandDisclaimer Kraland: niet van toepassing.

Gisteren steeg Ryland naar een nieuw hoogtepunt voor het jaar en dat gebeurde met flink volume.

Het is een goed idee voor beleggers om altijd erop bedacht te zijn dat aandacht in de pers vaak een prelude is tot een daling.
Dat komt doordat de verwachtingen hoog gespannen worden. Zo hoog dat alleen buitengewoon goede resultaten nog tot een stijging kunnen leiden.

Een slecht idee is te denken dat Inveztor’s aandacht voor Ryland hier iets mee te maken heeft. Nederlandse beleggers stellen voor zover wij weten niets voor in het aandelenkapitaal.
Maar de National Post besteedde vrijdag aandacht aan Ryland.
Zie hieronder en pas op voor de boorresultaten. We zijn nu bijna 100% omhoog sinds onze eerste aankoop vorig jaar.
Enige voorzichtigheid kan geen kwaad.

Making a splash in the Bakken’s big pond
Posted: June 13, 2008, 3:56 PM by Carrie_Tait
Energy, oil
CALGARY • Ryland Oil Corp. is a little-known company that trades on Canada’s junior stock market. It has a market cap of about $386-million. A month ago? Less than $250-million.

It made further waves Friday, announcing that it snapped up oil and gas licences covering 45,980 acres of land in the Bakken area of southeastern Saskatchewan. Put it all together, and the company holds about 360,000 acres in southeast Saskatchewan and North Dakota.

“The little company is growing like a bad weed,” said one Calgary oil and gas player.

Ryland’s Bakken neighbours are a deep-pocketed bunch: Talisman Energy Inc., Penn West Energy Trust, Crescent Point Energy Trust, and TAQA, of Abu Dhabi fame, to name a few.

The company paid $7.4-million, or about $161 per acre, for its most recent Saskatchewan purchase, and its average cost per acre in southeast Saskatchewan now sits at about $84. Compare that to what others are forking over — the average cost per acre of licenses sold in southeast Saskatchewan in the June 9, 2008 Crown sale near where Ryland toils was $467 per acre, boasted Dick Findley, chairman of the startup. For good measure, he noted that one block of 22,000 acres was bought for $37-million, or about $1,700 per acre.
“Considering the high level of Bakken drilling activity resulting in new production in the area and the dramatic rise in price being paid for acreage, we feel we are in a very enviable position,” Mr. Findley said in a statement.

The result? Investors pushed the little company up 25¢, or 11%, to $2.40 in late afternoon trading Friday.

A big part of the attraction is Ryland’s management team, which hangs its reputation on previous success in the Bakken, namely in Montana.

Ryland is in the midst of preparing permits to drill five horizontal wells to test the Bakken formation, and eight wells targeting additional zones in the area, the company said. It expects to get going on this phase of its drilling program in late July. Translation: Look for results in August.

Carrie Tait
Long RYD

De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het nieuwe wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Vanochtend kwam er nieuws binnen van Ryland. Ryland heeft in een veiling 46.000 acres verkregen in een veiling.

Het land ligt naast hun bestaande acreage en Ryland heeft nu 360.000 acres.
Vervolgens geeft Ryland wat uitleg over de prijs van hun land, cijfers die we al eerder in De Kapitalist hebben behandeld. Ryland betaalde $161/acre. Volgens Dick Findley is het verschil groot met de gemiddelde prijs van $467/acre die betaald werd in deze veiling voor land dat dicht bij Ryland’s land lag. Ryland was al de grootste landeigenaar met een heel lage kostprijs van $ 72. Nu komt dat gemiddelde uit op $ 84. Er werd onlangs tot $ 1700 per acre betaald door een andere partij.
Dat was dan ook wel het hoogst geregistreerde bedrag tot nu toe.

Er staat nog meer interessant nieuws in het bericht, dat we in het Ryland forum zullen plaatsen, als iemand dat niet al gedaan heeft terwijl ik dit schrijf. Het staat ook op de Ryland site natuurlijk.
Ryland heeft vergunning aangevraagd om vijf horizontale putten te boren om de Bakken formatie te testen en acht putten om op andere plekken te boren.

Wat dit betekent: dit nieuws is goed. We zetten een meer gedetailleerde analyse in een Flash van De Kapitalist.

Michael KralandDisclaimer Kraland: Long Ryland Oil op het moment van publiceren.

Je kunt ook nergens van op aan. Het contraire indicatorschap van de PolderPortefeuille wankelt.

Wat nu weer? Next Millenium steeg 50% sinds we erin stapten, een maand geleden ongeveer.
En dan nog omdat we niet de emissieprijs hebben gebruikt. Die was 50 cent met een warrant van C$ 1. Inmiddels sloot het aandeel gisteren op 90 cent.
Toen NM even in Nederland was, had niemand interesse om in te schrijven. Zelf heb ik dat wel gedaan.

Blijkbaar lekt er nieuws, dat overigens verwacht werd door wie naar de presentatie is geweest. NM is een tweede Dick Findley verhaal, na Ryland, onze grootste positie.

Het nieuws dat misschien lekte gaat waarschijnlijk over de olie-landdeals. NM is bezig een concessie over te nemen van Eternal Energy, dat niet in de PP zit maar waar ik zlef wel een positie in heb. Het aandeel is op de fora van Inveztor al veel besproken. Er loopt een proces tegen het management en alle putten bleken droog, niet echt een succesverhaal dus. Maar EERG heeft een 5% interest in Ryland’s boorresultaten en verkoopt nu ook iets aan NM.
Brad Colby, CEO van EERG is ook steeds meer betrokken bij Ryland evenals een Texaanse exploratie outfit onder leiding van geoloog Bob Lopiccolo, die voor NM naar olie zoekt in Michigan.

De gekte is ontstaan omdat Findley erachter staat en er gezocht wordt in een gebied in Utah waar Delta Petroleum al veel succes heeft.
NM heeft in de meest recente emissie C$ 12 miljoen opgehaald waarvan C$ 6 bij friends & family van het bedrijf.

Murw van een sterk dalend uraniumbedrijf een een zakkende gaszoeker in Texas deed niemand mee, heel begrijpelijk overigens.
NM kan binnen een jaar of anderhalf à twee een goed producerend bedrijf worden. Nu kopen beleggers nog vooruitzichten. Die worden wel met de dag concreter.
De oplopende koers met hoog volume wijst ergens op.

EERG is een aandeel waar ik nu niet aan zou komen. Brad Colby en Steve Swanson, die aangeklaagd worden in een typische Amerikaanse lawsuit die nergens op berust, ondergaan het gelaten. EERG ligt hierdoor stil en je weet nooit zeker hoe zoiets afloopt. In Augustus is er uitspraak horen we. Dat is een goede tijd om nog eens te kijken want dan kan het aandeel zo verdubbelen.
Op dat moment kijken we er nog eens naar voor onze lezers. Nu is het teveel een gok.

Michael Kraland

Disclaimer Kraland: long Next Millennium, Ryland Oil en eternal Energy op het moment van publiceren.

Er zijn meer dan 800 aandeelhouders bij Rock Well. Dat komt niet vaak voor bij een privé bedrijf.

Er zijn vooral veel retail aandeelhouders in Noord-Amerika, in tegenstelling tot wat wel eens beweerd wordt. De grootste Nederlandse aandeelhouder is Go Capital, die ruim 10% van het bedrijf heeft.
Het is niet eenvoudig voor het syndicaat, bestaande uit Numis en Merrill Lynch, om een optimale manier te bedenken om de zeer heterogene groep aandeelhouders te behandelen.

De Rock Well IPO zal dan ook anders lopen dan andere.
Maar hoe anders? En hoe precies? Wat heeft Rock Well in petto voor de particuliere aandeelhouder?
Is het waar dat er een lock up komt?
Komt Rock Well in de Footsie 250?
Wat gaan de grote aandeelhouders doen?
Hoe waardeert het olie analyse bureau dit bedrijf?
Wat zijn de officiële reserves?
Dit zijn allemaal vragen die niemand gaat beantwoorden behalve …De Kapitalist.
Maandag 16 juni komen de zakenbanken met hun research.
Er mag dan nog geen marketing plaatsvinden, dat zijn de regels.
Maar wat wel mag is het marketen van de research.
Als u dit niet begrijpt en logisch vindt bent u niet in de wieg gelegd voor een baantje als compliance manager (m/v).

Al deze punten en de timing van de IPO in de Rock Well flash van De Kapitalist.
Overweeg een abonnement of lees gewoon een dagblad. Daar staat het toch niet in.

Bent u nog geen abonnee van De Kapitalist? Voor slechts € 449 profiteert u een jaar lang van de laatste stockpicks van onder andere Michael Kraland. Disclaimer Kraland: long Rock Well op het moment van publiceren.