De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.

Bankiers zijn boeven, het staat min of meer in deze termen op de voorpagina van een gerespecteerd weekblad en iedereen denkt ook dat het zo is.
Dan zal het ook wel zo zijn. Je kunt er natuurlijk aan twijfelen. Is er bewijs dat bankiers slechter zijn dan andere mensen? Nee. Zijn ze schuldiger dan andere bankiers, die er niet bij waren toen de huidige ellende ontstond? Misschien niet.
Misschien is het probleem van de verantwoordelijke bankiers slechts dat zij bankiers zijn. Of topbankiers.
Misschien ligt hun schuld in het feit dat ze zich niet hebben willen verzetten tegen de draai die hun wereld nam.
Er zijn er immers die zijn uitgestapt.
Jerome Kohlberg, de eerste K van KKR, de pioniers onder de durfkapitalisten, stapte uit om deals te doen "where reason still prevails".
Dat was in 1987.

Enige tijd geleden beschreef ik in een verhaal over Madoff hoe Harry Markopolos te werk was gegaan. Hij heeft bijna tien jaar tegen de SEC moeten vechten. Toch had hij een betonnen dossier tegen Madoff. Er gebeurde echter niets.
In dat verhaal staan wat links naar videos waarin een Amerikaanse parlementariër? Gerry Ackerman, de SEC onder handen neemt. Ik raad u aan even te gaan kijken want u weet niet wat u ziet.
De SEC wordt door de wringer gehaald. Vermorzeld, vernederd, uitgemaakt voor doof, stom en blind.
Erger nog, de SEC vertegenwoordigers komen volledig incompetent en laf over.
Wie nog enig vertrouwen had in deze organisatie na het lezen van het Markopolos rapport is dat nu kwijt.
Erger nog, je vertrouwt nu niets meer.
Dit is bijzonder ernstig want de SEC is, net zoals de AFM, de verdedigingslinie die de samenleving heeft opgeworpen om zich te hoeden voor onverantwoord financieel gedrag.

Soms krijg ik mails van lezers die het allemaal niet meer begrijpen en vragen wie er nu uiteindelijk nog verantwoordelijk is. Niemand dus. Je kunt niemand vertrouwen.

Banken en kerken besteden veel aandacht aan hun hoofdkantoren. Die moeten vertrouwen uitstralen. In beide gevallen gaat het om iets dat helemaal immateriëel is. Credere, geloven, krediet en de kerk staan niet zo ver van elkaar af. Mammon is ook een God.
Vroeger wapenden bankiers zich tegen een run op de bank door het bouwen van kantoren met veel marmer, pilaren, stilte en hoge plafonds. Net kerken.
Bankiers gingen sober en waardig gekleed. Net als priesters.
Vertrouwen, daar ging het om, want als iedereen zijn geld kwam opvragen dan ging de bank kapot.

Wanneer mensen op de Olympus gaan kijken en daar geen Goden aantreffen heb je als kerk ook een probleem. Net zoals kinderen die hun ouders cadeautjes in de Sinterklaas schoen zien doen.
Een bankier is een koorddanser met 8% kapitaal en angst voor zijwind. De ellende begon toen krediet zo goedkoop was dat de bankiers dachten met 1 à 2% kapitaal voldoende dekking te hebben.
De ambtenaren van de Centrale Banken en van de Toezichthouders zaten erbij en keken ernaar.
De huizenkopers kochten een huis en woonden er in.
Vaak voor bijna niets. Met een interest only hypotheek.

Ambtenaren zijn over het algemeen niet erg effectief in het optreden tegen fraude. Ze zijn wel goed in het uitdelen van bekeuringen op de Herengracht terwijl Van der Hoop wordt leeggehaald. Ambtenaren vinken af. Ze vinden kleine fouten bij de gewone, onschuldige bankiers en maken daar een dagtaak van. Al vergaderend kom je dan een heel eind. De echte boeven blijven buiten schot. Je ziet dat niet alleen in Amerika.
De baas van een antifraude bedrijf suggereerde dat de ambtenarij zo ongelooflijk ineffectief is in het optreden tegen echte fraude dat je hiervoor beter journalisten kunt gebruiken. Die zijn gewend sceptisch te zijn en door te vragen.
Die hebben lak aan autoriteit.
Leuk idee want inderdaad, er was één journaliste die een heel goed stuk over Madoff publiceerde, in Barron’s een beursblad. Dat was in 2001 en toen sliep iedereen door.

Kijken wij naar ons prachtige Nederland dan valt ons meteen op dat er geen enkele reden is om te veronderstellen dat de regelgevers bij ons het beter zouden doen dan de SEC. Dat is geen verwijt maar een veronderstelling. De AFM heeft wel veel mensen en veel middelen maar geen track record. Wie weet komt dat nog. Voorlopig lijkt het alsof die mensen en die middelen aangewend worden tot veel vergaderen over heel kleine dingen. En sommige zaken kan de AFM niet aanpakken, zoals de verhoging van de ondergrens van € 50.000 voor gekwalificeerde beleggers. Dat betekent dat die beleggers geen bescherming nodig hebben. Dat hebben ze natuurlijk wel, maar Brussel beslist anders. Maar wat telt is de mentaliteit van zo’n organisatie. Dat begint bij de top. We kunnen daar bankiers neer te zetten die een geslaagde carrière achter zich hebben. Zonder ambtelijke ambitie. Alleen maar zin in een slagvaardige, kundige organisatie. Het laatste nieuws van de AFM is dat ze dit door hebben. Ze vragen of ze alsjeblieft niet meer verantwoordelijk gehouden kunnen worden voor wat ze doen. Misschien doen ze daarom zo weinig.

Nu de bankiers failliet zijn gaan de ambtenaren het doen. Doen ambtenaren het beter dan bankiers? Niets wijst daar vooralsnog op maar je weet natuurlijk nooit hoe een koe een haas vangt. En de pers, hoe gaat niet in Nederland met deze problematiek om? Zoals in de meeste andere landen. Veel overschrijven en het weekend breekt vroeg aan.
Madoff brak uit op een donderdag en ik schreef daar op vrijdagochtend een verhaal over. Op maandagavond werd ik gebeld voor een interview. Waarom toen pas ? Nou, vanwege het weekend. Op dinsdag kwamen er toen allemaal televisieploegen, vanwege het verhaaltje van maandagavond. Dat stond dinsdag in de krant, vandaar.

Wie beschermt ons dus?
Laten we daar eens rustig over gaan vergaderen. Niet vandaag, na het weekend. 

Michael Kraland

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Juus de Kempenaer (1963) komt Inveztor versterken. 
Wat kunnen we goed gebruiken bij Inveztor en in De Kapitalist? Een gedisciplineerde kwantitatieve asset allocator. Want het verhaal gaat sinds het begin van de crisis niet meer over stockpicking of andere vormen van tijdverdrijf, maar over asset allocation en hoe je daarvan kan profiteren.

We kennen Juus van zijn vroegere stukken voor het FD. Dat waren goede technische analyses die wekelijks in één chart veel duidelijk maakten.

Sindsdien is Juus van Robeco naar Kempen gegaan en hij is nu actief binnen de Taler Groep in Amsterdam. Daar houdt hij zich bezig met de kwantitatieve ondersteuning van portefeuilles van instituten en van de Talerfondsen.

Van 1995 tot 2001 heeft Juus een wekelijkse column over technische analyse geschreven in de zaterdageditie van Het Financieele Dagblad. Verder zijn artikelen van zijn hand verschenen in het maandblad "technische en kwantitatieve analyse" en het Britse "the technical analyst magazine". Hij is regelmatig spreker op internationale congressen en seminars en verzorgt op verzoek in-house presentaties bij verschillende banken en vermogensbeheerders.  

Juus behoort tot het dunne bovenlaagje van de financiële professionals in Nederland.

We zijn blij dat hij ons is komen versterken.

Michael Kraland

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Hoewel de begrafenis van mijn arme PolderPortefeuille een pijnlijke affaire was moet ik bekennen dat de patiënt niet eens overleden was, slechts schijndood in de ogen van teleurgestelde beleggers.

We lopen weer hard op en we doen dat tegen de markt in.
Vanavond om 10 uur weten we wat de score voor het jaar is maar ik denk ergens tussen de 8 en de 10%, afhankelijk van hoe de markt sluit en wat goud doet.

Ik heb net de laatste hand gelegd aan een overzicht van de portefeuille, met een bespreking van alle aandelen, opties, wratten, pukkels en leeggelopen hedge funds.
Dit weekend krijgen de abonnés van De Kapitalist het verhaal in hun brievenbus.
We geven niet op, we gaan er twee keer zo hard tegen aan.
De bezoekcijfers van Inveztor lopen ook mooi op.
Leuk dat u er weer bent.
Vraag snel een proefnummer aan van De Kapitalist op info@inveztor.nl.

Een paar cijfers: sinds de start in 1996 is de PolderPortefeuille ruim 340% omhoog tegen de AEX een procent of 5.
De exacte score wordt vannacht berekend door The Plunger.
Op dit moment hebben we 50% cash, wat betekent dat ons kleine aandelengedeelte het dubbel goed doet.

Wanneer ik over een week terugkom van vakantie zou ik het leuk vinden u als nieuwe abonné te begroeten.
Gedurende die week komen Vermeulen en The Plunger met een aantal nu al geprogrammeerde updates.
Never a dull moment.
Tot binnenkort.nvt

Ooit, het lijkt nu al heel lang geleden, stuurde ik onze twee blondjes, alias de heren Vermeulen en Plunger, op pad om een interview te doen met een meneer die een echt hedge fund bestierde. Met de tong tussen de lippen bereidden de heren V en P hun vragen voor.
Die man zou het zwaar te verduren krijgen, dat stond vast.
En zo kon het gebeuren dat de heren terugkwamen met een verhaal en dat publiceerden.
Alleen onderaan stond een zinnetje:
"Dankuwel meneer Werkheim".

Gek hoe dit soort kleine dingen later zo ironisch blijkt te zijn.
Ik gaf de heren Blondjes op hun donder. Dit is geen schoolkrant, legde ik beide ambitieuze, hardwerkende debutanten uit. Dan schrijf je dat niet. Het interview is gewoon over, laatste vraag, klaar. Niet dit soort padvindersopmerkingen.
Nu drie jaar later is de wereld veranderd.
Spirit Aim, Werkheim’s fonds, is nul waard. De heren V en P zijn ervaren.
Bij Inveztor hebben we nu ook allerlei proprietary uitdrukkingen en één daarvan is "een Werkheim doen".
Dan denken we aan zo’n zinnetje.

Vandaag moest ik daar opnieuw aan denken.
Het prachtige blad World Finance, dat ik niet kende, koos haar man van het jaar.
Hier kunt u het resultaat zien.

Dank u wel, Sir Allen.
 

Michael Kraland

Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.

Het impopulairste punt dat je vandaag kunt aanroeren is een pleidooi voor bonussen voor bankiers. Onveilige anonieme seks in een backroom? Toch wel spannend. Een nieuwe Ferrari? Leuk, geen wachttijden meer. En dit is nog maar een spontane greep uit de vele mogelijkheden. Maar bonussen? Voor bankiers? Ondenkbaar!

Meehuilen met de wolven? Natuurlijk kan dat, maar dat doen er al zo veel. Vooral het politiek correct meehuilen is populair. Hakken op die arme minister Wouter Bos. Onrealistische verwachtingen. Twee woorden die de essentie van de huidige ellende samenvatten.

Een van de vervelende trekjes bij ons mensen is dat we een enorme drang hebben naar eenduidige oplossingen. Dat is niet nieuw. Unidimensionaal was een herontdekt toverwoord in de jaren ’60. Zo ook met bankiers. Zo ook met de schuldvraag van deze crisis. Als er iets fout gaat, moet er immers een schuldige zijn. We hebben hier al eerder betoogd dat het weinig zin heeft om vast te stellen dat topmannen (er zit geen enkele vrouw bij) van zakenbanken zulke harde, materialistische mensen zijn. Vergeleken met kleuterjuffrouwen bijvoorbeeld, of met medewerkers van de sociale dienst. Omdat iets waar is, is het nog niet noodzakelijkerwijs relevant.

Het enige punt dat we hier maken is dat er ook andere bankiers zijn dan topbankiers en dat er bankmensen zijn die enorm hard werken, erg competent zijn en een laag salaris hebben dat pas met een bonus erbij concurrerend is. Laten we nu aannemen dat die mensen hun doelstelling hebben gehaald of zelfs hebben overschreden. Goed, dan hebben die mensen nu pech gehad, even geen bonus. Er gebeuren wel ergere dingen. Maar laten we nu even aannemen dat er zo iemand uitvalt. Er moet een nieuwe meneer of mevrouw (op lagere niveaus zijn er immers wel vrouwen actief) ingehuurd worden. Als die persoon geen concurrerende beloning krijgt, komt die niet.

Dit punt is aan de orde omdat er een storm in een kop thee ontstaan is om de £ 120 mln aan bonussen bij Lloyd’s bank in Engeland. De gemiddelde werknemer verdient daar £ 17.000. We zijn nog nauwelijks begonnen met de heksenjacht op bonussen of we slaan al door. Dat het systeem niet deugde, is overduidelijk. Of de politiek correcte remedie daar het juiste antwoord op is mag u zelf bedenken.

Terug naar wat veel belangrijker is, de implosie van onze economische wereld. Ik las iets bullish over het stormachtige herstel van de Baltic Dry Index. Dat is de index die de scheepvaart meet en dus een idee geeft van de wereldhandel. Die index is met 95% ingestort en stijgt inderdaad fenomenaal de afgelopen weken. Dagen van plus 10% of plus 15% zijn geen uitzondering meer. Tegelijk zien we de Chinese beurs oplopen, nu ook een plus van bijna 30% voor het jaar.

Het ergste is dus voorbij, stellen de brengers van dit nieuws. Vergeet u dat maar. Wie kan rekenen, en slechts weinigen lijken deze gave van de Goden ontvangen te hebben, ziet al snel dat als je van -95% naar -85% gaat, je inderdaad verdrievoudigt. Het is alleen wat contra-intuïtief. De uitleg is eenvoudig. Als je geen orders meer krijgt als fabriek, stop je met fabriceren en probeer je eerst je voorraad op te maken. Je koopt geen enkele grondstof meer in. Pas daarna gaat de zaak langzaam naar een laag niveau. Een depressie is een jaar met -10% en wie nog niet doorheeft dat we daarin zitten, moet snel kleuterjuffrouw worden. De sociale dienst krijgt het eveneens druk.

Michael Kraland

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Er is veel nieuws vandaag en grotendeels slecht behalve sommige items die heel erg slecht zijn, tandje hoger dus.
Het verlies van het vertrouwen in de ING perpetual door branchegenoot KBC is heel erg voor ING. Dat soort dingen zeg je niet zomaar, iedereen verliest nu nog meer vertrouwen. “Pas op met perpetuals” zei iemand tegen me. Welnee, die perpetuals zijn de kanarie in de koolmijn. “Pas op met verzekeraars”, dat is de boodschap.
Vandaag gaan we dus nog wat actie ondernemen op dit gebied. We houden maar één long en dat is de Aegon pref. Die loopt ook terug vandaag maar daar is de situatie wat anders. De Amerikaanse prefs van Aegon zijn cumprefs en hebben voorrang, ook boven Minister Bos. Ze betalen nu een procent of 23 en dat is zorgelijk want als het nog verder gaat, zoals bij de prefs van ABN, die 47% betalen, dan moet je je zorgen maken dat je je geld niet meer krijgt.

Bij ABN hebben we wat minder zicht dan bij Aegon en daar heb je als pref houder ook een zwakke positie. Er zijn wat hoopgevende regeltjes in het prospectus, dat onze vriend en betalend De Kapitalist abonné heeft doorgespit. Maar ABN lijkt ons toch te gevaarlijk.

Terug naar de knakkende markt.
We zijn onder Dow 7500 gesloten en gaan nu richting S&P 740. In Nederland staat de AEX 220 ons toe te grijnzen.
Saab vraagt uitstel van betaling, Chrysler wil samen met GM, JC Penney heeft voor het eerst sinds 5 jaar een verlies en ING zakt door de hoeven.
Maar er zijn ergere dingen. Terwijl we net de verzekeraars hard zien zakken, terwijl iedereen dacht dat die sector al genoeg afgestraft was, gaan we nog een étage lager.

Straks krijgen we de credit cards en de autoleningen nog op de voorpagina en daarna de derivaten en de CDS markt.

In De Kapitalist snellen we u met man en macht te hulp.
U krijgt van ons een nieuwe short en een lijst veilig ogende aandelen.
In de PolderPortefeuille gaan we verder omhoog.
We verkopen wat en vertellen u in De Kapitalist als eerste wat we eruit gaan gooien.
U zult verbaasd staan.
Inmiddels zitten we long goud, short de markt en in steeds minder aandelen.
De depressie is er al, de markt zuigt ons naar beneden, we zitten short.
Kunt u nog knakken ? Knak dan mee.

Long Aegon prefs, short verzekeringen ETF, short Prudential, long goud, short S & P en AEX.

U kunt het interview met de CEO van Thenergo hier vinden.

Thenergo is een mooi bedrijf waarvan het business model niet meer kan functioneren op 85% geleend geld, de banken willen minder erin stoppen dus moet er meer equity in wat minder rendement betekent.

Er komt straks wel weer een tijd waarin de banken weer meer belangstelling zullen hebben. De rentabiliteit van Thenergo gaat hiermee dus ook achteruit.
Maar om dat dit verhaal zo te gaan vertellen, en zelf je eigen kapitaalkosten door een paar zinnetjes belangrijk te verhogen, dat is uniek.
Een beetje Duct tape en alles komt weer goed.
Wat een blunder.

INTERVIEW-Thenergo CEO says growth delayed by recession

Mon Feb 16, 2009 10:33pm GMT
* Slump has delayed new projects not under construction

* Sees banks requiring more funding from equity

* Seeking new lenders less affected by financial crisis

* Mulling options like private placement to raise cash

* Sees sufficient cash flow to break even by 2010

By Anne Jolis

ANTWERP, Feb 16 (Reuters) – Pricier capital has forced Belgian renewable fuel firm Thenergo NV (THEB.BR: Quote, Profile, Research) to cool ambitious expansion plans and find creative ways to borrow and raise money, Chief Executive Carl Malbrain told Reuters on Monday.

Having already frozen new projects not under construction, Thenergo is hunting for banks less affected than its past lenders by the credit crisis, and is mulling options such as a limited private placement to raise future funds, Malbrain said.

The firm, which generates heat and electricity from natural gas and biological material, illustrates the challenge facing small, indebted companies struggling to grow in a recession.

"We will need new risk capital, and we’re investigating possible, alternative ways of getting it. If we want to do new projects, we will have to," said Malbrain in an interview.

Even so, Thenergo will not be able to continue the acquisition-driven, fivefold annual revenue and production growth it achieved between 2006 and 2008, Malbrain said.

"We’ve had to scale down our ambitions, and to abort, or freeze, some of the bigger and larger, very capital intensive projects," Malbrain said.

Thenergo’s existing projects in Belgium, the Netherlands and Germany generate enough heat and energy for 100,000 households.

Projects now being built — for which Thenergo has already secured financing — will bring Thenergo’s capacity to just under 100 megawatt electric by the end of 2009, far short of the 500 megawatt electric it had hoped for before the downturn.

But Thenergo has not abandoned expansion plans entirely.

"We do want to grow," said Malbrain, noting that Britain, northern France and Eastern Europe are all attractive markets for expansion after the downturn, perhaps in 2010 or 2011.

Thenergo listed on Euronext Paris and Brussels in August without raising any capital, after it canceled a planned July listing that was meant to raise about 80 million euros. The company previously listed on the Alternext exchange.

Thenergo is now studying other ways to raise cash, such as a limited private offer, Malbrain said.

"We’re investigating either offering new shares to existing shareholders, at a discount, or, alternatively, allowing some new investors to enter at terms the existing investors can agree with," said Malbrain.

The pressure to raise cash has increased since the credit crunch. Banks, which used to lend up to 85 percent of the money needed for a new project, now insist that a greater portion of financing come from investors, Malbrain said.

"We see that the equity portion required will increase to 30 percent from 15 percent," predicted Malbrain.

The company is also shopping for new lenders after the banks that traditionally lent to Belgian small-caps, such as ING, Fortis, Dexia and KBC, were hit hard by the crisis.

Malbrain cited Credit Agricole’s (CAGR.PA: Quote, Profile, Research) Belgian subsidiary Landbouwkrediet and Netherlands-based Triodos TRIOF.AS as potential new lenders.

Though Thenergo will need to find a successful strategy for securing funds to expand, its existing operations and projects due to come online this year will generate enough cash to let it break even by early 2010, Malbrain said.

Thenergo reported a loss of 3.6 million euros for the first half of 2008, long-term borrowings of 53.36 million euros and short-term borrowings of 4.71 million euros as of June 30 2008.

Without specifying a figure, Malbrain said Thenergo will show increased debt when it reports its 2008 results on March 30. (Editing by Jeffrey Benkoe)

Long Thenergo

…het wegglijden van de Dow onder de 7500.
Schmull lezers krijgen hier morgen een mail over, maar ook zonder dat verhaal kan ik u verzekeren dat dit voor de TA tuinlui, Fibonacci freaks, Kondratieff klutsers en Elliott Wevers een bron van inkt zal zijn.
We zijn nu ook onder het laagtepunt van november.
Het nieuws blijft slecht, ondanks vandaag wat opklaringen bij de Amerikaanse leading indicators.

Wie short zit of anderszins nog geld overheeft dankzij staatsobligaties en goed verhuurde portiekwoninkjes kan zich naar Parijs spoeden om daar in een beschaafd en voordelig restaurant genaamd Au Gourmand (www.augourmand.fr, +33142962219, 17, rue Molière) tegoed te doen aan duif, truffels of een menu van louter groenten dat zo geraffineerd is dat ik niet kon wachten u er nu over te vertellen.

Dit is een Alain Passard voor Nouveaux Pauvres. Passard is geweldig goed maar qua prijs naar mijn gevoel te fors voor dagelijks bezoek. Hier krijgt u de groenten van Joël Thiébault. De beste maraîcher van de regio Parijs, leverancier van de *** restaurants. Thiebault kweekt 1700 groentes.
Ik was € 100 kwijt voor een lunch met zijn tweeën en mijn geluk was volmaakt.
Thiébault staat zaterdag- en woensdagochtend op de markt, de Marché de l’Alma.
Rijd erheen, laad hem vol en vegeteer.
nvt

Niet met de economie, integendeel, wel met de PolderPortefeuille.

Vandaag komt De Kapitalist uit met een nieuwe koopaanbeveling. Het gaat om twee aandelen in dezelfde sector.

Niet dat we zo enthousiast zijn maar we hebben een paar sectoren waar we in willen blijven zitten. Zoals Agri, Medisch, Energie en Goud.

Verder zijn we de markt short.
Goud is net verdubbeld.
In de alternatieve energie hoek gaat het heel slecht met Thenergo, althans, het gaat slecht met de CEO.
Die heeft net het domste en kostbaarste interview uit zijn carrière gegeven aan Reuters.
Hij legde even uit hoe moeilijk hij het had om extra geld aan te trekken. Dat dit wel met een discount zou moeten, zo moeilijk was het.

Nu zijn markten vaak gewoon snel en heel logisch.
Die ploepten het aandeel direct naar een discount. Dus nu, bij een eventuele financiering, kunnen we rekenen op een discount op een discount, daar gaat je koers.
We gaan geen grapjes maken over de CEO, hij heet Carl Malbrain en wij hebben er ook koppijn van, temeer omdat het aandeel illiquide is en we er niet uit kunnen.

Hathor en Extract, onze twee uraniumposities die Xemplar (ook koppijn) vervangen doen het vandaag goed. Hathor stijgt 7%, ik verkoop een klein plukje om wat winst veilig te stellen, je weet immers nooit, zo vertelde een ervaren geoloog ons. Er wordt druk geboord maar op kleigrond weet je het nooit, er kan opeens water komen, net zoals in Cigar Lake, de ondergelopen mijn van Cameco. Dat is de nachtmerrie van iedere mijnbouwer.
Op Extract hebben we verdubbeld, daar neem ik ook wat winst nu, misschien kopen we dat plukje op een slechte dag weer terug.

Genmab blijft sterk, maar we hebben er teveel. We zijn wat voorzichtiger qua money management. Als het aandeel door blijft lopen denken we aan wat verkoop, maar we houden de kern van de positie, net als bij Extract en Hathor.

Ik deel de PolderPortefeuille nieuw in, zie een volgende flash van De Kapitalist.
We gaan ook een olie aandeel kopen. Een grote, liquide tent.
We blijven voor de helft in cash, short de markt, long goud en ik ga skiën voor een week.
Hopelijk gaat het dan nog beter dan nu.

Michael Kraland

Disclaimer Kraland: long Hathor, Extract, Xemplar, Genmab en Thenergo.

Vanaf de zomer hebben The Plunger en ik winst gemaakt met onze macro handel maar in januari maakten we een klein verlies. We werden vooral elke keer uitgestopt met de aandelenindices, vooral de DAX en de S&P. Er ontwikkelde zich geen trend. Alleen goud kwam onlangs echt van de grond en staat flink op winst. We gaan de positie nog wat uitbreiden en kijken ook naar zilver. Zilver staat op een bijzonder lage ratio versus goud, of andersom, goud is erg duur historisch tegenover zilver.

Maar het meest verbazende zijn die aandelenindices. Zijn wij nou gek ? Blijkbaar, want de markt heeft altijd gelijk. Wij zijn erg bearish en de markt minder.
Vandaag is het misschien zover. Oost-Europa is een zootje, wisten we allang maar vandaag is het nieuws. Oostenrijk heeft de Duitsers om hulp gevraagd.

Zolang de Westerse banken de projecten in het Oosten blijven doorfinancieren valt het allemaal nog mee, relatief gezien dan. Maar de vraag is hoelang die banken dat vol gaan houden, wankel als ze zijn.

The Plunger en ik begrepen maar niet waarom die markt zo sterk bleef. Vorige donderdag nog ging de S&P door de hoefjes en daarna vlak op het eind weer omhoog. Raar allemaal. Maar nu we een paar keer fout gezeten hebben zijn we extra voorzichtig.

Vanochtend, toen we onze ochtendcall hadden, leek het dat de markt klaar was om te knakken. Misschien lopen we nu weer achter, we merken het wel, misschien zijn we te voorzichtig.
We denken al een tijd dat de S&P om allerlei eerder uiteengezette redenen hard terug kan, door de 600 heen.

De dollar ralliet hard maar die durven we op dit niveau niet meer long te gaan. Dit is natuurlijk zuiver zucht naar zekerheid. En ook een reflectie van het slechte nieuws in de Euro zone. Ierland, Spanje, Oost-Europa, het is steeds erger.

We durven wel onze long positie in goud wat uit te breiden. Die loopt uitstekend. We gaan verdubbelen maar wel met een korte stop op die tweede positie die we nu innemen. Onze februari Goud 880 short puts zijn praktisch afgelopen. Onze 800 puts die we ter dekking long waren laten we waardeloos aflopen. Onze 1200 calls lopen mooi op.
Goud is in Euro’s aan een absolute top en in dollars nog iets onder het eerdere record. Hopelijk gaan we nu door de $ 1000 en zetten we ook een nieuw record in dollars neer.

De PolderPortefeuille loopt weer wat beter dan vorig jaar. Ook daar komt nieuws deze week. We zijn bezig met wat nieuwe longs en blijven vooral de indices short. We zijn ook bezig met een short in verzekeraars, dit tegen onze long in Aegon prefs maar ook omdat we denken dat verzekeringen de katastrofe du jour zijn.

Samenvattend, long goud, long wat special situations zoals LNG in Australië, Genmab en dergelijke.
LNG loopt op omdat er toch eens nieuws uit Australië moet komen. Genmab is sterk maar wanneer de positie van groot nog groter wordt gaan we die wat afschaven, het blijft biotech en we zijn te schijterig om al te veel risico te nemen.

Short de indices dus.
En binnenkort wat meer longs, zie daarvoor de volgende Kapitalist.

Long goud, short AEX, long Aegon prefs, LNG, Genmab.