Er komt een nieuwe, korte flash van De Kapitalist.

Het dollar en het Loonie verhaal loopt goed en wat dat betreft sluiten we de week af met een aardig winstje.

Mijn grootste hedge, en dus een grote short, was de Loonie. Daar ben ik op 1,60 CAD/€ uitgestapt deze week en we naderen nu de 1,55.
De dollar heb ik in twee keer afgebouwd, eerst een deel tegen 1,53, het tweede deel tegen 1,50. We staan nu 1,47.

In de PolderPortefeuille ben ik de hele week bezig geweest met het bepalen van een nieuwe koers. Een onderdeel hiervan was de valuta. Misschien het gemakkelijkste deel, misschien gewoon geluk.
Ons koersdoel met de dollar is nu bereikt. De Plunger en ik zijn vanavond bezig met onze positiebepaling. Leuk dat de Loonie meeging.

In een flash van De Kapitalist leggen we uit wat we gaan doen.
Met die valuta dus. De rest, daar zijn we nog niet uit.

Michael Kraland

Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Gisteravond hebben we onze S&P shorts gesloten met winst.
Vandaag kijken we naar een Crum aandeel dat kruimelde. Het is EADS, door Crum eerder in De Kapitalist beschreven.

EADS komt neer op een aandeel dat iedereen graag haat en daar is een goede reden voor. Een voorkennis schandaal dat voorpagina nieuws is geweest en al lang duurt, een krankzinnige structuur die qua management alle negatieve attributen die je kunt bedenken over Franse topdown elites en Duitse Dorknopers combineert tot een duivels unicum van inefficiency, de olieprijs en uiteraard de dollar.

Toen de dollar vorige week begon te draaien ben ik er met andere ogen naar gaan kijken. Ik heb weinig appetijt voor longs namelijk. Maar een combinatie van een short voor Boeing met een long EADS is een leuke trade.

Want wat krijgen we dan? EADS heeft een orderboek dat even groot is als dat van Boeing maar voor een fractie van de market cap.
De problemen met levering van de laatste Airbus is een endemisch probleem voor dit soort bedrijven. Die projecten zijn ongelooflijk complex en Boeing krijgt nu last van hetzelfde.
Mensen blijven vliegen en niet alleen dat, liever in nieuwe vliegtuigen die minder brandstof verbruiken.
Na EADS is het de beurt van Boeing om leveringsproblemen te hebben.

Ik hou van trades die ik aan mijn kinderen kan uitleggen en dit verhaal kan op de achterkant van een envelop.
Je pakt de dollar, het overleven van een weinig geliefde industrie, kuddegedrag en mean reversion in één trade.

[grafiek] Klik om te vergroten

Ik denk dat we hem vandaag of maandag gaan opzetten.
Thijs zal dan ook wel een vijf of tienjaarsgrafiek produceren, ik krijg die dingen niet in dit blog vanuit huis. Anders zetten we hem in dit verhaaltje.
Crum wil voor ons misschien nog eens door de fundamenten van EADS heenlopen. Daar heeft hij al vrij veel tijd ingestoken.
Martin?
Disclaimer Kraland: geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.

Dow wows werken niet. Gisteren ging Thijs Klein Tank de S&P short voor mijn rekening. Hij vertrouwde de actie in de index niet.

We hadden het er nog over gehad. Ik ben nog relatief vast op de S&P, alleen niet op de financials omdat ik denk dat de schade nog groter zal blijken te zijn dan verwacht. Dat is hoofdzakelijk gebaseerd op gevoel en dat gevoel is gebaseerd op de kennis van de menselijke neiging vervelende zaken niet meteen te erkennen.
Ik heb er ook wel eens last van, zie het resultaat van de PolderPortefeuille dit jaar.

Wat ik niet wist, maar dankzij Raymond James strateeg Jeffrey Saut nu wel weet, is dat Dow Wow’s niet werken. Een Dow Wow is een dag waarop de Dow 300 punten omhoog gaat. Dat is 23 keer gebeurd en het is nog nooit het teken van een bull markt geweest. Dow Wow’s zijn tekenen van enorme verwarring blijkbaar. Thijs voelde dat aan, vandaag gingen de financials weer hard naar beneden, toen ging olie nog een beetje omhoog en daar ging de markt.

De vraag is nu hoe snel je die dingen weer moet sluiten.

Wanneer je niet goed doorhebt hoe de markt werkt kan je beter aan de zijlijn blijven en eventueel alleen kleine trades doen om hier en daar wat geld op te halen.
Tot je een trend te pakken hebt.
Vorige week heb ik al mijn dollars die ik short zat teruggedraaid. Eerst een deel op 1,53, omdat we dachten dat daar de weerstand zat. Iedereen dacht dat, dus dat soort weerstanden schept zijn eigen waarheid.
We hebben er toen 20% afgehaald, want we hadden al onze dollar exposure gehedged.
De tweede weerstand lag op 1,50. We hebben toen de rest gedaan en vandaag leek het dat we goed zaten, want de dollar ging tot onder de 1,49.
Nou heeft het hele verhaal niet zo veel om het lijf, want het doel was 1,47. Maar van 1,53 naar 1,47 over een grote som geld is toch een nuttige besteding van tijd en energie.

We zijn nu naar de Loonie aan het kijken. Die interesseert minder spelers, maar wel veel mensen op deze site, die in Canadese aandelen zitten. Al mijn Canadese aandelen zijn afgedekt qua valuta. We kijken naar CAD/€ 1,5840 als bevestiging van wat meer kracht van de CAD. De reden voor dit verhaal is dat we denken dat de CAD nauw met de dollar verweven is en ook de kant van de dollar uit zal gaan.
Er kan ook een goede reden zijn om het tegenovergestelde te denken. Olie is aan het verzwakken, de Loonie is een olievaluta, althans, daardoor werd hij sterker versus de dollar het afgelopen jaar. Tenzij je dit toeschrijft aan de betere economische omstandigheden in Canada versus de VS.
Wanneer de Loonie naar de 1,6180 toegaat zitten we fout en stoppen we de trade.
We spelen alleen met de hedge. We zijn door onze belegging in Canada long Canadese dollars. Anders zouden we dit spelletje niet spelen.
Hoewel, de trend in Sterling lijkt bijzonder sterk. Het gaat steeds slechter in Engeland en de rente is relatief hoog. Speculanten gaan er van uit dat die rente niet hoog zal blijven en sterling kan dus verder naar beneden.
En we hebben nog een sterling positie, via een Amerikaans bedrijf dat in London noteert en waar we ook uit willen. Dat is Applied intellectual Capital. Leuk bedrijf maar niets voor deze markt. Weg dus. Was het maar wat meer liquide.

Ik zou willen dat het anders was, maar ik heb nog zelden zo fout gezeten als dit jaar.

Long AIC

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Morgen versturen we een flash aan abonnés van De Kapitalist over Ryland, het grootste aandeel in de PolderPortefeuille en Eternal Energy.

EERG is een piepklein bedrijfje dat hoofdzakelijk een proces aan de broek heeft en deelt in het eventuele succes van Ryland.
Beide aandelen zijn vandaag 10% omhoog zonder nieuws.

In dezelfde flash komen we met twee defensieve aandelen voor onze portefeuille.
Een aandeel dat onder boekwaarde handelt en een bedrijf dat een rendement van ruim 8% biedt. Beiden worden verhandeld op Euronext.
We gaan ook over tot actie in onze valutahedges. De dollar stijgt, de Loonie – Canadese dollar- zakt. Wat moeten we hier mee ? Heeft afdekken nog zin of durven we risico te nemen?

Morgen gaan we verder met dit verhaal.

Michael KralandDisclaimer Kraland: Long Ryland Oil en Eteral Energy op het moment van publiceren.

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.

Hedge funds gaan in groten getale op hun gezicht in juli, het is de slechtste maand in 5 jaar: -3%.

Ik heb het getal genoemd in mijn komende FD column waarin ik op de gekheid rond het verbieden van speculatie inga. De reden voor deze zwakte is natuurlijk de schade die is ontstaan door de draai in de short financials/long oil trade. Iedereen deed dit, het werd wat druk.
Er was geen ruimte meer om het verhaal rond Optiver mee te nemen. Dat werd groot gebracht maar naar mijn gevoel stelt het niets voor. Every scandal needs a scalp.

Terwijl Rainy River zo laag staat dat onze wenkbrauwen tot het plafond zijn opgetrokken, begint er teken van leven in de goud M&A markt te komen. Misschien is het darkest before dawn.
Anderszijds denk ik dat we het ergste van de huidige bearmarkt nog niet hebben gezien. Er zullen honderden banken omgaan in de VS. Niets om over in paniek te raken, dit is al eerder vertoond en Amerika bestaat nog steeds.

Geruchten, gesprekken, ideeën rond Ryland bereiken ons van alle kanten. Er gaat iets gebeuren. Het wachten is op een officiële aankondiging van flow rates in gas en olie.
Een grote partij toont belangstelling voor een al even groot blok.
Het zal wel september worden voordat er iets bekend wordt gemaakt. Intussen zullen we De Kapitalist gebruiken om onze abonnees op de hoogte te houden.

De dollar en de loonie (Canadese dollar, heet zo vanwege die vogel) lijken allebei te bodemen. Niet zozeer door eigen merites als wel door afname van relatieve zwakte.
Misschien dat we binnenkort een deel van onze hedge eraf kunnen halen.

Michael KralandDisclaimer kraland: long Ryland Oil, Rainy River op het moment van publiceren.

Imclone vindt dat het bod van Bristol Myers van $ 4,3 miljard dollar te laag is.

Genmab, een aandeel uit de PolderPortefeuille steeg vrijdag 28% omdat testdata van hun kanker antibodies product Ofatumumab zo goed waren.

Genmab gaat nu upgrades krijgen van allerlei brokers, Merrill ging al van underperform naar neutral.
GlaxoSmithKline is de potentiële koper voor dit bedrijf.
De markt is slecht voor iedereen, maar dit is een lichtpuntje. Wie short wil gaan in iets kan daarvoor Roche gebruiken, hun product kan waardeloos worden als Genmab slaagt en dat scheelt Roche een omzet van $ 5,5 miljard. Maar besef goed de risico’s van short gaan in een bedrijf als Roche, dat in deze markt juist defensief geld aantrekt.

Genmab heeft niet veel vrienden. Go Capital is een fan, 20% van het fonds zit in Genmab. Daardoor kon Go snel de 11,5% schade van de Rock Well afboeking inhalen.
Omdat Genmab zo weinig geliefd is, is de kans van koersstijging juist groter. Weinig mensen geloven in het bedrijf, maar de testdata zijn zo zeldzaam goed dat één van de patiënten gewoon zonder kanker het ziekenhuis uit kon lopen. Van de andere patiënten had 51% een goed resultaat.
Een verbazend verhaal dat nog in de kinderschoenen staat.
Voor mijn beleggingsmaatschappij en voor mijn eigen portefeuille heb ik weer stukken gekocht, vorige week.

Michael KralandDisclaimer kraland: long Go Capital, Genmab en geen posities in overige genoemde fondsen op het moment van publiceren.

Goldman Sachs heeft interesse om als enige partij de komende Private Placement van Rock Well te gaan doen op een koers van
$ 2,22. Vorig jaar plaatste Rock Well $ 134 miljoen op $ 4,50 aan een groep beleggers waaronder Fidelity.

Het bedrijf kan deze informatie bevestigen noch ontkennen maar geeft wel aan dat het om een grote internationale partij gaat en dat er nu due diligence gedaan wordt.

Kringen rond het bedrijf bevestigen dit, off the record.Long RWP

Rock Well heeft de IPO die op 16 Juli plaats moest vinden afgelast.
Dat heeft het bedrijf aan haar aandeelhouders laten weten.

Effectenbanken Numis, een kleine in olie en grondstoffen gespecialiseerde effectenbank, en Merrill Lynch, slaagden er niet in voldoende animo te vinden op een voor het bedrijf acceptabele prijs.
Tot het laatste moment bleven er tegenstrijdige berichten komen.
De IPO is nu van de baan. Rock Well gaat een private placement doen van $ 150 miljoen.
Vorig jaar Augustus mislukte een private placement van $ 134 miljoen bijna. De prijs van de plaatsing zakte toen over het weekend heen van $6,50 naar $ 4,50.
Rock Well had nu drie keer zoveel reserves als vorig jaar.
De private placement zal verwatering met zich meebrengen maar volgens kringen rond Rock Well krijgen bestaande aandeelhouders de gelegenheid mee te doen voor $ 50 miljoen.

Morgen komen we in een bericht aan De Kapitalist abonnees terug op de details van deze zaak. Het private placement is nog niet officieel. Ook de identiteit van de tegenpartij is nog niet officiëel bekend, maar die zullen we morgen onthullen.Long RWP