De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.

Soms is het goed mogelijk de korte termijn bewegingen van de markt aan te voelen. Korte termijn. We zijn er gek op. We kunnen er niet afblijven, ook al is het niet nuttig en slechts voor weinigen winstgevend. We houden ons er toch mee bezig. Net zoals met het weer en met voetbal. Vandaar ook de populariteit van technische analyse, TA. Die gaat er van uit dat alle informatie al in de markt verwerkt is, op elk moment en dat het dus de menselijke natuur is die de doorslag geeft.
Dat zagen we dus gebeuren toen maandag de markt opeens 4% dipte. President Obama had zich in de aanloop naar die dag beziggehouden met een Goed Nieuws show, keurig gecoördineerd met Fed gouverneur Bernanke.

De markt zag een prachtige rally. Een bear rally, zoals we op deze pagina zo vaak hebben geschreven, maar toch leuk. Goldman kwam met goed nieuws en deed een bliksem-emissie van $ 5 miljard om overheidssteun terug te betalen. Dan heeft Goldman het binnenshuis weer voor het zeggen, ook qua bonussen. JP Morgan en andere banken deden het ook goed. Citibank en Bank of America wat minder. En toen gebeurde het. het komt allemaal tegelijkertijd op zo’n moment. 
Beleggers keken wat beter. Goldman had de maand december niet meegeteld en die was heel slecht. En Citigroup en BofA hadden wel optisch betere cijfers maar zo goed waren die niet en als je even luisterde dan hoorde je hoe slecht het in de economie gaat.
Tegelijkertijd kwam de markt aan bij een technische top en kijk, opeens draait dan de stemming.
Want vanaf dat moment kwam er eigenlijk alleen nog maar slecht nieuws.

Bankanalist Meredith Whitney legde rustig uit hoe waardeloos die bankcijfers eigenlijk waren. Eenmalige winsten op afval effecten, gekocht met staatshulp en doorverkocht aan de overheid. Een krimpende balans, verslechterende kwaliteit van de kredietportefeuille en slechtere credit card vooruitzichten. Een kortere balans van mindere kwaliteit. Er is geen manier waarop dat goed kan gaan en tegelijkertijd kunnen die banken op een paar uitzonderingen na alleen geld verdienen omdat ze van de overheid de middelen krijgen om dat te doen.

Het leek wel alsof mensen ook vergeten waren dat we hem verschrikkelijk zaten te knijpen voor de bedrijfsresultaten. Ach, die zouden wel meevallen, want de analisten hadden het afgelopen kwartaal immers weinig anders gedaan dan hun cijfers naar beneden bijstellen. Dan krijg je op een gegeven moment vanzelf meevallers en die stimuleren dan weer de markt. Maar op de dag waarop dit verhaal schrijf valt het helemaal niet mee en zakken we weer.
Het is allemaal niet zo vreselijk als het maar niet veel erger wordt dan dit.

De beste, eenvoudigste en goedkoopste manier om in zo’n markt mee te spelen is het kopen van heel goedkope kwaliteitsaandelen. Het waren er de laatste weken een stuk minder geworden, volgens onze screenings en deze week zie je weer wat namen terugkomen. Leuk voor de kopers. Wat ook erg goed werkt, voor wie de tijd ervoor heeft, is het actief handelen in bedrijfsobligaties. Een goede bankrelatie is hiervoor onontbeerlijk, evenals wat kapitaal. De spreads, de premies die bedrijven moeten betalen aan obligatiehouders ten opzichte van staatsobligaties, is nog steeds historisch hoog. Dus inschrijven op de betere namen en ze weer verkopen als er na een maand of zo een paar procent winst op zit is erg rendabel.
In feite krijgt u dan een aandelenrendement met het risico van een obligatie.
Als er iets fout gaat bij een bedrijf gaat de aandeelhouder kapot maar de obligatiehouder krijgt bijna altijd een deel van zijn kapitaal terug. Half zoveel risico voor een zelfde rendement. 

Michael Kraland

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.

 De hierna volgende column verscheen eerder op 925.nl, de website over alles wat telt van negen tot vijf.

Misschien dat de markt nu even wat moe is van het stijgen. Als dat zo is, dan moeten we onze goudposities aanhouden. Als dat niet zo is dan zijn de grafiekjes duidelijk: we zitten op een steun waar we zo doorheen kunnen vallen en dan gaat het snel, dus pas op. En dit zegt niets over het middellange termijn potentieel van goud: eerder bullish dan iets anders.

Amusante internetaandeeltjes stijgen sterk. Vorige week hadden we het over sexboer Dreamnex. Meetic is ook zo iets dergelijks. Bewezen businessmodel, menselijke driften, recessiebestendig, gevoelig voor concentratie in de sector en marktleider. Het noteert op Euronext en nam de Europese onderdelen van Match.com over. Geen tennisspelletjes maar een Franse ontmoetingssite, pardon, datingsite, nee, site de rencontres, stom.

Meetic is 75% omhoog dit jaar, staat € 18 en kan nog wel wat hoger, tussen de € 25 en € 30 want wie weet is er nog iemand die het overneemt. De speculatie is immers terug, kijk maar naar de overname van Sun Microsystems door Oracle, gisteren, met een premie van 42%.

En vacances
Snel die french lover oppikken en dan met vakantie, naar Pierre & Vacances, de exploitant van Center Parcs en een aantal wintersport formules. Een goed gemanaged bedrijf dat niet al te veel lijdt onder de crisis. Goede sneeuw hielp dit jaar, maar een nieuwe Franse belastingwet helpt ook. Particulieren kunnen drie ton euri aftrekken over negen jaar als ze dat geld maar in een vakantiehuisje stoppen. 
Geweldig voor de financiering van de muren van Pierre & Vacances. Het bedrijf kost 5,5 keer de winstschatting van dit jaar en noteert onder de boekwaarde. Niet gek, koopje. Sympatieke CEO die één van de beste Parijse jazzclubs subsidieert.

Maar het debat over waar de markt heengaat, blijft overheersen. Wij hebben geen idee want er is evenveel te zeggen voor stijgen, voor dalen of voor zijwaarts. Het beste is in zo’n geval – hoe vaak hebben we dat nu al niet geschreven – om bedrijfsobligaties te kopen. Dat vergt wel enig kapitaal en een handleidinkje dat we gaan publiceren op Inveztor.nl. U kunt ook nog meer risico zoeken en in high yield obligaties stappen. Daar kun je beter een fonds voor uitkiezen. High yield, ook wel junk genoemd door mensen die niet in de sector hun brood verdienen, gaat er nu vanuit dat de helft van de bedrijven om gaat vallen. Worden het er minder dan verdient u netjes. 

Pijpen
Aandelen hebben het voordeel gemakkelijk toegankelijk te zijn. Kies dan voor laaggeprijsde kwaliteitsstukken. Wie van pijpen houdt, kan terecht bij Vallourec, waar ik zelf een positie in heb. Dit bedrijf maakt die dingen, naadloos, voor de olie-industrie. Het dividend van 7% lijkt veilig, wacht op een pull back onder de € 80, richting € 75. Vincent Bolloré, de Franse Buffett, koopt het aandeel vanaf € 54. Hij verdiende in de vorige haussegolf anderhalf miljard met dit aandeel.

Nu weet u misschien niet wie Vincent Bolloré is. Voor reclametypes, hij is de grootaandeelhouder van Havas, Euro-RSCG enzovoorts. Voor wiet-types, hij was de ongekroonde koning van papier voor jointjes, Job en zo, allemaal verkocht nu.
En wie Buffett is, tja, ik werd geïnterviewd voor een financieel blad door iemand, geen kwaad woord hierover verder, die geen idee had wie die man nou was.
En die bankiers maar roepen dat je zoveel geld moet neertellen voor talent.
Talent? Even Googelen.

Michael Kraland

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: long Dreamnex, Vallourec, geen posities in overige genoemde fondsen op het moment van publiceren.

Het leuke van een lijstje Graham aandelen is dat het er nu opeens een stuk minder zijn. Net als we dat merken zien we dat iedereen bullish is en dan kan de markt dus terug.
Mooie indicator.
We hebben veel cash in de PolderPortefeuille en we liepen de afgelopen weken weer wat achter bij de markt. Dat gaat nu weer draaien om bovenstaande reden.

Er is nogal wat debat op deze site over Shell.Iedereen lijkt een mening over dit bedrijf te hebben en daar kunnen we niet meer dan verheugd over zijn.
Naar mijn mening kan je hoofdzakelijk twee dingen over Shell zeggen. Echt goed, fantastisch en soepel gaat het daar niet. En punt twee, het aandeel blijft heel goedkoop en wie weet komt daar nog eens verandering in.

Vallourec, een favoriet van ons, liep prachtig de laatste tijd. Vallourec gaat ook terug vandaag. Koop het als het lekker daalt, denk aan het dividend van € 6 en faites vos jeux.

Een andere oude bekende, waar we nog niet in zitten maar die wel koopwaardig is, is het prachtige Pierre & Vacances, dat ook in mijn column op 925 staat. Over een uurtje of zo. Of morgen.
Pierre & Vacances is eigenaar van Centerparcs.
De McDonald’s van de vakantiebeleving. Leuk voor het hele gezin. Met de auto te bereiken. Ruimte voor schoonmama.
Maar vooral gunstige nieuwe belastingsubsidie voor vakantiehuisjes beleggers in Frankrijk, wat goed is voor Pierre.
Pierre kost maar 5,5 x de geschatte winst dit jaar en noteert onder boekwaarde.

Dat is het leuke van dit soort verhalen. Die berekening maakt verdere speculatie over de marktrichting tot wat het zijn moet.
Borrelpraat.

Long Vallourec

De hierna volgende column verscheen eerder op 925.nl, de website over alles wat telt van negen tot vijf.

Wat werkt in een recessie? Sigaretten. Gezondheidszorg en farma. McDonald’s. En bij elke teruggang is er wel een man of tien die het afgekloven cliché Mensen Moeten Eten weet te herverpakken. Wat ook in een recessie werkt is seks.
 
 

Seks sells
Thuis is het gratis maar gratis is niet altijd voordelig. Wees voorzichtig. Hedge funds managers die hun hedge fund iets te warm gewassen hebben hikken aan tegen alimentatie betalingen die door de rechter vastgesteld werden voor de crash. En die de rechter niet wil herzien. Cashflowbewuste echtgenotes bestellen de ene Birkintas na de andere. Die kunnen ze meteen voor een bijzonder goede prijs kwijt op Marktplaats, gezien de lange levertijd en het helpt om bij de rechter hun uitgavenniveau te rechtvaardigen. Dat niveau moet immers op peil blijven.

De huidige opleving van de beurs is voor ons geen verrassing. De omzet van Rick’s Cabaret steeg in maart ruim 18%, vooral in New York City en wij slaakten een zucht van verlichting. Vooral omdat Rick’s, een stripclub, zich positioneert als een Gentlemen’s Club. Waar de dames, die nog geen Birkin tas hebben, betalen om te mogen komen werken. Dat soort gentlemen dus. Maar wel een interessant HR model. Misschien ook geen slechte belegging, voor 7 x de winst.

Dreamnex
Laten we even kijken naar een aardig alternatief in Europa. Naar het Franse Dreamnex, genoteerd aan Euronext. De resultaten van deze seks operateur (onze term, we verwachten geen juridisch gedoe hierover) zagen in de afgelopen periode een sterke ruk naar boven. Waar in 2007 de problematiek rond fraude met betaalkaarten nog domineerde loopt alles nu soepel en horen we verhalen over penetratie van nieuwe markten en technologische vernieuwing. Dreamnex doet aan producten, denk aan sekstoys en lingerie en aan webcams. Daarin zijn ze marktleider, sinds de overname van Enjoy.

Volgens baas Patrice Macar is de slechte economie wel debet aan het feit dat klanten voorzichtiger inkopen en zich concentreren op wat, zoals hij zegt, essentieel is. Het aantal orders blijft stijgen, vooral voor Valentijnsdag. Toen werd een record neergezet met 2000 orders op één dag. Mooi, maar de omzet per order verslapt. Jammer. Maar de webcambusiness loopt goed, beter dan ooit zelfs.

Dividend
Dankzij deze gunstige gang van zaken gaat Dreamnex €2,36 per aandeel dividend uitkeren, een kleine 7% rendement. Aardig, vooral wanneer u beseft dat dit mooie bedrijfje geen schulden heeft. Dit jaar wordt dan ook twee derde van de winst uitgekeerd, waardoor we uitkomen bij Warren Buffett.

Dreamnex heeft wel wat Buffett karakteristieken. Leidend in haar markten en een bijzonder gunstige balans. En we zien hier ook elementen van de Margin of Safety, het veiligheidsmarge concept van Buffett’s leermeester Benjamin Graham. Dit bedoelen we niet al te serieus, Dreamnex is nog een klein bedrijfje, met een omzet van €60 miljoen vorig jaar. Dat die omzet zo hard steeg kwam door de overname van Enjoy, twee jaar geleden.

Veiligheidsmarge
Maar het idee van de veiligheidsmarge van Ben Graham is op dit moment wel degelijk relevant. Er zijn voor het eerst sinds tijden genoeg bedrijven te koop op de beurs die aan Graham’s eisen voldoen.

Het aantrekkelijke van Graham’s aanpak is dat die u bevrijdt van de terreur van de Angst, met een Duitse hoofdletter, over de richting van de markt. Want die aandelen zijn zo goedkoop om een reden en het feit dat de markt is ingestort hangt daar natuurlijk mee samen. Maar omdat ze allemaal een goed rendement en een solide balans hebben hebt u minder risico dan de markt en slaapt u beter.

Buffett
Ja, maar Warren Buffett zelf doet het toch helemaal niet goed op dit moment denkt u nu. Dat klopt maar pas op. Buffett is een geweldige belegger met een enorme handicap, de omvang van zijn portefeuille. Hij werd door iedereen belachelijk gemaakt het afgelopen half jaar. Maar kijk eens, de prijs van Goldman is terug naar af. En Goldman probeert nu onder het TARP juk vandaan te komen door aandelen uit te geven.

TARP kunnen ze bij Goldman wel afkopen, maar Buffett niet. Die heeft de meest voordelige condities van iedereen gekregen toen hij in Goldman stapte. En tegelijkertijd herstellen Wells Fargo en General Electric, twee andere holdings van hem. Wie weet is hij er zo weer bovenop. Jammer dat hij geen microcaps op Euronext mag kopen, ook al zijn het schuldenvrije groeiers met 7% dividend.

Michael Kraland

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: long Dreamnex, geen positie in overige genoemde fondsen op moment van publiceren.

De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.

Angst en hebzucht bepalen het humeur van beleggers. Dit weinig esthetische gedrag verklaart voor een deel de aversie van de have-nots tegen de bezittende klasse. Dat jaloezie niet een drijfveer is die een schoonheidsprijs verdient is dan een vervelende bijzaak voor kniesoren.
De angst zit er nu goed in, wat brede lagen van de bevolking blij zou moeten maken maar ook die vlieger gaat niet op want die arme mensen zijn nu ook bang en terecht. Ze worden materieel bedreigd in hun primaire behoeften en dat vereist tussenkomst van de overheid.

Er werken meer mensen bij de overheid dan in de financiële sector, dus het zou in bredere lagen van de bevolking bekend moeten zijn dat interventie van de overheid ook niet bepaald geruststellend hoeft te zijn. De overheid heeft wat meer gelegenheid om stof onder het tapijt te vegen en vergelijkingsmateriaal is moeilijker aan te dragen dan bij banken. Het verschil in beleid tussen RBS, Fortis en BNP, een grote winnaar in het Europese bankenspel, is duidelijk zichtbaar.
Hebzucht zien we weer opdoemen in het debat over de toekomst van de markt.

Bearrallies zijn hevig en intens of in eigentijds Nederlands heftig en vet. Doel van zo’n beweging is de slachtoffers van de vorige baisse in verwarring te brengen en hen, als sirenes, naar de rotsen te lokken waar ze vervolgens schipbreuk lijden en verdrinken. Een weinig vrouwvriendelijke mythe overigens, die sirenes, gek dat die nog niet verboden is.

Hoe u ook naar de hemel kijkt tijdens een bearrally, u ziet nooit vliegtuigjes met een reclamelint dat aangeeft dat dit maar een tijdelijke beweging is en dat u op moet passen. Ook de overheid is de mening toegedaan dat hier geen taak voor haar ligt. We moeten het dus zelf uitzoeken. Ter geruststelling, er is geen zeker recept dus een aantal van u kan nu wat anders gaan doen. Het gras moet ook gemaaid worden. Een bearmarkt kenmerkt zich vaak door een rally in die sectoren die de ellende veroorzaakt hebben of die de vorige zeepbel vormden. Dat zagen we nu met de financials die ook prominent stegen. Mensen gaan dus zoeken naar iemand die hen de waarheid kan vertellen en die vinden ze altijd. Of de gevonden waarheid ook de waarheid is, blijkt pas later. Meestal niet.

Als u aarzelt bent u minder dom dan u zelf denkt. In feite bent u slim. Want in tegenstelling tot wat de financiële sector u wil laten geloven is het statistisch niet erg om te laat te komen. Maar markttiming werkt maar zelden en statistisch werkt het gewoon niet. Timing is populair omdat onze hersens er dol op zijn, net zoals bij minder schadelijke genotmiddelen zoals heroïne, cocaïne en andere serotonine-verhogende snoepjes. Verslaving komt vaker voor dan u denkt.

De oplossing, elegant in haar eenvoud maar weinig populair om andere redenen, is rustig te analyseren welke aandelen goedkoop zijn, liefst volgens de Margin of Safety methode van Benjamin Graham, over wie we het hier al eerder hadden, eind vorig jaar.

Het kan u overbodig lijken te vermelden dat Graham de grondlegger is van de financiële analyse en dat hij de mentor was van Warren Buffett. Iemand interviewde me onlangs over een financieel onderwerp en de persoon in kwestie wist niet wie Graham was. Nou, de mentor van Warren Buffett legde ik toen uit. Ah, en wie was dat dan?

Het aankopen van goedkope aandelen, met een veiligheidsmarge zoals beschreven door Graham, inclusief een dividend dat tegenwoordig al snel drie keer de rente op staatspapier is, neemt de zorg rond timing weg.

Het deflatie of inflatie debat is aanzienlijk minder eenvoudig. Jammer.

Michael Kraland

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

De hierna volgende column betreft een artikel uit de Nieuwsbrief Hedge Funds van Inveztor.

Fairfield is de naam van het grootste feeder fund van Madoff. Het fonds ligt onder vuur van de SEC en van verbolgen beleggers.
Fairfield werd gerund door Walter Noel, een voormalige bankier, met vijf leuke dochters die deel uitmaakten van het marketing plan. Hun echtgenoten bestierden het Fairfield netwerk.
Er gebeurde nog veel meer in dat netwerk waar de Nederlandse pers nog naar loopt te gissen, als ze al lopen want veel interesse om zelf achter de feiten te komen zien we niet.
Kortom, voor wie belangstelling heeft is er nog best iets te doen.
En zo moeilijk om aan nieuws te komen is het niet, leest u maar verder.

Waarom wil iedereen op 9 april naar Fairfield (Fairfield is ook de naam van een Wassenaar-achtig stadje in Connecticut, niet ver van New York). Antwoord, omdat Dan Hicks daar die avond optreedt.
Dan Hicks, u weet wel, van Dan Hicks & His Hot Licks. En met de Lickettes, die prachtige talentvolle zangeressen.
Dan Hicks is mijn favoriete Amerikaanse musicus. Ik laat Slim & Slam er even buiten want die zijn overleden en Hicks leeft nog. Niet alleen dat, hij heeft net een nieuwe plaats uit. En wat nog veel belangrijker is, het is een echt goed Dan Hicks album.
Een voorproefje vindt u hier.
Altijd dat gezeur of hedge funds en geld, probeert u Dan Hicks eens. Cooler dan Dan bevriest u.
Ik garandeer het u, anders krijgt u uw abonnementsgeld van deze nieuwsbrief persoonlijk van me terug: van Dan Hicks wordt u wel degelijk gelukkig.

Michael Kraland

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

De hierna volgende column betreft een artikel uit de Nieuwsbrief Hedge Funds van Inveztor.

Kanselier Angela Merkel toonde zich zeer tevreden met het besluit van de G20 om hedge funds strenger te reguleren.
In de aanloop naar de G20 had President Sarkozy zich al opmerkelijk opgesteld door te dreigen weg te lopen als er geen ferme besluiten zouden worden genomen.
Michelle Obama zorgde voor opschudding door haar arm om Koningin Elizabeth te slaan. 
Premier Berlusconi was veel te luidruchtig en Koningin Elizabeth was not amused.
En Prins Philip maakte, traditie telt natuurlijk in hofkringen, een gaffe door tegen President Obama op te merken hoe alle politieke vergaderingen hetzelfde zijn.

Gelukkig werd er een bedrag ter beschikking van het IMF gesteld en zo kon President Sarkozy blijven.
Rest het geluk van Kanselier Merkel.
De reden waarom ze zo op die hedge funds is gespitst ligt aan de publieke opinie in Duitsland. Die wil sprinkhanen, zoals hedge funds daar heten, vertrapt zien.
Goed. Vertrap ze. Dan gaan ze naar het buitenland. 
Nu zijn er mensen die zeggen dat Duitsland, met haar onderons praktijken die hedge funds juist nodig heeft. Dat wordt bij ons ook wel eens gezegd.
Als managers uit angst voor activisme, want daar gaat het om, meer in het belang van de aandeelhouder werken, dan zijn we daar als aandeelhouders niet tegen. We zullen maar in het midden laten wat het xenofobische element hier is. Laat maar.

Wanneer bij ons de VEB een bedrijf aanpakt mag dat, al heeft het management dat liever niet. Maar de VEB komt uit dezelfde kringen en ging naar dezelfde universiteiten als de managers van onze bedrijven.
Buitenlandse hedge funds worden wat minder enthousiast te woord gestaan en over hun afkeer van lunches met glaasjes melk hebben we het dan nog niet eens. Zo werkt het in Duitsland ook, maar dan erger.

Heeft Duitsland nou schade ondervonden ? Dat is niet bewezen. In dezelfde week kwam Porsche met een winst naar buiten van € 6 miljard, behaald met het corneren van de markt in Volkswagen aandelen.
Nu hebben wij, full disclosure, ook even vastgezeten in die trade, maar we zijn er ook weer netjes uitgekomen en schrijven dit zonder enige rancune. Wel met veel verbazing. Want hier wordt met twee heel verschillende maten gemeten.

Een algemeen geldend principe voor beurssupervisie is dat spelers de markt niet mogen manipuleren. De Bafin, de Duitse beurswaakhond had wel door dat Porsche dat had gedaan, maar, zo lieten ze zelf in een communiqué weten, ze vonden niet het politieke draagvlak om hier iets aan te doen.
U leest het goed, die verklaring is echt ongelooflijk. Duitsland is qua regelgeving een worstenrepubliek.
Maar wees dan consequent. Laat het dan een jungle worden voor iedereen, dan weten we waar we aan toe zijn.
Ga niet zeuren over hedge funds.
Buitenlandse hedge funds, want in Duitsland zijn er niet zoveel.

Het juiste principe van hedge fund regulering is dat hedge funds die zich richten op vermogende en professionele beleggers best door de markt gereguleerd kunnen worden. Dat worden ze voor een deel al wanneer ze, buiten Duitsland, deelnemen aan gereguleerde markten. Waar het hier aan schort is dat de definitie voor vermogende particulieren in Europa verkeerd gesteld is. Een bedrag van € 50.000 is volstrekt onvoldoende, dat wil niet zeggen dat je vermogend bent en zelf kunt oordelen. Het betekent alleen dat je het equivalent van een auto in een hedge fund kunt stoppen.

In Zwitserland, dat vermaledijde, schandalige bakermatterhorntje van het bankgeheim, is net een nieuwe bepaling van kracht geworden en die gaat uit van CH 2 miljoen belegd vermogen. Now we’e talking.
Maar onze arme AFM, die dit allang doorheeft, staat machteloos. De bepaling komt uit Brussel.

Ander punt is dat hedge funds, net zoals dat heikele punt van het bankgeheim, weinig te maken hebben met de huidige crisis. Die punten worden er alleen bijgesleept door politici die hier hun kans vrij zien om te scoren. Uiteindelijk is dat hun vak. Zoals Kinky Friedman, onze favoriete kandidaat voor het gouverneurschap van Texas zei, "You can lead a politician to water, but you can’t make him think."

Wat wel verstandig is, is om ieder instituut dat een risico inhoudt, te reguleren. Dus als het er uitziet als een bank, ruikt als een bank en ademt als een bank, reguleer het dan als een bank.
Dat geldt alleen voor de grote hedge funds. Dat zijn er niet veel maar het is wel een groot percentage van de belegde vermogens in de sector. De tien grootste Amerikaanse hedge fund firma’s zijn al goed voor $ 250 miljard onder beheer, zo lazen we op Bloomberg. De 20/80 regel van Pareto gaat dus ook hier op.

Voor de rest zijn we het eens met de prachtige vergelijking van econoom Martin Wolf: die belastingparadijzen en het gedoe rond de hedge funds doet denken aan radaronderzoek op de Titanic.

Michael Kraland

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

HSBC kwam met goed nieuws net toen de markt aan een stevige pullback toe was dus de opening vandaag gaat er beter uitzien dan we vrijdag dachten. Leuk, maar niet belangrijk.
De PolderPortefeuille is 10% omhoog bij 63% cash waar we, puur uit bescheidenheid, u kent ons, geen rente voor vragen, moeten we wel doen, temeer omdat we voor onszelf die cash in obligaties beleggen en daar mooie winstjes op maken.
Peter Vermeulen zal dit lezen en als hij al niet zo overwerkt was zou hij zich aangesproken voelen en een lijstje obligatietrades produceren.

Deze week, vandaag, komt de hedge fund nieuwsbrief uit. Moet eigenlijk met hoofdletters. In de Hedge Fund Nieuwsbrief ook een opmerkelijk item over Fairfield. Iets dat u nog nergens anders hebt gezien. Iets waardoor u zin krijgt om in het eerste vliegtuig naar New York te springen om zeker te zijn dat u op 9 April in Fairfield bent. Wie weet samen met Louis van Gaal.

En morgen, pardon, later vandaag, de zoveelste update van De Kapitalist, waar u, voordat de klagende massa hier weet van heeft, de beste ideeën van de Inveztor redactie krijgt voorgeschoteld.

Gooi alle voorzichtigheid overboord en neem een abonnement.
De Kapitalist werkt weer. Anders hadden we het ding De Rentenier genoemd. Of, zoals vorig jaar, De Herstarter.
Vraag een proefnummer aan en bekijk wat we doen en wanneer.
Vorig jaar waren we slecht, maar rendementen uit het verleden zijn geen garantie voor de toekomst. Wie weet doen we het dit jaar weer goed, net zoals de elf voorgaande jaren.
We zijn 10% omhoog, de AEX is 6% naar beneden, een abonnement kost € 449.

nvt

Fluïditeit in het banksysteem is belangrijk. Voorkomen dat er weer risico’s genomen kunnen worden die het systeem in gevaar brengen, ook dat is belangrijk.
Zorgen dat als er steun wordt gegeven, die zoveel mogelijk gecoordineerd wordt en gezamenlijk wordt uitgedeeld, met een grote spectaculaire klap. Als je al dit soort dingen wilt doen.

Hedge funds en belastingparadijzen hebben niets met de huidige ellende te maken. Duitsland en Frankrijk focussen erg op belastingontduiking.
Tja, als je burgers het niet meer pikken en je jezelf politiek zo in een hoek hebt geverfd dat je alleen nog maar “Pluk de rijken” kunt roepen, dan heeft dit zin. Maar met de crisis heeft het niets te maken.

Er zullen altijd minder mensen zijn die van een minderheid deel uit maken, zoals de meest vermogende 1%. Tocqueville, toch een keurige Fransman en ooit minister van Buitenlandse Zaken, waarschuwde al tegen de terreur van de meerderheid. Hij zag die in Amerika ontstaan.
Wat we hier meemaken is het verraad van de klerken.
Die willen de huidige crisis gebruiken om al ons geld, overal ter wereld, onder controle te krijgen en het gaat ze misschien nog lukken ooit.
Dan kunnen de bankiers er geen zootje meer van maken.
Dat klopt. Maar wie zit er dan aan de knoppen en aan ons geld ?
De klerken. De ambtenaren. En wat is hun trackrecord.
Hm, even kijken. De SEC ? Nee, da’s flauw met Madoff, Stanford en de andere boys nog zo vers in het geheugen.
Het IMF ? Ook gemeen. Maar dat waren elite korpsen onder de ambtenaren.
De ambtenaren hebben geen goed track record met ons geld en dat is echt een enorm understatement.
Ambtenaren vragen ook om niet verantwoordelijk te hoeven zijn en zijn dat dus ook maar zelden.
Bankiers kon je tenminste nog ontslaan. Ambtenaren niet.
De politici zijn verantwoordelijk. Maar het ergste dat hun kan gebeuren is niet herkozen te worden.

Kent u die van Odysseus ? Nee, niet de Sirenen, we hebben het nu over Scylla en Charybdis. Twee dodelijke monsters die wij in het Nederlands heel eenvoudig Kwaad en Erger noemen.
Van de regen in de drup.
Overigens, we zijn weer hard long.

Long AEX futures

Vandaag vindt u in De Kapitalist een verhaal over Rainy River met een implicatie voor de PolderPortefeuille en we komen ook nog met een ander aandeel dat we aankopen. Liquide, fundamenteel goedkoop en een katalyst, wat wilt u nog meer.

Inmiddels is het G20 oproer gestart met als slogan Make Love, Not Leverage, een perfecte yell voor het Inveztor T-shirt van deze zomer.

Het andere aandeel, dat van morgen, komt binnenkort ook in Quote.
Werktitel “Pijpen, kijken, cashen.”
Voor u op de smakeloosknop drukt, het gaat om een pijpenbedrijf.
De hoofdredactrice van Quote schrok ook al maar dacht gelukkig aan een Aprilgrap.
Long Rainy River