Alledrie zijn zoek en dat leidde tot de huidige crisis.
De maatregelen die nodig zijn, zijn de maatregelen die vertrouwen herstellen.
Wat de crisis verscherpte is het plotselinge bewustzijn dat er een heel vervelende recessie aankomt. Je zag dat meteen bij de werkloosheidscijfers van vrijdag in de VS.
De $ 700 miljard aan steun had dan ook alleen effect als het duurste strovuur ooit. Het kan zo in het Guinness Book of Records.

Het vertrouwen is weg, de recessie is er, het veruitzicht is dat het nog veel en veel erger wordt omdat het systeem niet meer functioneert.
Mensen verwachten dus dat hun bedrijven financiëel bevroren worden en dan is verkopen ten koste van alles een heel rationele paniekhouding.

We verwachten een harde bearrally. Bearrallies dienen ervoor om overmoedige bears ook kapot te maken en hun koppen op te zetten en aan de muur te hangen. Naast die van de bulls.

Ik ben een bear, ik ben short de markt, maar niet de markt waar ik inzit, de Canadese venture markt, die niet te hedgen is.
Ik ben ook long dollars en long goud, twee trades die mooi lopen.
En mijn Bundfutures heb ik omgezet in Schatzfutures. Die zijn gebaseerd op korte termijnpapier. De korte rente gaat zakken, denk ik en sneller dan de markt dacht. De lange rente kan hoger, je krijgt dan een steile rentecurve en dat is goed voor banken en dus goed voor herstel van het systeem.

Eerst het vertrouwen herstellen en dan is er nog die vervelende recessie. Die zal ernstig worden omdat recessies gecombineerd met een bankencrisis dat altijd zijn. Lang en erg.
Dit wordt nog leuk, pas maar op.

Michael KralandLong dollar, Schatzfuture, goud.

De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het nieuwe wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.

Michael Kraland is finacier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

De slachting onder hedge funds gaat nog wel even door. De reden is dat die slachting nu pas serieus op gang komt.

Hedge funds worden gehinderd in een aantal strategieën zoals event driven, convertible hedging en natuurlijk het shorten van financials. Tegelijkertijd zitten andere fondsen, onafhankelijk van hun beleggingsstrategie, vast doordat hun prime broker Lehman heette. Een prime broker is een bedrijf, vaak deel van een effectenbank, dat de transacties van een hedge funds afhandelt. Prime brokers geven ook krediet, lenen aandelen voor short transacties en helpen kleinere fondsen aan klantencontacten.

In de Inveztor Hedge Fund Nieuwsbrief, die vandaag verscheen is dit probleem ook aan de orde, maar er gebeurt elke dag zoveel nieuws dat we er nu al op terugkomen.
Guy Wyser-Pratte, de Franse ex-Marinier die vanuit New York opereert en een Nestor van de activisten is, sluit zijn Europese fonds waar $ 500 miljoen in zit. Wyser-Pratte noemt de ongunstige marktomstandigheden, erger dan alles dat hij sinds 1968 heeft meegemaakt.

Luqman Arnold’s Olivant fonds zit vast bij Lehman’s liquidator en ook Absolute Return, een klein fund of funds gelieëerd aan de bekende commentator en hedge fund of funds aanbieder John Mauldin, sluit tijdelijk omdat onderliggende fondsen niet geliquideerd kunnen worden en klanten daardoor hun aandelen niet kunnen verzilveren.

John Paulson, de man die vorig jaar zo goed inspeelde op de kredietcrisis dat hij drie miljard dollar overhield van de winst die hij voor zijn beleggers realiseerde, is ook dit jaar in topvorm. Hij scoorde ytd 18%.

Michael KralandDisclaimer Kraland: geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.

Sinds augustus doen we iets dat we normaal niet doen. We nemen of sluiten bijna dagelijks macro posities om onze portefeuille heen.
Dat leidt meteen tot negatief commentaar. Waar we mee bezig zijn en of dit niet tot allerlei risico’s gaat leiden.

We handelen niet zomaar in de dollar, we gaan uit van onze bestaande exposure en hedgen die of halen de hedge er af. We hebben veel Canadese dollars en daar doen we hetzelfde. We rekenen immers in euro’s.
Hedge erop – dat is onze normale positie – of hedge er af. Als je daar elke keer een procent of zelfs twee aan toe kan voegen is dat prettig.
Verder handelen we hoofdzakelijk in de Bundfuture, indices, goud en soms ultrashares.

Macro factoren zijn belangrijker dan micro in deze markt, buitengewone omstandigheden bieden buitengewone opportunities en het verzacht de klappen van de afwaarderingen van onze aandelen.

Euro vs. US dollar

Waarom stijgt de dollar ? De vraag is of het echt nodig is je dit af te vragen en de verleiding is groot om redenen te zien waar toeval toeslaat.
De trend in de dollar is al sinds het niveau van 1,60 positief.
Nu de 1,40 barrière weer genomen is kunnen we naar 1,36.
De Canadese dollar hobbelt wat mee en omdat we daar veel van hebben is daar ook de hedge af en ook dat werkt goed.

Euro vs. Canadese dollar

We staan klaar om de hedge er weer op te zetten en zo onze winst te realiseren.
Het is immers goed mogelijk dat de grote bewegingen van maandag er toe leiden dat beleggers hun dollar exposure aanpassen. Of de carry trades worden afgewikkeld.
Of de Amerikanen worden als voortvarender crisisbestrijders ingeschat.
Of, en dat zal het zijn, de interviews van Sarah Palin zijn nog niet tot het buitenland doorgedrongen.
Of, nee, dat is het dus, iedereen heeft ze gezien, vanaf is het debat van de lamme en de blinde en deze expert in buitenlandse poiitiek is afgeschreven.

US dollar vs. IJslandse krone

Wie zich wat agressiever in valuta wil uitdrukken kan naar de IJslandse krone kijken. Die gaat neer, wie weet wordt IJsland het eerste land in Europa dat failliet gaat. Hoewel, Rusland heeft dat al twee keer uitgehaald.
Vandaag ging de euro naar beneden tegen de dollar. Anders gezegd, de dollar ging omhoog, ook tegen andere valuta. Het is dus geen europrobleem, maar relatieve dollarsterkte, temeer omdat goud ook wat terrein prijs geeft.

Michael KralandDisclaimer Kraland: niet van toepassing.

Disclaimer Kraland: geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.

Het Amerikaanse reddingsplan onderging in het weekend nog een naamsverandering, blijkbaar snel een pr firma erbij gehaald, maar werd vanavond toch verworpen.

De Amerikaanse indices hadden hun slechtste dag ooit voor de Dow, of sinds 1987 voor de S& P, die ruim 8% zakte.
Omdat in Europa de banken ook omvallen, zie de klap van Dexia vandaag, zullen we morgen in paniekstemming openen.

Wat betekent dit ?
De Republikeinen hebben het plan getorpedeerd. Op die manier zijn zij niet de schuldigen aan de bailout van Wall Street door Main Street.
McCain en Obama zijn allebei ver verwijderd van deze problematiek. McCain probeerde een pr kunstje door aan te bieden zijn campagne te staken maar Obama deed wijselijk niet mee. Beide kandidaten zijn in economisch opzicht van weinig markten thuis, als u ons deze banale kwinkslag toestaat.

Dit plan was niet goed maar het was het enige plan dat er lag. Daarom is het nog mogelijk dat een beter plan op tafel komt.
Een plan dat ook een injectie aan liquiditeit in het banksysteem geeft en dat failliete huiseigenaren ondersteunt.
Zo’n plan wordt bijvoorbeeld bepleit door de nieuwe economische superstar Nouriel Roubini, een Amerikaanse economie professor en commentator.

Deze crisis blijkt elke keer erger en veelomvattender. De besmetting van de echte economie begint pas en de resultaten daarvan zien we pas later.
Weinig van onze lezers snakten echt naar het meemaken van een krach. Dit is er een.

Voor degenen die graag bevestigd willen worden in de gedachte dat het nog veel en veel erger kan hierbij een video van de visie van Sarah Palin op buitenlandse politiek.

Niemand had dit kunnen verzinnen. De werkelijkheid is vaak ongelooflijker dan onze verbeelding, dat zagen we vandaag weer.Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het nieuwe wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.

Michael Kraland is finacier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Mijn bureaustoel heeft wieltjes en ik werd dan ook bijkans weggeblazen door de energie en de originaliteit die afspatte van het interview dat de Wall Street Journal op video uitzond. Na Roubini, Soros en Faber was het nu tijd voor …onze Eerste Minister.

Bekijk hier het gehele interview.

Wat een vonken, je ziet meteen waarom wij, Nederlanders, zo serieus genomen worden als gidsland.

De interviewer helpt onze Premier wat door aan te geven dat Nederland het eerste land was dat de VS krediet verleende.
Maar onze Prime Minister dringt meteen tot de kern van de zaak door.
Twee citaten:
"Of course this is a very serious affair".
Ik zei het toch, recht voor hun raap daar in Lower Manhattan.

En dan deze:"Wat we nodig hebben is stabiliteit.
En wat we nu hebben dat is geen stabiliteit."

Zo, die zit.
Eigenlijk zou ik ook wel eens de publieke zaak willen dienen. Vechten voor onze collectieve belangen. Het land dat ik veertig jaar geleden verliet belangeloos helpen opstoten, verder in de vaart der volkeren.
Ik ga mij kandidaat stellen als speechwriter, voor onze PM.
Hij spreekt al perfect Globish, moeilijk kan het dus niet zijn.

Eén ding is duidelijk in deze crisis, en onze PM hint er tussen de regels ook wel naar. We staaan aan de rand van de afgrond, maar het is tijd voor een grote stap voorwaarts.

Michael Kraland

Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

Geruzie in het Congres en de Senaat, McCain die een prachtige PR stunt uithaalt, woede over profiteurs die buiten schot blijven.
Dat is wat we krijgen.

Maar laten we er even anders naar kijken. Ging het niet om het redden van het financiële systeem ?
We laten dus even de aandelenmarkt voor wat die is en kijken naar de zogenaamde TED spread, Dat is de spread van 3 maand Libor over T bills. Die ratio is nog steeds enorm hoog, zegt Morgan Stanley econoom Gerald Minack.
Maar een aantal andere indicatoren begint te kalmeren.

Er is dus kan dat het systeem zich wat herstelt maar het is nog te vroeg om te juichen.
De aandelenmarkt is geen goede indicator voor wat er gebeurt.
De kredietmarkten zijn nog steeds in een alarmerende situatie. Het gekibbel over het Paulson plan is geen goed teken.
Het is belangrijk dat de financiële autoriteiten het systeem weer aan de gang krijgen. Het zogenaamde TARP plan is daar een onderdeel van.
Een steile yield curve, waardoor de rente haar werk kan doen is even belangrijk.
Het PR gedoe van de presidentskandidaten is pijnlijk om te zien.
Geen van beiden heeft veel gevoel voor economie maar ze hebben natuurlijk wel de beste adviseurs.
McCain had al moeite met het tellen van zijn huizen. Hoe hij het gaat redden in deze netelige situatie is onzeker.
Voorlopig regeert Goldman Amerika. Buffett heeft dus groot gelijk als hij hier een aandeel inkoopt. En tegen een afbraakprijs en met preferred stock die 10% rendeert.
In een bearmarkt is je gulden een daalder waard.

nvt