Gisteren had Peter Vermeulen het over het Trophy Fund van Kenneth Hung.Het moeizaam overlevende film aandeel Imagi, genoteerd in Hong Kong, dat zo’n beetje de Thielert van Trophy is, maar hopelijk dus niet want ik ben long Trophy zoals ik ook, met het schaamrood op de kaken beken dat ik long Go ben .Zo’n nette meneer die Kraland maar toch long Go ? Inderdaad.
Imagi, zo laat Vermeulen ons net weten was gisteren 41% omhoog op een omzet van 41 miljoen stuks wat, hou u vast, ook 41 keer het gemiddelde is. U weet waar 41 voor staat, bij de Chinezen ? Nou wij dus niet. Mocht u het weten, dan graag in de draad hieronder. Long Trophy
Commander Cody, The Lost Planet Airmen en Rock Well
Deze blog kunt u gerust overslaan. Behalve als u tot uw nek in de Rock Well aandelen zit, want Rock Well komt hierin voor. Maar hoe? En wie is Commander Cody?
Bertrand Leblanc, een Franse VC zat een keer naast mij in de bus naar Greybull. Greybull is het eerste Rock Well testveld in Wyoming. Het was in juli 2006. Ik herinner me de dag nog goed, want het was 11 juli, mijn verjaardag. Frans van Schaik kreeg die dag zijn eerste serieuze ruzie met CEO Mark See. Kort daarna kreeg ik argwaan en vertrouwde ik See niet meer. Toch duurde het nog meer dan een jaar voordat ik de andere beleggers en de commissarissen zover had dat ze het vertrouwen in See opzegden. Het bedrijf maakte een nieuwe start met de huidige CEO, John Hoak, een man waar je op kunt bouwen.
Leblanc had twee vrij grote iPods bij zich. Elk met 6000 nummers of 6000 bij elkaar, ik weet het niet meer, maar zo reisde hij. We begonnen wat namen uit te wisselen. Het gaat er in zo’n geval om je gesprekspartner een beetje de loef af te steken met namen die de ander niet kent en in mijn geval was dat Chris Smither.
Nou ken ik veel musici in de stijl van Smither maar Smither dus niet. Ik had toevallig net een concert van David Bromberg gedownload van zijn site (ja, betaald en wel) en Leblanc kende Bromberg van zijn werk met Dylan en verder niet.
Maar we waren in het Wilde Westen. Mijn favoriete western band van alle tijden is Commander Cody & The Lost Planet Airmen. Ik bedoel hiermee dat je niets aan country kunt vinden maar toch kunt aanvoelen hoe uniek deze band was. Hun beste line up en hun beste album is een live show, Live at the Armadillo World Headquarters, een legendarisch club in Texas.
Ik heb deze plaat jarenlang gedraaid, ben er mee vergroeid zoals je in je jeugd vergroeit raakt met muziek en heb hem onlangs weer gedownload.
Er is niets veranderd. Er is veel gebeurd, daar niet van, maar niemand heeft ooit nog zo’n plaat gemaakt, voor zover ik weet.
Commander Cody speelt nog steeds, Wat ouder, wat dikker en met een kleinere band dan toen.
Bill Kirchen was zijn gitarist. Een master of the Telecaster. Kirchen heeft zijn eigen band nu.
Commander Cody. Koop hun CD’s, vooral dat live album en hun greatest hits, zoals Mama hated Diesels en Hot Rod Lincoln. En Smoke, smoke, smoke that Cigarette.
Vlieg naar Denver, huur een open Mustang en speel die plaat down the highway.
Vannacht was weer een Rock Well nacht. Veel discussie met het bedrijf. De pre marketing begint over twee weken. Merrill komt dan ook met een studie. Die mag niet verspreid worden, regels. De analisten mogen zich ook niet met de marketing van de IPO bezig houden, regels.
Maar ze mogen wel die studie gaan marketen, opnieuw regels.
Wat een gekke wereld toch.
Luister eens naar Down to seeds and stems again blues van Commander Cody.
Om te huilen zo mooi.
My dog died yesterday and left me all alone
The finance company came and reposessed my home.
De roadshow komt ook naar Nederland.
Ik ben erg benieuwd naar de reacties van de instituten tijdens de premarketing ronde.
En ik ga een CD maken voor tijdens de roadshow.
Michael KralandDisclaimer Kraland: long Rock Well op het moment van publiceren.
Onbedoelde gevolgen en deflatoire inflatie
Inflatie moet niet tot flaters leiden, dan zijn we nog verder van huis.
Laten we eens kijken wat voor inflatie we hebben. Als we even het eeuwig zanikende Telegraaf/Verdonk/Wilders front laten uitrazen over het euro complot om ons geld te ontwaarden en die mensen even wijzen op hun grondwettelijk recht om goud te kopen, wat blijft er dan over? Vooral inflatie in grondstoffen. Zien we grove loonsverhogingen? Niet vanuit de VS en als we het consumentenvertrouwen in West-Europa als leidraad nemen, ook niet bij ons. De laatste Nederlandse cijfers zijn ook niet van zo’n aard dat je daar nu direct bang van wordt. Dalend vertrouwen is dalende macht om hogere beloning te bedingen voor hetzelfde werk.
We zitten eigenlijk in een deflatoire omgeving, denk ik nog steeds. Inflatie is een bedreiging maar nog geen werkelijkheid.
De inflatie van olie en andere grondstoffen is reëel maar is deflatoir qua effect want wat gebeurt hier ?
Eigenlijk is het een vorm van belasting op consumptie.
Uiteindelijk wordt er minder verbruikt.
Dure kerosine? Minder vliegen.
Goedkope olie? Meer vliegen, minder kosten, meer ruimte voor loonsverhoging, stijgende vraag, meer uitgaven en meer inflatie.
Maar het is wel even wennen aan die deflatoire inflatie. Of vice versa.
Michael KralandDisclaimer Kraland: niet van toepassing.
Blazing Saddles: hier komt Rock Well’s IPO
De langverwachte IPO van Rock Well Petroleum (RWP) komt er aan. Effectenbanken Numis en Merrill Lynch gaan de introductie verzorgen.
De datum is gepland in de eerste week van juli en een precieze datum is nog niet bekend.
Een range van $7-$8 lijkt me het meest waarschijnlijk.
Amsterdam zal ook worden bezocht tijdens de roadshow. De notering vindt plaats in London. London is de meest geëigende plaats voor een olie aandeel dat in exploratie actief is.
Er zijn allerlei goede redenen om aan te nemen dat RWP een succes zou kunnen worden. Het oliewinningsprocédé is uniek, het business model (een "land grab") is dat ook. RWP koopt oude olievelden tegen actuele waarderingen en laat er vervolgens hun procédé op los, dat sterk waarde toevoegt.
Volgens RWP is het vinden van project finance geen probleem.
They would say that, wouldn’t they, zult u dan denken.
In de grijze markt is weinig handel en het aandeel is daar onlangs verhandeld rond $ 4,50.
Er is genoeg gaande rond deze beursintroductie om er een speciaal nummer van De Kapitalist aan te wijden. Misschien vinden we nog wel iemand bereid om een gastcolumn aan te leveren. Mail ons indien u belangstelling hebt.
Gemakkelijk wordt de introductie niet. Er is een Barbaar aan het Hek die het bedrijf privé wil houden.
Dat gerammel werkt slaapverstorend bij bepaalde belanghebbenden.
Wie is deze Barbaar, wat wil hij en waarom ?
Kan hij de machine nog stoppen ?
Rock Well komt uit het Wilde Westen en de afgelopen drie jaar zijn niet zonder avonturen geweest.
Het Wilde Westen ten voeten uit.
Lees alles over dit bedrijf. Of bijna alles. Alleen in De Kapitalist.
Overweeg eventueel heel voorzichtig een abonnement.
Bent u nog geen abonnee van De Kapitalist? Voor slechts € 449 profiteert u een jaar lang van de laatste stockpicks van onder andere Michael Kraland. Disclaimer Kraland: Long Rock Well op het moment van publiceren.
Olie, olie, mijn koninkrijk voor een vat olie.
Soms moeten we heel snel onze uitgangspunten herzien. Zo ook met het stuk getiteld Stieren, beren, varkens (/pagina/blog/view/7578) dat ik vorige week in FD Geld publiceerde. Zo’n stuk is grofweg een week voor publicatie klaar en het is nu al achterhaald. De stijging van de olieprijs is nu het belangrijkste punt op de marktagenda geworden.
De olieprijs is bezig een bubbel te worden, omdat er steeds meer derivaten in zitten en de prijsvorming door speculatie bepaald wordt.
Zoals altijd zijn er sektes die dit anders zien. In dit geval zijn daar de olie gelovigen die in allerlei gedaantes komen. Dit bedoelen we niet spottend. Peak Oil kan best waar zijn. Het gaat om de manier waarop je vervolgens naar de werkelijkheid kijkt. Of vanuit een vaststaand standpunt, of vanuit een standpunt waarin plaats is voor herziening, als de feiten anders uitwijzen.
Begrijpt u me niet verkeerd, olie exploratie is mijn grootste belegging dus ik ben voor de sekteleden wel een ketter, maar voor anderen een gelovige en zo moet het ook. De olieprijs is hoog, maar op zich is die hoogte niet gevaarlijk. Alleen een snelle stijging is een bedreiging en dat is wat nu gebeurt.
Omdat dit een bedreiging is zitten de hedge funds al enige tijd long oliefutures.
Die kunnen er natuurlijk weer snel uit, maar we horen al van hedge funds die wat slimmer zijn geweest.
Die zitten in de problemen want die hebben gedaan wat logisch is en die zitten short olie.
Een van ons bij Inveztor kwam een dag of tien geleden met het idee een short olie/long gas trade op te zetten. Dat hebben we niet gedaan maar het idee was wel goed geredeneerd. Gelukkig dat we het niet deden overigens. Maar op een dag zal dat een goede trade blijken.
Eerst moeten we uit deze bubbelformatie. Timing is onmogelijk in zo’n geval. Nadenken kan wel.
Morgen meer.
nvt
Stieren, beren of varkens met een scenario
De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het nieuwe wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.
Een groot verschil tussen de VS en Europa is dat Amerikanen de neiging hebben om een stijgende beurs als een grondwettelijk recht te zien.
In Nederland is een stijgende beurs iets waar de arme sloebers die geen CEO bezoldiging veroverd hebben hun materiele inhaalslag mee kunnen betalen.
Nederlandse politici hebben het dan ook zelden over de beurs behalve als het heel slecht gaat. Dan beloven ze dat het binnenkort beter zal gaan. Dankzij de actie van de politici.
“You can lead a politician to water, but you can’t make him think” schreef Kinky Friedman, onze favoriete Amerikaanse politicus.
In Nederland is een stijgende beurs iets waar de arme sloebers die geen CEO bezoldiging veroverd hebben hun materiele inhaalslag mee kunnen betalen.
Nederlandse politici hebben het dan ook zelden over de beurs behalve als het heel slecht gaat. Dan beloven ze dat het binnenkort beter zal gaan. Dankzij de actie van de politici.
“You can lead a politician to water, but you can’t make him think” schreef Kinky Friedman, onze favoriete Amerikaanse politicus.
In Nederland krijgen politici die zich een opmerking veroorloven over de beurs te maken met de nationale specialiteit van het opgeheven vingertje.
Dat is een slechte zaak. Laat die politici nou. Mensen klagen altijd dat er geen bel gaat wanneer de markt op het dieptepunt is aangeland. Die gaat wel, luister naar uw ministers.
Aan de top gaat die bel overigens ook, in de vorm van wetsvoorstellen om die schandalige winsten af te romen. Vervolgens worden aandelenbeleggers in de pers geconfronteerd met het feit dat hun beleggingen weinig meer hebben opgebracht dan obligaties. De ultieme vernedering. Je moet dan wel de periode waarin gemeten wordt goed uitkiezen.
Terug naar de werkelijkheid. De grote vraag deze week is of we nu helemaal gaan herstellen of dat we aan de top van een bear rally zitten. Dat is een opleving vanaf een dieptepunt die ertoe dient om nietsvermoedende beleggers de moed te geven. Moed om nog meer in te zetten voordat ze definitief vermorzeld worden door de klauwen van de beer.
Bear rallies zijn populair. Meestal krijgen ze hun naam pas naderhand, net zoals een slecht huwelijk. Ze zijn populair omdat het gemotiveerde redeneren van de marktparticipanten sterk overhelt naar de optimistische kant. Daar zitten de belangen van de grote spelers.
Denk aan iets dat niemand u heeft verteld. Het is niet belangrijk of u partij kiest. Het enige dat telt is dat u overleeft. Liefst goed en zo elegant mogelijk.
U hoeft geen partij te kiezen tussen bulls en bears. Zeker, er is een uitdrukking die luidt dat Bulls make money, bears make money, pigs get slaughtered. Maar dit is een moment waarop u het beste een goed ingedekt varkentje kunt zijn, tenzij u echt een goed gefundeerde reden hebt om anders te denken. Statistisch is die kans klein. De meeste beleggers hebben geen idee, zo lijkt ons.
Afgelopen week zagen we verbazend veel positieve berichten uit de VS komen. Dat Citigroup besluit om de balans met 400 miljard dollar te verkleinen deert de markt minder dan een handvol andere incidentelere nieuwtjes die er collectief op neer kwamen dat het even lijkt alsof de recessiesoep minder heet wordt gegeten dan opgediend. Het woord ontkoppeling kwam ook weer even terug.
U moet dus de scenario’s kennen, dan kunt u uw positie bepalen.
Scenario Bearrally houdt in dat de markt nu topt en eerdere dieptepunten gaat testen en voor wie nog hoe lang.
Scenario Ellende Voorbij suggereert dat het dieptepunt gezet is met het omvallen van Bear Stearns, dat overigens een redding was maar dan wel een omvalredding. Dat zou leuk zijn. Terug naar business as usual.
Dan is er nog een derde scenario waar we graag de verantwoordelijkheid voor nemen. De ellende van de kredietcrisis blijft langer duren dan u denkt. Er wordt veel geld uit de markt getrokken. Banken trekken de kredietlijnen een stuk in. De groei matigt en Europa krijgt een flinke tik. Europa is zo oud en zo inflexibel, vooral die arbeidsmarkt.
Daar gaat de euro dan eindelijk, naar beneden, met de rente mee.
Maar misschien stijgen aandelen toch wel. Omdat obligaties, onroerend goed en cash geen interessante alternatieven zijn.
Michael Kraland
Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: geen posities in genoemde fondsen op het moment van publiceren.
Kinky Friedman, zijn huis, vanavond in Paradiso en De Kapitalist
Er is meer in het leven dan geld. Er is sex, er is drugs, er is rock ’n roll. Er is een stroom aan ervaringen die het leven interessant maken. Er is vanavond een concert van Kinky Friedman, in Paradiso om 8 uur. Vermeulen en uw dienaar hebben wat kaarten ingeslagen om het Weimar effect op uw Inveztor portefeuille wat te verzachten. Kinky Friedman is de sympathiekste politicus in Amerika, bar none. Kandidaat voor het gouverneurschap van Texas en tegendraadse countrymusicus.
U zou het niet anders van Inveztor verwachten, onze blik op de onroerend goed crisis in de VS is net iets anders dan wat u elders leest.
Kinky’s huis in Austin staat te koop. Vier slaapkamers, 2,5 bad en Eric Clapton, Ringo Starr, Joni Mitchell en Joan Baez zaten om de tafel. Vraagprijs $500.000 (www.kinkysaustinhome.com).
Kinky’s Austin Home is For Sale.
"Own a Piece of History
6006 Mountianclimb (sic, Inveztor) Drive Austin, Texas 78731
Nestled in the hills of Northwest Austin is the home that has been in Kinky Friedman’s family for close to 45 years. Not only, as some may argue, should it be considered a national landmark, it is also a fine home, on a wonderful lot (almost 1/3 acre) in one of the most sought after areas of Austin. The home in all its vintage charm is ready either as is or offers tremendous potential as a renovation.. "
Daar kan je net een stacaravan in Zuid voor kopen en vergeet niet, Austin is de woonplaats van Opal Chairman Ron Oligney, die kunt u dan lastig blijven vallen tot de koers weer wat doet.
Terug naar Amsterdam. Daar speelt Kinky vanavond. Wie mee wil moet even mailen naar kraland@inveztor.nl, zolang we kaarten long zijn, probeer anders via Paradiso.
"A visit with Kinky Friedman and special guests Little Jewford and Washington Ratso
This special event features Kinky, Little Jewford and Washington Ratso performing classic Kinky Friedman songs. Also during the evening, Kinky will read from one of his books and entertain the audience with anecdotes and opinions about politics and his experience running for governor of Texas."
Goed, dit was het belangrijkste nieuws en voor dit soort zaken hebben we Inveztor uiteindelijk opgezet, die beurs en al dat gedoe met geld is maar bijzaak. Daar is nu het moment voor aangebroken.
Een aantal lezers, te beleefd om te vragen welke van onze waardeloze aandelen ze er nu het eerst uit moesten gooien, informeerde of we niet een rangorde konden aanbrengen in onze portefeuille.
Een soort van "u vraagt, wij graaien".
Dat hebben we gedaan.
Het resultaat krijgt u vandaag via De Kapitalist in uw mailbox.
Het verhaal van drie mislukkingen die helaas stegen, Ryland, DEQ en Thenergo en van Rainy River dat zwaar ondergewaardeerd is. Hoe zwaar, dat halen we nog eens aan.
En natuurlijk het verhaal van wat voor mij persoonlijk eindelijk de grote doorbraak in Nederland betekent, het instorten van Xemplar en de zwakke prijs en prestaties van Opal.
Welk aandeel moet u het eerst wegdoen en welk aandeel moet u houden ?
Zodra u antwoord op die vraag hebt weet u één ding zeker. Het omgekeerde staat u te wachten.
Schort uw siësta en uw namiddag afspraak met uw maîtresse op. Vandaag alles in De Kapitalist.
En voor we het vergeten, speciaal voor de Inveztor bashers: neem NU een betalend abonnement ! Dan maakt u kans op een gratis ticket voor Kinky Friedman. "Why the hell not ?"
Bent u nog geen abonnee van De Kapitalist? Voor slechts € 449 profiteert u een jaar lang van de laatste stockpicks van onder andere Michael Kraland. Klik hier en kom direct op de verzendlijst.
Michael KralandDisclaimer Kraland: long DEQ, Opal, Rainy River, Ryland, Thenergo, Xemplar op het moment van publiceren.
Hardnekkige optimisten en nutteloze regels
De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het nieuwe wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.
Hoewel er jaren studies verschenen die aantoonden dat analisten er als groep systematisch naast zaten, duurde het tot de internetbubbel voordat er maatregelen genomen werden. En dan nog ging het niet om de systematische fouten die deze verder door ons zo gewaardeerde groep maakt. Nee, de Henry Blodgets en andere Jack Grubmans werden door aanklager Eliot Spitzer gepakt omdat ze zich te zeer lieten gebruiken door hun broodheren, de zakenbankiers.
De bazen bleven buiten schot, de effectenbanken betaalden boetes. Uiteindelijk kwam dat uit de zak van de aandeelhouders, precies zoals die ook de prijs voor de excessen van de kredietcrisis betalen, als het al niet de belastingbetaler is die dokt. In een mysterieuze vorm van gerechtigheid viel Spitzer zelf kortgeleden in een ‘Girls Gone Wild’-schandaaltje, ongetwijfeld een afrekening maar we weten nog niet met wie.
In wezen is er ondanks allerlei kostbare regelkomedies niets veranderd. Als dat wel zo zou zijn had je nu een hele kaste onafhankelijk opererende analistenbureaus. Er is korte tijd sprake van geweest dat die er zouden komen, maar dat ging niet door. Slechts een enkele naïeveling geloofde er ooit in.
U moet maar van me aannemen dat de meeste analisten goede huisvaders, huismoeders of anderszins keurige mensen zijn die geen vlieg kwaad zouden doen en er niet met uw spaarcentjes vandoor gaan en dat zelfs niet willen. Meestal willen analisten alleen een goed salaris, een prettige werksfeer en de mogelijkheid hun werk netjes te doen, net zoals de mensen die hen in een hoekje drukken, misbruik van hen maken en ze van allerlei naars beschuldigen. Mensen zoals u en ik. Want hoe je het ook wendt of keert, het werk van analisten laat — collectief, sommige van onze beste vrienden zijn immers analist — te wensen over.
Gelukkig zijn er slimmeriken die hier een oplossing voor bedacht hebben. Dat zijn de beheerders die zelf analisten in dienst nemen. Die analisten zijn niet gevoelig voor de pressie van papierplaatsende zakenbankiers. Ze hoeven hun ideeën alleen intern te verkopen. Dat laatste is een belangrijk voordeel. Stel dat zo’n analist iets belangrijks te melden heeft. Dan krijgen de beheerders van zijn of haar firma dit als eersten en vaak als enigen te horen.
Een rapport van een analist die voor een effectenbank werkt wordt publiekelijk verspreid. Het gaat ook door een uitgebreide compliance-molen en de analist moet enorm uitkijken wat hij zegt. Als hij iets opschrijft wat het bedrijf niet bevalt, dan wordt hij uitgesloten van contacten en informatie.
Bovendien moet die analist betaald worden door de orders van klanten. Als een ‘sell side’-analist dus met een weinig sexy rapport komt scoort hij daar geen punten mee en gaat zijn hoofd research zich afvragen waarom hij deze dure analistenuren volgend jaar nog op zijn budget zou moeten handhaven.
U begrijpt nu waarom het al jaren bekend is dat buy side-analyses veel objectiever zijn dan sell side-verhalen. Daarom zijn ze ook veel meer waard en wil iedereen ze hebben.
Nu wil het toeval dat ik dat zelf ook dacht begin jaren negentig. Ik had toen gekozen voor werkzaamheden bij een effectenboetiek die alleen werkte op basis van buy side-analyses. Dat leek me oneindig veel beschaafder dan dat agressieve pushen van de ordinaire sell side-jongens met dollartekentjes in hun ogen.
Recent Harvard Business School-onderzoek van Groysberg et al.*) laat hier geen spaan van heel. Buy side-stuff presteert minder dan sell side-research. Ook blijkt dat zelfs de buy side-mensen veel te optimistisch zijn. Wij zijn dan ook bijzonder pessimistisch wat betreft een fundamentele verbetering van deze praktijken in de nabije toekomst.
Michael Kraland
*) Boris Groysberg, Paul Healy, Craig Chapman, Devin Shanthikumar van de Harvard Business School en Yang Gui van de University of North Carolina, Chapel Hill.
Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.
Starre knarren en de psychologie van succes
De hierna volgende column verscheen eerder in FD Geld, het nieuwe wekelijkse Personal Finance Magazine van Het Financieele Dagblad.
Fouten horen bij het geldspel. Net zoals bij elk ander vak en helaas ook bij chirurgie. Het verschil is dat je bij geld vooral naar het resultaat kijkt. Door de hedgefondsgekte proberen de betere analisten van beleggingsvehikels, waarvan hedgefondsen een belangrijk deel uitmaken, te doorgronden wat nu precies leidt tot resultaten.
Op dat gebied is nu vrij veel kennis verzameld en het resultaat onder de streep is voor velen nogal ontluisterend.
Mystiek blijkt een kwestie van veel banalere zaken. Zo wordt de liefde soms gezien als een kwestie van wrijving tussen pijpjes en slijmvliezen. Veel hedgefondsen die in aandelen doen concentreren zich op small-en midcaps.
George Soros, de grote financier en filantroop, zat dit jaar goed in zijn keuzes, maar fout in zijn uitvoering van zijn ideeën.
In mijn eigen portefeuille heb ik ook twee belangrijke keuzes gemaakt. Voor olie en voor goud. Maar was het maar zo eenvoudig. Mijn olieen goudaandelen zijn exploratieaandelen. Die zijn risicovol. En de huidige markt wil geen risico. Wel olie, maar geen olierisico, dus gewoon productie, liefst stijgende productie met gegarandeerde reserves, ‘proven and probable’. Idem voor goud. Goud in de grond is maar een dollar of 50 waard. Goudexploratiebedrijven met bewezen reserves noteren lager bij een goudprijs van $ 920 dan bij een goudprijs onder de $ 700. Oliebedrijven krijgen nu een marktwaarde toegekend die, voor het exploratiegedeelte, neerkomt op een vijfde van hun potentieel. Vroeger was dat een derde.
Fouten in de uitvoering zijn dus snel gemaakt en de vraag is wat voor les je ervan leert.
Al jaren houd ik lezers en de arme mensen die mijn spreekbeurten moeten aanhoren voor dat succes minder interessant is dan falen. Bij succes is het niet altijd duidelijk wat je ervan kunt leren. Bij falen is het vaak maar al te duidelijk. Fouten zijn dus belangrijk leermateriaal dat je verplicht bent te gebruiken want het lesgeld is al betaald. Uit darwinistisch oogpunt zou je ook zo kunnen redeneren, maar dit terzijde.
Op dat gebied is nu vrij veel kennis verzameld en het resultaat onder de streep is voor velen nogal ontluisterend.
Mystiek blijkt een kwestie van veel banalere zaken. Zo wordt de liefde soms gezien als een kwestie van wrijving tussen pijpjes en slijmvliezen. Veel hedgefondsen die in aandelen doen concentreren zich op small-en midcaps.
George Soros, de grote financier en filantroop, zat dit jaar goed in zijn keuzes, maar fout in zijn uitvoering van zijn ideeën.
In mijn eigen portefeuille heb ik ook twee belangrijke keuzes gemaakt. Voor olie en voor goud. Maar was het maar zo eenvoudig. Mijn olieen goudaandelen zijn exploratieaandelen. Die zijn risicovol. En de huidige markt wil geen risico. Wel olie, maar geen olierisico, dus gewoon productie, liefst stijgende productie met gegarandeerde reserves, ‘proven and probable’. Idem voor goud. Goud in de grond is maar een dollar of 50 waard. Goudexploratiebedrijven met bewezen reserves noteren lager bij een goudprijs van $ 920 dan bij een goudprijs onder de $ 700. Oliebedrijven krijgen nu een marktwaarde toegekend die, voor het exploratiegedeelte, neerkomt op een vijfde van hun potentieel. Vroeger was dat een derde.
Fouten in de uitvoering zijn dus snel gemaakt en de vraag is wat voor les je ervan leert.
Al jaren houd ik lezers en de arme mensen die mijn spreekbeurten moeten aanhoren voor dat succes minder interessant is dan falen. Bij succes is het niet altijd duidelijk wat je ervan kunt leren. Bij falen is het vaak maar al te duidelijk. Fouten zijn dus belangrijk leermateriaal dat je verplicht bent te gebruiken want het lesgeld is al betaald. Uit darwinistisch oogpunt zou je ook zo kunnen redeneren, maar dit terzijde.
Hoe gaan we om met onze fouten?
De Engelse SocGen-strateeg James Montier, die ook met een boek over gedragsmatig beleggen bezig is, vatte hierover onlangs wat academische research* samen. Onderzoek bevestigt wat ik altijd al dacht, namelijk dat starre knarren geen leuke mensen zijn. Bovendien zijn het slechte beleggers. Dat wisten we natuurlijk ook wel, omdat die mensen niet, excuseer het IT-cliché, buiten de doos denken. Je kunt meteen een overeenkomst zien met andere disciplines zoals de politiek. Waarom loopt Frankrijk steeds meer achter op sociaal en economisch gebied? Omdat het starreknarrendenken daar erg belangrijk is. Star links is er veel groter dan bij ons en star rechts ook. Mensen die denken dat er maar een eindige hoeveelheid rijkdom is en dat het gevecht dus moet gaan over de verdeling van de koek en niet over de vergroting. De ‘have nots’ zitten dan extreem links, waarvan het gedachtegoed erg populair is. Maar een deel van de ‘haves’ zit rechts en denkt eigenlijk net zo. Als zij iets krijgen zijn wij het kwijt.
Bij beleggers gaat het net zo, maar dan over de hoeveelheid beschikbare intelligentie. Die kun je zien als eindig of voor enige uitbreiding vatbaar.
Mensen die flexibel denken reageren beter wanneer het fout gaat. Nu zijn we terug bij het begin van dit verhaal. Mensen die niet flexibel denken gaan ervan uit dat het toch niet veel beter kan en dat het geen zin heeft om de zaken opnieuw tegen het licht te houden. Ze raken de weg kwijt als het even fout loopt en gaan met klappende vleugeltjes allemaal andere oplossingen proberen.
Op zo’n moment is het juist belangrijk te proberen je methode te verbeteren. Wees ijverig.
Flexibel betekent dat je weet dat je het beter kan. Altijd.
Michael Kraland
* Lees onder andere ‘Mindset: The New Psychology of Succes’ van Carol Dweck.
Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.
Ondertussen, in de schaduw van Ryland’s boortorens…
Het weekend is aangebroken en terwijl de redactie van Inveztor noest arbeidt om u te verleiden nog meer geld te verliezen met loze oliespeculaties, roeren de fora zich eveneens.
Gisteren kwam er onverwacht toch nog beweging in Xemplar met volume van twee miljoen aandelen. Blijkbaar had iemand in de teen van het stoffelijk overschot geknepen en floep, opeens beweging.
U begrijpt dat wij de hele nacht hebben doorgevorst om erachter te komen wat er nu aan de hand was.
Een snode shuffle of iets echts?
De samenzweringstheorieën werden al neergepend voor het aandeel de helft van het dagvolume raakte. Heerlijk, als je alles zo zeker weet als sommige van onze lezers.
Tegelijkertijd vragen beleggers zich af wat er nu precies bij Ryland Oil gebeurt. En of die 58 miljoen warrants nu uitgeoefend worden of niet, want alleen voldoende gefinancierde bedrijven kunnen overleven, olie of geen olie.
Ook dat hebben we uitgezocht en we weten nu genoeg om u er verslag van te doen.
U kunt rustig doorgaan met het maaien van uw gras. U kunt uw kinderen overmatig aanmoedigen hun vriendschappelijke hockeywedstrijdje te winnen (als u mij maar geen petities en andere moraliserende pamfletten stuurt over uw sores aangaande oudergedrag langs de lijn, mijn zonden liggen elders). U kunt uw email eventueel bijwerken en wat dat betreft spreken wij elkaar wellicht later opnieuw.
Want alles dat ik te weten ben gekomen over Xemplar en Ryland stop ik in een korte flash die wie weet door mijn noest doorploegende collega’s nog verzonden kan worden.
Voordat ik mijn gedachten in uw postvak laat glijden wens ik u, zeker als u een van onze gewaardeerde betalende abonnés bent, een prettig weekend.
Michael Kraland
20 gratis transacties op Euronext? Probeer het nuDisclaimer Kraland: long Ryland en Xemplar op het moment van publiceren.
Michael Kraland 