Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.

Sinds augustus doen we iets dat we normaal niet doen. We nemen of sluiten bijna dagelijks macro posities om onze portefeuille heen.
Dat leidt meteen tot negatief commentaar. Waar we mee bezig zijn en of dit niet tot allerlei risico’s gaat leiden.

We handelen niet zomaar in de dollar, we gaan uit van onze bestaande exposure en hedgen die of halen de hedge er af. We hebben veel Canadese dollars en daar doen we hetzelfde. We rekenen immers in euro’s.
Hedge erop – dat is onze normale positie – of hedge er af. Als je daar elke keer een procent of zelfs twee aan toe kan voegen is dat prettig.
Verder handelen we hoofdzakelijk in de Bundfuture, indices, goud en soms ultrashares.

Macro factoren zijn belangrijker dan micro in deze markt, buitengewone omstandigheden bieden buitengewone opportunities en het verzacht de klappen van de afwaarderingen van onze aandelen.

Euro vs. US dollar

Waarom stijgt de dollar ? De vraag is of het echt nodig is je dit af te vragen en de verleiding is groot om redenen te zien waar toeval toeslaat.
De trend in de dollar is al sinds het niveau van 1,60 positief.
Nu de 1,40 barrière weer genomen is kunnen we naar 1,36.
De Canadese dollar hobbelt wat mee en omdat we daar veel van hebben is daar ook de hedge af en ook dat werkt goed.

Euro vs. Canadese dollar

We staan klaar om de hedge er weer op te zetten en zo onze winst te realiseren.
Het is immers goed mogelijk dat de grote bewegingen van maandag er toe leiden dat beleggers hun dollar exposure aanpassen. Of de carry trades worden afgewikkeld.
Of de Amerikanen worden als voortvarender crisisbestrijders ingeschat.
Of, en dat zal het zijn, de interviews van Sarah Palin zijn nog niet tot het buitenland doorgedrongen.
Of, nee, dat is het dus, iedereen heeft ze gezien, vanaf is het debat van de lamme en de blinde en deze expert in buitenlandse poiitiek is afgeschreven.

US dollar vs. IJslandse krone

Wie zich wat agressiever in valuta wil uitdrukken kan naar de IJslandse krone kijken. Die gaat neer, wie weet wordt IJsland het eerste land in Europa dat failliet gaat. Hoewel, Rusland heeft dat al twee keer uitgehaald.
Vandaag ging de euro naar beneden tegen de dollar. Anders gezegd, de dollar ging omhoog, ook tegen andere valuta. Het is dus geen europrobleem, maar relatieve dollarsterkte, temeer omdat goud ook wat terrein prijs geeft.

Michael KralandDisclaimer Kraland: niet van toepassing.

Disclaimer Kraland: geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.

Het Amerikaanse reddingsplan onderging in het weekend nog een naamsverandering, blijkbaar snel een pr firma erbij gehaald, maar werd vanavond toch verworpen.

De Amerikaanse indices hadden hun slechtste dag ooit voor de Dow, of sinds 1987 voor de S& P, die ruim 8% zakte.
Omdat in Europa de banken ook omvallen, zie de klap van Dexia vandaag, zullen we morgen in paniekstemming openen.

Wat betekent dit ?
De Republikeinen hebben het plan getorpedeerd. Op die manier zijn zij niet de schuldigen aan de bailout van Wall Street door Main Street.
McCain en Obama zijn allebei ver verwijderd van deze problematiek. McCain probeerde een pr kunstje door aan te bieden zijn campagne te staken maar Obama deed wijselijk niet mee. Beide kandidaten zijn in economisch opzicht van weinig markten thuis, als u ons deze banale kwinkslag toestaat.

Dit plan was niet goed maar het was het enige plan dat er lag. Daarom is het nog mogelijk dat een beter plan op tafel komt.
Een plan dat ook een injectie aan liquiditeit in het banksysteem geeft en dat failliete huiseigenaren ondersteunt.
Zo’n plan wordt bijvoorbeeld bepleit door de nieuwe economische superstar Nouriel Roubini, een Amerikaanse economie professor en commentator.

Deze crisis blijkt elke keer erger en veelomvattender. De besmetting van de echte economie begint pas en de resultaten daarvan zien we pas later.
Weinig van onze lezers snakten echt naar het meemaken van een krach. Dit is er een.

Voor degenen die graag bevestigd willen worden in de gedachte dat het nog veel en veel erger kan hierbij een video van de visie van Sarah Palin op buitenlandse politiek.

Niemand had dit kunnen verzinnen. De werkelijkheid is vaak ongelooflijker dan onze verbeelding, dat zagen we vandaag weer.Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het nieuwe wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.

Michael Kraland is finacier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Mijn bureaustoel heeft wieltjes en ik werd dan ook bijkans weggeblazen door de energie en de originaliteit die afspatte van het interview dat de Wall Street Journal op video uitzond. Na Roubini, Soros en Faber was het nu tijd voor …onze Eerste Minister.

Bekijk hier het gehele interview.

Wat een vonken, je ziet meteen waarom wij, Nederlanders, zo serieus genomen worden als gidsland.

De interviewer helpt onze Premier wat door aan te geven dat Nederland het eerste land was dat de VS krediet verleende.
Maar onze Prime Minister dringt meteen tot de kern van de zaak door.
Twee citaten:
"Of course this is a very serious affair".
Ik zei het toch, recht voor hun raap daar in Lower Manhattan.

En dan deze:"Wat we nodig hebben is stabiliteit.
En wat we nu hebben dat is geen stabiliteit."

Zo, die zit.
Eigenlijk zou ik ook wel eens de publieke zaak willen dienen. Vechten voor onze collectieve belangen. Het land dat ik veertig jaar geleden verliet belangeloos helpen opstoten, verder in de vaart der volkeren.
Ik ga mij kandidaat stellen als speechwriter, voor onze PM.
Hij spreekt al perfect Globish, moeilijk kan het dus niet zijn.

Eén ding is duidelijk in deze crisis, en onze PM hint er tussen de regels ook wel naar. We staaan aan de rand van de afgrond, maar het is tijd voor een grote stap voorwaarts.

Michael Kraland

Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Geruzie in het Congres en de Senaat, McCain die een prachtige PR stunt uithaalt, woede over profiteurs die buiten schot blijven.
Dat is wat we krijgen.

Maar laten we er even anders naar kijken. Ging het niet om het redden van het financiële systeem ?
We laten dus even de aandelenmarkt voor wat die is en kijken naar de zogenaamde TED spread, Dat is de spread van 3 maand Libor over T bills. Die ratio is nog steeds enorm hoog, zegt Morgan Stanley econoom Gerald Minack.
Maar een aantal andere indicatoren begint te kalmeren.

Er is dus kan dat het systeem zich wat herstelt maar het is nog te vroeg om te juichen.
De aandelenmarkt is geen goede indicator voor wat er gebeurt.
De kredietmarkten zijn nog steeds in een alarmerende situatie. Het gekibbel over het Paulson plan is geen goed teken.
Het is belangrijk dat de financiële autoriteiten het systeem weer aan de gang krijgen. Het zogenaamde TARP plan is daar een onderdeel van.
Een steile yield curve, waardoor de rente haar werk kan doen is even belangrijk.
Het PR gedoe van de presidentskandidaten is pijnlijk om te zien.
Geen van beiden heeft veel gevoel voor economie maar ze hebben natuurlijk wel de beste adviseurs.
McCain had al moeite met het tellen van zijn huizen. Hoe hij het gaat redden in deze netelige situatie is onzeker.
Voorlopig regeert Goldman Amerika. Buffett heeft dus groot gelijk als hij hier een aandeel inkoopt. En tegen een afbraakprijs en met preferred stock die 10% rendeert.
In een bearmarkt is je gulden een daalder waard.

nvt

Short selling, nu opeens in de belangstelling, is een moeilijke manier om je brood te verdienen en ik doe het bijna nooit. Behalve nu. Ik had veel eerder financials moeten shorten en ik heb spijt dat ik het niet heb gedaan.
Je hebt twee soorten shorts: mensen die volgens de regels spelen en valsspelers. Die verspreiden vervelende geruchten over het bedrijf dat ze shorten.

Het is een typisch bureaucratische maatregel om shorts te handicappen. Dankzij hun, de eerlijke shorts, worden leugens gemeengoed en degenen die meer huiswerk doen dan anderen profiteren.
Daar is niets op tegen.

Maar goed, als het systeem niet overleven kan zonder shorts is het heel erg met dat systeem gesteld.

Het rare van die shorts is dat het net zo bij hun gaat als bij ambtenaren. Er zijn goede, eerlijke ambtenaren en nare ambtenaren. Laten we die gewoon Ambtenaren en Naren noemen, voor het gemak van de discussie.
Ambtenaren zoals Paul Volcker redden hun land, Naren helpen het naar de bliksem, even geen namen, maar volg mijn blik.

Zo heb je ook eerlijke bazen e oneerlijke bazen. Eerlijke bazen noemen we de Doeners en oneerlijke de Poeners. Doeners leiden hun bedrijf zo dat het veel meer bereikt dan iedereen ooit had gedacht. Poeners halen er meer uit voor zichzelf dan iedereen ooit had gedacht.

Maar niemand geeft hen de schuld. Wel de shorts. Meestal krijgen degenen die het minst begrijpelijk zijn de schuld van alles. Denk aan vrijmetselaars en joden.
De shorts zijn nu het haasje, ze worden overal opgevoerd als de duivel. In feite zijn de shorts de wolven of de hyena’s van de markt. Ze zorgen dat de sterken overleven.

De mooiste quote hierover zag ik vandaag. Het was een manager van een door de shorts besprongen bedrijf, een electronica retailer die Crazy Eddie heette.
Lees dit, je zou het zelf niet verzinnen, het is een reactie op een pleidooi van een hedge fund manager voor shorts:

1. September 21st,
2008
5:36 pm
Short sellers are the enemy of every crooked CEO and CFO, too. If they abolished short selling, I may not have had a criminal record today.
— Posted by Sam E. Antar (former Crazy Eddie CFO and a convicted felon)

Gelukkig is Inveztor er nog, met zoals altijd, een eenvoudige oplossing.

De Naren moeten zich er niet in mengen, alleen de Ambtenaren.
De Doeners moeten de vrije hand houden, de Poeners aan de schandpaal.
De shorts laten we lopen, behalve, heel tijdelijk, bij de financials, toch een leuke geste van ons, kijken wat we daarvoor terugkrijgen.
Verder hebben we een veel betere suggestie.
Goed voor markten en eenvoudig toe te passen.
Kopen mag nog, maar we verbieden gewoon verkopen.

Even Henk bellen.nvt

De Kapitalist komt uit met een flash vanmiddag. Hierbij een voorproef. In tegenstelling tot shorten, is het nemen van een abonnement op De Kapitalist niet verboden. Integendeel, u steunt Inveztor hiermee en uw abonnement wordt zeer gewaardeerd.

De Kapitalist Flash: Wat we nu gaan doen

Hank Paulson wordt misschien, de toekomst zal het ons leren, fundmanager van het jaar, zoals de Lex column in de Financial Times suggereert.
We weten alleen niet welk jaar.
Dat hangt af van wanneer de op de voorlopige bodem gekochte giftige afval effecten verkocht kunnen worden.

De Resolution Trust Company (RTC) die het model is voor de huidige interventie, kwam uiteindelijk gunstig uit de Savings & Loan crash tevoorschijn.
Het is wel goed om ons te herinneren wat daaraan voorafging. Activa werden zonder verdere poespas in veilingen verkocht. Daardoor kwamen in het begin bijzonder lage prijzen tot stand. Maar allengs kregen kopers meer moed en liep het avontuur goed af.
Een herstellende markt, als achtergrond, hielp… Lees verder in De Kapitalist Flash van vandaag.
nvt

Goldman Sachs en Morgan Stanley worden banken, ze krijgen het statuut van Bank Holding Companies (BCH).

Dit betekent het einde van de grote brokers in de VS. Van de top 5 zijn er twee failliet (Bear en Lehman), één in extremis opgekocht (Merrill Lynch) en Goldman en Morgan vluchten met hulp van de overheid in een ander statuut. Waarom gebeurt dit zo?

De Amerikaanse effectenbanken maakten deel uit van wat Nouriel Roubini het Schaduw Banksysteem van $ 10 biljoen noemt.
Het schaduwbanksysteem handelt zoals een bank, neemt verplichtingen op zich maar is niet aan banktoezicht blootgesteld. Zo kon het komen dat deze sector steeds meer activa ophoopte, die kort financierde en de aandacht trok van analisten die vonden dat dit fout zou lopen.
Maar het liep een tijd goed totdat de tijd daar was dat het fout liep. Shorts wierpen zich op Bear en daarna op Lehman en de huidige crisis was een feit. Een feit aan de oppervlakte want het echte probleem gaat veel verder dan de effectenbanken van de VS en hun buitenlandse bankequivalenten, zoals UBS.
Het schaduwbanksysteem is een deel van het probleem en nationalisatie van een deel van dat probleem is een deel van de oplossing.
Het nieuwe statuut van Goldman en Morgan Stanley betekent dat deze effectenbanken nu toegang hebben, net zoals banken, tot het loket van de Fed. Ze kunnen dus nu lang financieren in plaats van lange verplichtingen kort te financieren in de overnight markt.geen posities