Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor.nl. Disclaimer Kraland: long goud, olie, geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.

Vandaag om 11 uur betreden de gladiatoren van Go de arena van het Hilton in Amsterdam.
Een joelende menigte verbeten beleggers zal hen daar met overrijp fruit bekogelen en dat is dan hoofdzakelijk omdat stenigen verboden is, net zoals sex met dieren.

Waarom heeft de wetgever in zijn wijsheid dat stenigen verboden ? Wij vermoeden dat dit is vanwege de kans dat een volksgericht er wel eens naast kan zitten in hun eensgezindheid.
Wetenschappelijk onderzoek naar groepsgedrag wijst immers uit dat ook beleggers zich sterk aanpassen aan de heersende mening en die hangt weer af van het beleggingsklimaat.

Dat klimaat is slecht, u kunt dat in de krant lezen en de krant heeft gelijk. Niet altijd overigens want vanochtend lezen wij ook in de krant dat het binnenkort afgelopen zal zijn met Go Capital.
Wij denken dat de betreffende auteurs ongetwijfeld de feiten wel kennen, dat kan haast niet anders in de gespecialiseerde pers, maar een verkeerde conclusie trekken.
Die conclusie is dat beleggers massaal zullen opstappen zodra ze dat kunnen.

Zo’n conclusie is misschien begrijpelijk in het licht van de huidige slechte markt en het feit dat Go het verkoopshek heeft neergelaten.
Wij denken dat het fonds een juiste beslissing heeft genomen, in het belang van haar beleggers, waarvan deze schrijver er sinds jaar en dag één van is.
Het is niet leuk als een fonds sluit, maar het is minder erg dan wanneer je lijdzaam moet toezien hoe je posities door derden onder vuur worden genomen.
Want zo gaat het in de financiële wereld.
Go’s posities circuleerden op lijstjes onder brokers die ze aan hun klanten doorgaven.
Die klanten weten dan dat Go er niet uit kan. In de pers lazen we het tegenovergestelde maar dat is gewoon niet zo: er kan wel handel zijn in een positie maar dat betekent niet dat je er zo maar in en uit kan, als je het equivalent van 150 handelsdagen in portefeuille hebt.

Go belegt veel in geconcentreerde posities in kleinere bedrijven.
Andere hedge funds gaan die posities shorten in een bearmarkt. Ze weten dat ze op die manier voor nog meer druk zorgen. Daardoor verkopen meer beleggers hun stukken aan het fonds en het fonds moet dan nog meer stukken aanbieden, waardoor de shorts binnenlopen.

Het is altijd zaak om even te kijken wie er van een situatie profiteert. Dat zijn enerzijds de shorts, anderzijds wat ontevreden beleggers en tenslotte de vele beursjongens in Amsterdam. Want zoals dezelfde pers ook vermeldt, Go is wel sinds de oprichting 407% omhoog. En zoals de pers meldt is Go weliswaar opgericht in 2000, maar om precies te zijn helemaal op het eind, startdatum 29 november, eerste NAV dacht ik op 1 december. Zo’n 407% is dus wel een prestatie, in zeven jaar en vier maanden.
Die score van Go was zo hoog dat Go in London de prijs kreeg voor het beste Europese hedge fund onder de € 500 miljoen.
Vandaar dus die goede reputatie.
Die prijs zijn ze overigens niet eens gaan ophalen, ze hadden wel wat beters te doen, namelijk werken voor hun klanten.

Beleggers die ontevreden zijn doen wat beleggers meestal doen: ze kijken naar het hoogste punt ooit, of naar het hoogste punt in de laatste 52 weken. Onderzoek toont immers aan dat beleggers meestal zo reageren en dat dit hun ijkpunten zijn.
Dat punt was boven de 600, paniek dus bij sommige particulieren, vooral degenen die op de top zijn ingestapt vermoed je dan.

Op zo’n moment kom je in een situatie terecht waarin allerlei geruchten opdoemen.
Zo meldt de pers dat Go in Spyker zit, of zou zitten, volgens de AFM.
Raar, want Go stapte vorig jaar inderdaad in Spyker rond de €12 en verkocht op €18.

Belangrijker is dat het fonds niet in liquiditeitsproblemen zit. Er is € 300 miljoen voor handen. Dat is juist een heel grote positie.

Een paar dagen terug nog kwam Bear Stearns ten val omdat de handelaren die het aandeel geshort hadden allerlei geruchten verspreidden. Bear sprak dat tegen maar als effectenbanken hun handelaren opdracht geven niet meer met een partij in zee te gaan is het te laat.
Gelukkig is daar bij Go weinig kans op.
Beleggers kunnen in feite pas over een jaar uitstappen. Dat is een lange tijd. Het heeft dus weinig zin nu al te zeggen dat het fonds ten dode is opgeschreven. Er kan veel gebeuren.
Zeker bij beleggers die zo kundig zijn als die van Go.
Nu heeft angst de overhand, straks zal het wel weer hebzucht zijn, zo draait het rad van fortuin.

Michael Kraland

20 gratis transacties op Euronext? Probeer het nuDiclaimer Kraland: long Go Capital op het moment van publiceren.

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor.nl. Disclaimer Kraland: geen posities in genoemde fondsen op het moment van publiceren.

Soms, heel soms, reageren onze redacteuren op de fora.
Soms ook niet.
Nou, dat zullen ze weten.
De heer Teckel, niet tevreden met een dalende koers van Rainy River, eist genoegdoening van onze gewaardeerde redacteur Peter Vermeulen, tevens Adjunct-directeur van Inveztor (het is een beetje een Mexicaans leger bij Inveztor, dat geef ik toe).

Hoe kan zo’n aandeel dalen als Vermeulen zei dat het zou gaan stijgen ?
Blijkbaar is het Xemplar verhaal aan de heer Teckel ontgaan en dat is dus weer een meevaller.

U kunt deze opzienbarende discussie volgen op: /pagina/forum/viewtopic/3462?r=85#post38509.

Ik krijg soms vragen of we hier niet gek van worden.
Oordeelt u vooral zelf.Long RR

Bloed op straat: deze onkiese maar realistische uitdrukking van de Rothschilds werd vorige week bewaarheid toen Bear omviel. Inmiddels is het lijk van $ 2 naar $ 10 opgewaardeerd. "Mag het een onsje meer zijn?". Dat mocht.

Vanochtend kreeg ik van de usual suspects vragen of dit nu de bodem was. Eén van de usual suspects is een meneer uit het vak en die zou beter moeten weten.
We hebben niet te maken met het zoeken naar een bodem maar naar twee want er zijn ten minste twee problemen.

Er is een crisis in het financiële systeem en de Amerikaanse economie is toe aan een recessie.
Bear heeft te maken met die crisis en die hing samen met een terugloop op de huizenmarkt. Die ging weer gepaard met hogere rente.

Die rente is inmiddels verlaagd want het is niet meer politiek correct in het Amerika van President Bush om een gewone recessie te hebben. Recessies zijn zoals griep in de winter, het hoort erbij, even uitzieken en het gaat beter.
Je kunt er ook van alles tegen doen, en dan is het bijvoorbeeld mogelijk om het veel en veel erger te maken door een huizenbubble te laten ontstaan bij het blussen van een internet brand.

De kip komt nu naar huis, zoals men in de VS zegt, om te roosteren.
Na de TMT geleide recessie van 2001-2002 viel het op hoe snel de economie herstelde. Dat kon omdat de consument ontdekt had dat bij lage rente de waarde van zijn huis steeg en hij het steeds goedkoper kon herfinancieren.
Het aldus ontstane krediet kon uitgegeven worden aan auto’s, home cinemas en andere discretionaire uitgaven.

Dat leidde weer tot speculatie gebaseerd op de mening dat Amerikaans onroerend goed nooit in prijs daalt.

Tot dat wel gebeurt natuurlijk. De kredietcrisis hebben we er als bonus bijgekregen.
Het is dus, tot mijn spijt, toch wat naïef te denken dat alles nu voorbij is.
Dat zou veel te snel zijn.
Misschien dat er een bodem gezet is in de angstgevoelens over een systeem implosie.
Dat is goed voor die financials die niet direct betrokken zijn bij de huidige ellende maar waarvan de koersen mee naar beneden zijn gegaan.

Die Amerikaanse recessie komt er sinds dit kwartaal pas aan, de President ontkent hem zelfs nog.
Analistenschattingen geven aan dat aandelen nu erg goedkoop beginnen te worden maar die schattingen zijn nog niet bijgesteld voor een recessie.
Analisten hebben collectief de neiging te handelen alsof alleen de aandelen van de analisten die rechts en links van hen zitten naar beneden bijgesteld moeten worden.
Hun aandelen doen het goed, die vormen dus een uitzondering.

De volatiliteit neemt toe, ook in grondstoffen en edelmetalen, zie de heftige val van goud.

Dit zijn nog steeds gevaarlijke markten.
En wie het geld in de zak brand kan ook nog proberen te bedenken hoe het financiële systeem er uit zal zien wanneer het stof optrekt.

Denk aan nieuwe regels. Die zijn hoognodig. Zullen het ook verstandige regels zijn?
Gaan de VS populistische maatregelen nemen?
In het beste geval krijgen we nu dus te maken met een recessie, nieuwe spelregels en daardoor onzekerheid.
De Fed heeft zich op dynamische wijze van haar beste kant getoond, ook en vooral de Fed van New York.
Amerikanen kunnen toch verbazend snel reageren, hun aandelenbeurzen houden dan ook goed stand.
Keerzijde van die reactiviteit is dat de lagere rente voor een lagere dollar zorgt.

Zolang China doorstoomt blijven grondstoffen aantrekkelijk.
Een lage dollar is goed voor goud.
Zolang China ondanks verminderende Amerikaanse vraag kan doorgroeien blijft ook de spanning op de energiemarkten bestaan.

20 gratis transacties op Euronext? Probeer het nuDisclaimer Kraland: long olie en goud, geen positie in Bear Stearns op het moment van publiceren.

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor.nl. Disclaimer Kraland: niet van toepassing.

De Kapitalist komt vandaag uit.
De nieuwe, met een lang verhaal over wat er echt gebeurde bij Xemplar.
Wie deed wat, wanneer en wat was het resultaat.
Essentiëel om te begrijpen wat er nu gaat gebeuren.
Dit is het verhaal dat u graag twee maanden geleden tot u genomen had. Beter laat dan nooit.
Een gedetailleerd overzicht ook van de PolderPortefeuille.
Een unieke gelegenheid om iemand, die nog maar twee maanden terug niet kapot kon, met mentale pek en veren te tooien en hem in de gracht te zien spartelen met zijn slechtste score ooit.
Komt dat zien, u weet nooit hoe lang het duurt voordat u zoiets weer kunt aanschouwen. Neem uw kinderen mee !

Verder waardevolle analyses van energie- en goudaandelen.
De actie is en blijft in de energie- en goudhoek.
De komende maanden zullen aantonen of we uit het gat kruipen dat we voor onszelf gegraven hebben of dat we erin ten onder gaan.
In beide gevallen is dat iets dat u absoluut niet moet missen.
Een unieke ervaring, die u alleen kunt meemaken middels een abonnement op De Sadist. Ach, daar verschrijven wij ons weer. De Kapitalist natuurlijk.
Start vandaagLong XE

Tokyo is 3,7% naar beneden. De crisis verhevigt. De dollar zakt naar $1,59 gedurende de nacht en in de VS valt Bear Stearns, de vijfde effectenbank, om.

Wanneer beleggers de handdoek in de ring gooien is er een dieptepunt in zicht, leert ons de ervaring. Dat dieptepunt komt er aan. Hoe herken je het ? Omdat er een bank omvalt. Overigens, Lehman Brothers, de vierde effectenbank, staat nu in de belangstelling. Topman Richard Fuld heeft zijn verblijf in India afgebroken.

De Centrale Banken reageren en pompen liquiditeit. Wat kunnen ze dan nog meer doen ?
Wel, er is nog één troefkaart. De Amerikaanse belastingbetaler.
Als je in de VS het woord “bail out” gebruikt tijdens een verkiezing is dat politieke zelfmoord. Daarom hoor je de kandidaten er ook niet over.
Want wat betekent het ? Niets anders dan dat u Mevrouw en u Meneer mee gaan betalen om de overbetaalde parasieten van Wall Street te redden.

Toch is dat wat moet gebeuren want hoewel er allerlei nadelen aan kleven is het nog erger als het niet gebeurt.
Belangrijk argument is dat het zogenaamde Moral Hazard aspect bij Bear’s redding niet meer aanwezig is. Moral Hazard refereert aan het feit dat de interventie het effect van een put heeft en banken in staat stelt om risico te nemen, ze worden immers toch gered;

Dat is nu niet aan de orde. De aandeelhouders van Bear zijn al hun geld kwijt. De grootste aandeelhouders waren het personeel. Bij Bear krijgt iedereen die telt een groot deel van zijn verdiensten als bonus uitgekeerd en die bonus krijgen ze in aandelen. Die aandelen moeten ze een paar jaar vast houden.
Al dat geld is nu weg.

Het is dus niet onwaarschijnlijk dat we deze week een dieptepunt zien en snel ook denk ik.
Het is immers een korte week, donderdagavond begint het Paasweekeinde.

Na een dieptepunt krijgen we een technische bounce. De bearmarkt is dan niet voorbij maar iedereen is uitverkocht en de eerste kopers drijven de koersen weer op.

Paniek ? Een heel rationele houding op dit moment.Geen posities

JP Morgan koopt Bear Stearns voor $ 2 per aandeel. Nog niet zo lang geleden kostte zo’n aandeel $ 170.
Bear is een grote naam op Wall Street. Lang niet zo groot als de Goldman, Morgan Stanley en andere Bulge Bracket namen maar toch, een agressief huis dat gerespecteerd werd.

JP Morgan wil vooral de Prime Brokerage business van Bear hebben. Dat was een kroonjuweel van de firma. Bear was al vroeg begonnen om trades van andere partijen af te handelen en hen te helpen orders van andere brokers te centraliseren. In die business help je hedge funds ook aan financiering en aan shorts. Aandelen lenen is lucratief.
Het is een stabiele business, zeker vergeleken met alle andere sectoren op Wall Street, die hard cyclisch op en neer gaan.
In de jaren ’90 was ik klant van Bear. Bear deed veel dingen waar andere huizen op Wall Street geen zin in hadden, zei een topman van Prudential ooit. Een arrogante opmerking.
Bear was een handelshuis. Een groot deel van de aandelen, 60% in die tijd, was in handen van het personeel.

Dat personeel had vaak dikke onderarmen, heette Vinnie of Tony en praatte nogal luid. Op de wat schreeuwerige das hadden zich spaghettisausvlekken genesteld.
De trading floor in het oude gebouw, op Park Avenue, was een zweterige hell. De Vinnie’s en Tony’s waren nogal luidruchtig bezig met het afwikkelen van allerlei zaken en de helft van wat ze tegen mij zeiden begreep ik niet helemaal. Terwijl ik toch dacht dat ik Engels sprak. Maar het Engels uit Breukelen, NY, klonk wat anders.

Vinnie, hoofd van de OTC tafel, nam me mee. “This is Ace” zei hij. “Ace, this is Mike, from Holland”.
Alan “Ace” Greenberg, de legendarische topman van Bear, zat midden in het Soylent Green-achtige gekrakeel met opgerolde mouwen aan zijn trading tafel. Een paar telefoonlijnen stonden open. Ace, die sindsdien het stuur heeft overgedragen aan zijn toenmalige tweede man, Jimmy Cayne, is één van de grote namen op Wall Street. Hij is de auteur van een prachtig boekje, met allerlei wijsheden over hoe je een effectenbank moet runnen. Ace ontmoette zo iedere nieuwe klant. Een volle minuut lang. Toen was hij weer aan het handelen.
Jimmy Cayne is, evenals Greenberg, een verwoed bridger. De Wall Street Journal meldde dat hij dit weekend aan een bridge toernooi deelnam. Met een erg goede score.
Vinnie nam me mee naar een andere tafel.
Ik moest ook kennis maken met die meneer daar: “Mike, this is Tony.”

Geen posities

Michael Kraland is financier en oprichter van Inveztor.nl. Disclaimer Kraland: geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.