Het enige olieaandeel dat we kennen dat het kan opnemen tegen onze favoriet Transmeridian Exploration (TMY, $6,25) is Max Petroleum. De reden is eenvoudig: Max zit in hetzelfde gebied als TMY. TMY raakte vandaag $6,38 maar eindigde op $6,25. Het aandeel consolideerde de afgelopen week nadat een grote verkoper, waarschijnlijk uit Kazakhstan, zijn stukken had gedumpt nadat hij in een maand zijn positie had zien stijgen van $3,75 naar $6,50. Wij blijven kopers van TMY met als koersdoel $17. Max Petroleum, MXP in London, sloot op 148,5 p, na 158 p geraakt te hebben. MXP is de afgelopen dagen enige tientallen procenten gestegen en is rijp voor een pauze.

Dit is ongetwijfeld geen goed moment om bij te kopen, maar veel wijst erop dat er een aantal beleggers zijn die, net zoals wij, vermoeden dat er meer in het vat zit in dat South Alibek veld. Fundamenteel zijn zowel TMY als MXP nog goedkoop, naar onze mening, omdat hun olievelden waarschijnlijk meer zullen opleveren dan nu gedacht wordt. De perspectieven van andere olie exploratie bedrijven in Kazakhstan, zoals Big Sky (BSKO) en Burren, dat in London genoteerd staat, lijken ons relatief minder interessant. BSKO is nu vol geprijsd, naar ons gevoel. Dat denken we ook van het Franse Maurel & Prom, dat in Congo olie produceert. Vandaag verkochten we 600 aandelen op 20,33 euro op geruchten dat er een bod uit India kan komen. We leggen nog een verkooporder in voor 700 aandelen op 21 euro.

We blijven erg enthousiast over Medical Intelligence. Voor eerdere verhalen over dit aandeel klik hier. We hebben al een paar keer geluk gehad met handelen in dit aandeel, door kooporders neer te leggen op C$0.67 en verkooporders op C$0.72. En kijk, daar ging in de laatste twee beursdagen het aandeel weer van 0.72 naar een slotkoers van 0.67 vandaag. We leggen voor morgen een kooporder in voor 20.000 aandelen op 0.66, doorlopend.
De afgelopen dagen kondigde het bedrijf distributieovereenkomsten aan met Telefonica en Orange, plus een aantal kleinere bedrijven. We verwachten ook binnenkort een financiering, op welke prijs weten we nog niet, maar we willen in principe meedoen.

We zijn bereid om van Medical Intelligence een grote positie te maken. Een idee is een idee en elk idee heeft dezelfde waarde, tenzij de liquiditeit ons hindert. Maar wij zijn niets anders dan een particulier en we hebben geen probleem met de beperkte liquiditeit van MIZ. Integendeel, we denken dat de waarde van dit bedrijfje laag is en dat zelfs een kleine speler het zo kan opslokken. De marktkapitalisatie ligt rond de C$ 40 miljoen, een schijntje. Infovista loopt de laatste tijd op en viel even terug na de publicatie van de cijfers, die goed waren.

Winner takes all
Partygaming was ook sterk gestegen, boven de 150 p. De meeste Londonse brokers hadden een koersdoel van hoogstens 100 p staan. PRTY zakte gisteren tot op de steunlijn en op 132 p verdubbelen we onze positie. Resultaten van PRTY waren goed maar zorgden voor winstnemingen, die ook oversloegen op onze favoriet in de internet casinosector, Neteller.
Ook Neteller kwam echter met resultaten. De omzetgroei is 54% per jaar en we blijven enthousiast over dit aandeel.De diretie verwacht dat de omzet en winst boven de consensus zullen zijn. Ons koersdoel is meer dan 11 pond, waarbij het aandeel ongeveer 18 keer de winst van dit jaar verdisconteert. Dat is niet duur voor 54% groei. We verwachten in de toekomst een verzwakking van die groei, maar we weten niet wanneer. Het aandeel viel vandaag terug onder de 8 pond en naar ons gevoel naderen we weer een koopmoment. Neteller is het internetcasinobetaalsysteem en elke dag die voorbij gaat wordt dit bedrijf sterker. Winner takes all. Weinig slechte berichten dus in onze portefeuille, of het moest het nog steeds wegzakkende BKF zijn. Te goedkoop om weg te doen, maar wel frusterend. We rekenen op Car Icahn om hier iets aan te doen.

We hebben vooral spijt van een aandeel dat op onze kooplijst staat en dat we, door niet daadkrachtig genoeg te zijn, nog niet gekocht hebben. Het is onze vierde favoriet voor 2006, een goudaandeel en het heet Northern Dynasty.

NDM loopt op dit moment te hard weg om nog redelijkerwijs gekocht te kunnen worden. Wij oefenen geduld.
Open onderstaand pdf voor overzicht van de PolderPortefeuille

Michael Kraland

---

Michael Kraland is columnist bij Inveztor. Michael Kraland staat in principe long in de fondsen die hij voor de PolderPortefeuille aanbeveelt.

De Bank Credit Analyst in Montreal, een vooraanstaand research-huis, geeft aan hoe laag de VIX index staat. Deze index geeft de optievolatiliteit weer, die toonaangevend is voor de risicoverwachtingen op de beurzen.

Die index staat op het laagste punt van de laatste twee cycli, terwijl de rente al flink gestegen is.

Meestal stijgt de VIX vervolgens. Bovendien tekent de lage volatiliteit het risicoklimaat. Beleggers verwachten weinig risico en kunnen dus meer risico nemen. Beurzen zijn daardoor gevaarlijker, alleen weet niemand wanneer dat gevaar concreet wordt. We weten ook niet in welke gedaante het zich zal aandienen.

Intussen kopen pensioenfondsen steeds meer obligaties, om met zekerheid aan hun verplichtingen te kunnen voldoen. Daardoor kunnen zowel de overheid als het bedrijfsleven goedkoop geld ophalen, zolang het duurt. Dat pensioenfondsen daardoor steeds meer moeten uitgeven om bij deze lage rente aan hun verplichtingen te kunnen voldoen is een duidelijke risicofactor voor de markt en voor toekomstige pensioengenieters.

Doordat de rente voor de overheid laag is bestaat er weinig druk op overheden om keuzes te maken. Financiering blijft voor hen goedkoop.

Om een idee te krijgen van de kansen op een toenemende volatiliteit, is het voldoende de krantenkoppen te bekijken. De situatie in het nabije Oosten is in één klap sterk verslechterd en de situatie rond Iran zal waarschijnlijk tot een crisis leiden. In deze crisis zijn alle opties voor de Westerse democratieën slecht. In het beste geval zullen Europa en Amerika de hulp van Rusland en China nodig hebben om beloftes van Iran los te krijgen.

China heeft meer energie nodig en heeft weinig behoefte aan een embargo van Iran. In Rusland ligt de situatie nog eenvoudiger, zij het even ongunstig voor Europa en Amerika. Daar is de macht in handen van schaakmeester Gaspoetin.

Veel fantasie is er dan ook niet voor nodig om onder deze omstandigheden een scenario te bedenken waarin de volatiliteit weer kan toenemen.

Michael Kraland

Soms doen wij er goed aan iets niet te proberen te begrijpen. Neem nou Japan, dat door de hoeven gaat. Bewegingen van 4% op zo’n grote beurs. Systemen die vastlopen. Onbegrijpelijk. Nomura zakte 5%. Maar Nomura is een broker. En het systeem loopt vast door de hoeveelheid orders. Brokers wordt gevraagd de orders te bundelen. Nou, één ding kan ik u verzekeren, Nomura vaart hier wel bij. Die verdienen gewoon meer dan hiervoor, toen het ook al heel goed ging.

Officiëel ging het om Livedoor. Dat is een succesvolle website (vertrouw die dingen nooit!) en het bedrijf werd geleid door een succesvolle en atypische ondernemer. De politie viel daar binnen en had de pers vantevoren gewaarschuwd.
Tja, dat is onvoorzichtig. Bij ons zijn ze veel handiger, de autoriteiten. Die laten een bankje gewoon failliet gaan en doen, bijzonder geraffineerd spel van ze, alsof er niets aan de hand is. Delen wat parkeerbonnen uit op de Herengracht, maar zien niet wat er in de Gouden Bocht gebeurt. Dus bij ons geen paniek, bij hen wel.

Maar, horen wij u al denken, als je het niet begrijpt, waarom begin je er dan over ? Soms kan je iets niet begrijpen, maar het wel verklaren. Bijvoorbeeld het gedrag van bepaalde mensen, dat onbegrijpelijk is, maar toch verklaarbaar. Hetzelfde geldt voor organisaties en hetzelfde geldt voor platforms van collectieve hysterie. PVCH is een moeilijke afkorting en de naam is te lang en die worden dus afgekort als effectenbeurzen. Dat is ook al lang. Gewoon beurzen dus. Die zijn soms een beetje gek.

Kijk, beleggen zonder risico, dat lijkt ons een risicovol voorstel. Maar het risico in Japan is eerder minder dan elders want het land en de economie herstellen zich na een lange periode van ellende, gevolgd door een even lange en bijzonder moeizame consolidatie. Iedereen, tot een bevriende vrachtrijder toe, was long Japan. Die mensen hebben groot gelijk. Er is daar minder risico dan elders, de aardbevingen en vloedgolven daargelaten.

Nee, wat u hier ziet is de uitkomst van een gebed. Iemand, wij weten niet wie, heeft gebeden en gesmeekt. Omdat deze figuur, wiens naam wij niet kennen, veel goeds had gedaan is zijn of haar gebed verhoord. Hij (of zij natuurlijk) was nog niet ingestapt. Dat kan nu weer. Misschien gaan we nog wat lager, richting 14.400. Dat is wat een snelle blik op een chart van de Nikkei ons leerde. Maar wij zijn natuurlijk geen chartisten, alleen het lijkt er een beetje op.

De afgelopen dagen veerde ons favoriete aandeel Transmeridian (klik hier voor het verhaal) immers perfect op na de steun geraakt te hebben. Bleek ook niets anders dan een grote verkoper. Dat leek ook onbegrijpelijk, behalve voor wie wist wat voor winst die man in een maand had gemaakt. Die Japanners zijn dus even gek, u kunt daar aardig aan verdienen en wij wensen u veel succes. Vergeet niet dankjewel te zeggen aan die meneer (of mevrouw), die zo goed is met die hogere macht. Want dit was echt indrukwekkend.

Michael Kraland

---

Michael Kraland is columnist bij Inveztor. Op het moment van schrijven had hij geen positie op Japan.

Grappig. “Grappig” is een uitdrukking die tegenwoordig vaak gebruikt wordt wanneer mensen iets anders willen zeggen. Net zoals “apart”. Met apart bedoelt men meestal een term die Inveztor redacteur Martin Crum omschrijft met de uitdrukking “Kwaliteit uitermate teleurstellend”, een uitdrukking die natuurlijk te lang is om in extenso te worden geciteerd en die dus praktisch altijd afgekort wordt. Apart staat dan ook, in onze belevenis, voor hypocriet.
Laten we duidelijk zijn. Als u een stuk van ons niet leuk vindt, zeg of schrijf het ons en vermeldt dat u een probleem hebt met de kwaliteit. Hetzelfde geldt voor de rest van Inveztor. Maar hebt u het alstublieft niet over “apart”. Sinds Mandela is die uitdrukking, hoe zullen we het zeggen, uit.
Met grappig bedoelen mensen iets dat helemaal niet grappig is. Als ze grappig willen zeggen dan zeggen ze leuk, of iets met hyper, mega of giga ervoor.
Met grappig bedoelt men, terugvertaald naar het Nederlands, verwonderlijk. Of iets daaromtrents.
Vandaag gaan we het dus hebben over iets grappigs, in de eigentijdse hypocriet-Nederlandse zin van het woord.

Kijkt u eens naar bovenstaande grafieken.
Wat lijken die toch op elkaar.
Vast twee bedrijven die ongeveer tegelijk naar de beurs kwamen, in dezelfde sector waarschijnlijk.

In zekere zin hebt u gelijk, maar wij zijn stom verbaasd en gaan tot actie over.
Want wat is de werkelijkheid achter deze grafieken?
De ene is van Urasia Energy, een aandeel dat in onze Polderportefeuille zit en waar we in het verleden vaak over geschreven hebben. Als je de korte periode sinds de beursgang in november tenminste een verleden kunt noemen.
Klik voor onze eerdere stukken op Quotenet, in Quote en op Inveztor.

Urasia is een bedrijf dat naar uranium zoekt in Azië. De naam is dus minder bedrieglijk dan die van WPP, het reclame imperium van Martin Sorrell dat zich tooit met de naam van een plastic bedradingsbedrijf.
In Urasia zitten alleen speculanten zoals de steller dezes, en wat grondstoffenjagers. En wat uraniumgekken, waar u ons eveneens onder kunt rekenen.
Het grappige is dat de andere grafiek van EDF is. Electricité de France. Een grotere tegenstelling is nauwelijks mogelijk.
Waarschijnlijk ben u overigens aandeelhouder, want als u in een pensioenfonds zit is die kans heel groot.
EDF was, in december, de grootste beursgang van het jaar en bovendien een mislukte beursgang.
Dat zou je niet zeggen als je naar die grafiek kijkt, maar de greenshoe werd maar voor een klein deel opgenomen. Het aandeel was op € 33 –dat was de institutionele prijs, Franse ingezetenen konden wat goedkoper terecht – te hoog geprijsd.
Dat kwam doordat de Franse regering met de uitverkoop van zusterbedrijf GDF, Gaz de France, goed gemikt had. Tot voor kort heette het bedrijf EDF-GDF en demonstreerden communistische vakbondsleden tegen de ontvlechting. Om het tegemoet te komen gaf de regering, die graag tegemoet komt, hen extra aandelen. Net zoals aan de piloten van Air France.
Het aandeel GDF steeg. Daardoor zette de regering de tweede keer te hoog in voor EDF en beleggers wilden toen niet mee doen.
Wat is er dan veranderd in die tijd?

Niets, behalve perceptie.
Er is heel veel mis met EDF. Zou u willen beleggen in een bedrijf dat vastzit in een archaïsche structuur en op elk moment zijn prijzen gedicteerd kan krijgen door laf rechts of dom links, afhankelijk van wie er in de regering zit ? Het gebeurde onlangs met GDF, de gasbroer dus.
Binnen EDF heeft de communistische vakbond CGT veel te zeggen. Ze runnen een schandalige eigen winkel binnen het bedrijf. Wij gebruiken deze term niet omdat dat onze mening is, maar omdat er zoveel schandalen over geweest zijn, vandaar dit adjectief. Bovendien verscheen er nog niet zo lang geleden een heel boek over die schandalen en daardoor ontstond een nieuw schandaal. Echt, wij wegen onze woorden op een goudschaaltje.

Het gaat dus om perceptie.
Morgan Stanley, een effectenbank, kwam vandaag met een grote studie over EDF waarin vooral wordt uitgegaan van de mogelijkheid tot tariefverhoging. Veel andere analisten vinden het aandeel nu al goed geprijsd, Morgan Stanley wijkt dus af.
Het aandeel steeg al 8% sinds het begin van het jaar en naar ons gevoel komt dat omdat beleggers nu opeens denken dat EDF een uranium aandeel is. Kijk maar naar de chart kunt u nu ook zeggen.
Inderdaad is Frankrijk voor 80% voorzien van nucleaire energie dankzij een langlopend programma dat door EDF wordt beheerd.
Dit dateert nog uit de tijd van De Gaulle. De Fransen hebben destijds ook Iran aan kerncentrales geholpen. Het andere Franse aandeel in deze sector, Areva, de grootste pure play op kerncentrale- en kernafvalgebied, hebben we uit onze portefeuille verwijderd omdat het ons te duur werd.

Morgan Stanley schat de mogelijkheid tot tariefverhoging dus hoger in dan anderen en komt daarmee tot een koersdoel van € 40.
Interessant voor wie graag big caps speelt. Minder interessant voor wie een sceptische houding heeft aangaande de Franse politieke ontwikkelingen. Zoals wij, bijvoorbeeld. Wij hebben liever zo min mogelijk te doen met aandelen waar de Franse politiek een rol in kan spelen omdat die rol meestal ongunstig is voor aandeelhouders; kijk naar de recente interventie bij GDF.
Wij houden ons dus liever bij andere atoomaandelen, zoals bijvoorbeeld het Zweedse Studsvik, ook in onze Polderportefeuille, dat vrijdag een nieuw hoogtepunt bereikte. Voor eerder stuk over Studsvik in Quote, klik hier.

Michael Kraland

---

Michael Kraland is columnist bij Inveztor. Op het moment van schrijven had hij een longpositie in Urasia.

Vandaag verkopen we 8000 aandelen Urasia Energy, klik door voor onze eerdere artikelen op Inveztor over dit aandeel.

We verkopen omdat de prijs enorm oploopt. Ons objectief was C$ 3, we zien nu C$ 3,13 in het aandeel en profiteren daarvan. Er heerst opeens wat gekte in de uranium sector.
Wie weet schieten we nog verder door. Niet erg, we hebben nog wat stukken.
Eén van onze favoriete spelers, Frank Giustra, een bijzonder handige zakenman, heeft een prominente rol bij dit bedrijf. De naam dient op zijn Engels te worden uitgesproken anders werkt onze titel niet. Frank is een magneet voor geld. We leerden hem kennen als bestuursvoorzitter van de Canadese mijnbouwbroker Yorkton, in 1993. In de tijd van het kapseizen van de goudmarkt, na het Bre-X schandaal, ging Frank met zijn partner van Yorkton in films. Lionsgate was de naam van hun firma. Ook daar maakte hij een prachtige exit.
Het digitale tijdperk stond op het punt van aanbreken en media bedrijven werden…goud waard.
Vanaf 2000, na de verkoop van Lionsgate, werd Giustra weer een goud bull en schreef een aantal economische commentaren die op dit moment uitkomen.
Wij volgen graag wat hij doet en wij doen graag mee.
Ook bij Urasia heeft dat gewerkt.
Zo kort, zo snel, zo hoog.
Denk als Frenk.

Michael Kraland

---

Michael Kraland is columnist bij Inveztor. Op het moment van schrijven had hij een longpositie in het genoemde fonds.

Transmeridian Exploration (TMY, $5,80), de grootste positie in onze portefeuille, zakt vandaag opeens 5%. Het aandeel tikte zelfs even de $5,50 aan.
De vraag is waarom. We kochten onlangs bij op $ 6,10 en zelf hebben we bijgekocht tussen de $6,40 en $6,50. Stom, achteraf gezien, zoals we al eerder meldden (klik hier voor eerder commentaar over TMY).

Er is, dat zie je aan het volume, een grote koper actief.
In een SEC filing vinden we vandaag het volgende:
“Item 1.01 Entry into a Material Definitive Agreement.

On January 9, 2006, Transmeridian Exploration Inc. (“TMEI”), a wholly-owned subsidiary of Transmeridian Exploration Incorporated (the “Company”), completed the acquisition of the 10% carried working interest in the South Alibek Field held by Kornerstone Investment Group, Ltd. (“Kornerstone”). The acquisition was made pursuant to a purchase agreement dated as of December 12, 2005 between TMEI and Kornerstone. The total purchase price under the agreement was $19 million, consisting of $15.25 million in cash paid by TMEI and one million shares of the Company’s common stock valued at $3.75 per share. The shares of the Company’s common stock were issued to Kornerstone pursuant to the exemption from registration provided by Section 4(2) of the Securities Act of 1933.”

Dit betekent dat een heer van Kornerstone, waarvan we menen te weten dat hij een facilitator voor allerlei deals in Kazakhstan is, vandaag veel aandelen loost. Hij kocht ze op 12 December voor $3,75 in een herfinanciering voor de aankoop van een nieuw olieveld.

We laten het aandeel even bodemen en kijken morgen verder.

Michael Kraland

---

Is Neteller een riskant bedrijf ? We denken van niet, het heeft immers geen schulden en omdat beleggers de goksector niet vertrouwen blijft de koers/winstverhouding sterk achter bij de winstgroei. Die is aanzienlijk hoger dan die van de markt, terwijl de waardering nauwelijks gemiddeld genoemd kan worden.
We zouden best wat Neteller willen verkopen vandaag, maar we hebben er maar zo weinig van dat we ze houden.
Gokken op internet is een fantastische sector, naar ons gevoel, en veel minder risicovol dan wordt aangenomen.
Ons aandeel Partygaming, gekocht op £1, is nu 40% omhoog en met Neteller hebben we al in de vorige rit, voordat we onze positie verkochten en toen klein terugkochten, veel verdiend.

Grove Energy, de olie-en gaszoekers, stegen ook hard: +8,7%. We verwachten een stroom nieuws van het bedrijf dat enige tijd niets heeft laten horen. Waarschijnlijk lopen sommige beleggers daar op vooruit. Exploratiebedrijven zijn extra risicovol omdat ze in hun koersvorming afhankelijk zijn van vondsten. We hebben maar een kleine positie in deze portefeuille, maar privé is die veel groter en daarom volgen we het aandeel op de voet. We hebben een fout gemaakt door het op de AIM genoteerde aandeel in de portefeuille op te nemen. Zelf hebben we zowel de Engelse als de Canadese aandelen. Koop nooit de Engelse. Ze zijn moeilijk en duur om te verhandelen door het marketmakerssysteem dat de AIM hanteert. Dit is de Engelse parallelmarkt. Daar handelen we alleen als we niet anders kunnen. Om het gemakkelijk te maken ruilen we onze aandelen gewoon om in evenveel Canadese aandelen en rekenen we 2% kosten. In werkelijkheid kan dat nog meer zijn, wanneer we de schandalige Londonse spreads meetellen.

Transmeridian (TMY) is de afgelopen dagen wat gezakt, na een golf paniekaankopen waaraan wij, tot onze grote schande, meededen. Nu is de grafiek een stuk gunstiger en naar ons gevoel is het aandeel rond de $6,10 opnieuw koopwaardig.
Een lezer wees ons op onze debetstand. Hij heeft gelijk, we hebben niets tegen debetstanden maar dit is een goed moment om de portefeuille wat strak te strijken.
We verkopen Abbeycrest, een veelbelovend value aandeel dat alleen maar zakt met management dat niet terugbelt. Het leven is te kort voor dit soort frustraties, wij verkopen onze positie op 22,40 p. Dit is één van de aandelen die we niet zelf in portefeuille hebben.
We verkopen ook onze positie in software beveiliger Articon. Het bedrijf is niet duur, het aandeel herstelt, de balans zit vol cash, maar we denken elders beter te kunnen boeren. We moeten keuzes maken.
Om dezelfde reden verkopen we 2000 aandelen BKF op $18,70.
Ook een spotgoedkoop aandeel en vorig jaar onze grootste zeperd.
We hebben nu voor ongeveer € 75.000 aan cash en gaan rustig door: we verkopen 1000 aandelen Draka op € 13,85 en we lappen de helft van onze positie in HITT aan op €7,10, dezelfde prijs die we vandaag ontvingen voor onze aandelen HITT – we hebben zelf geen Draka.
Tenslotte verkopen we onze kleine positie in Unilabs, een bedrijf dat medische analyse laboratoria federeert. We gaan onze portefeuille wat meer concentreren.
En morgen…morgen kopen we misschien wat Max Petroleum. Een ander aandeel op ons 2006 lijstje.
Max zit sinds gisteren in onze portefeuille.

Michael Kraland

Michael Kraland is columnist bij Inveztor. Op het moment van schrijven had hij posities in de genoemde fondsen.